LCI Revue Annuelle de Stratégie — 2022
Vue d’ensemble de la performance
2022 a été l’une des pires années jamais enregistrées pour les portefeuilles diversifiés : un choc de taux et d’inflation a fait chuter actions et obligations de concert, si bien que les obligations n’ont pas amorti les pertes actions comme elles le font habituellement. Les 18 stratégies LCI ont toutes terminé les 12 mois dans le rouge, de -6,9 % (Growth EUR SE) à -14,3 % (Growth CHF S). L’essentiel, toutefois, est relatif : chaque stratégie a battu son indice sur l’année — de +1,2 % à +11,3 % — la duration obligataire réduite de LCI, le coussin or / actifs réels des compartiments en gestion active renforcée et quelques gagnants des actions émergentes ayant atténué la baisse qui a frappé bien plus durement les indices sensibles aux taux.
Performance - 2022
Semi-passive (S) | Gestion active renforcée (SE)
| Semi-passive (S) | Gestion active renforcée (SE) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Stratégie | 12M | vs réf. | p.a. (orig.) | vs réf. (orig.) | Stratégie | 12M | vs réf. | p.a. (orig.) | vs réf. (orig.) | |
| LCI Yield CHF S | -13,2 % | +2,8 % | +1,1 % | +1,4 % | LCI Yield CHF SE | -11,3 % | +4,7 % | +2,2 % | +2,6 % | |
| LCI Balanced CHF S | -13,7 % | +1,3 % | +2,9 % | +2,4 % | LCI Balanced CHF SE | -11,7 % | +3,3 % | +3,6 % | +3,2 % | |
| LCI Growth CHF S | -14,3 % | +3,6 % | +4,6 % | +3,0 % | LCI Growth CHF SE | -12,1 % | +5,8 % | +5,1 % | +3,5 % | |
| LCI Yield EUR S | -10,3 % | +5,7 % | +2,1 % | +2,0 % | LCI Yield EUR SE | -7,4 % | +8,5 % | +3,3 % | +3,2 % | |
| LCI Balanced EUR S | -10,0 % | +4,5 % | +4,1 % | +2,9 % | LCI Balanced EUR SE | -7,1 % | +7,4 % | +4,9 % | +3,8 % | |
| LCI Growth EUR S | -9,7 % | +8,5 % | +6,0 % | +4,0 % | LCI Growth EUR SE | -6,9 % | +11,3 % | +6,5 % | +4,6 % | |
| LCI Yield USD S | -12,1 % | +2,1 % | +3,5 % | +1,2 % | LCI Yield USD SE | -9,4 % | +4,8 % | +4,6 % | +2,3 % | |
| LCI Balanced USD S | -13,1 % | +1,2 % | +5,2 % | +2,2 % | LCI Balanced USD SE | -10,2 % | +4,1 % | +6,0 % | +3,0 % | |
| LCI Growth USD S | -14,2 % | +3,1 % | +6,7 % | +2,5 % | LCI Growth USD SE | -11,0 % | +6,3 % | +7,3 % | +3,0 % | |
Rendements en devise de référence ; orig. = depuis l'origine (annualisé). Chiffres positifs en vert, négatifs en rouge. Source : La Côte Invest.
Coussins depuis l’origine
Malgré le revers de 2022, les 18 stratégies sont restées en avance sur leur indice sur une base annualisée depuis l’origine (lancement en janvier 2016, 84 mois). Le coussin relatif va de +1,2 % p.a. (Yield USD S) à +4,6 % p.a. (Growth EUR SE), les compartiments en gestion active renforcée (SE) devançant systématiquement leurs jumeaux semi-passifs (S). Les familles EUR Growth et EUR Balanced affichent l’avance annualisée la plus large.
Meilleurs et pires contributeurs
(Niveau sous-classe d’actifs, direction moyennée entre stratégies ; la contribution varie fortement selon le compartiment.)
Meilleurs contributeurs : le coussin d’actifs alternatifs (or) et le petit compartiment d’actions latino-américaines ont été les seuls contributeurs nets positifs en moyenne — et seulement dans les compartiments qui les détenaient réellement ; tout le reste n’a fait que moins détracter.
Pires contributeurs : les actions nord-américaines ont été le principal frein, suivies des blocs d’obligations investment-grade et d’État à mesure que les rendements bondissaient.
Meilleures et pires performances
(Niveau titre, rendement composé sur 12 mois dans la devise de référence de chaque stratégie ; lignes échues / à poids nul exclues.)
Meilleures performances : l’ETF iShares MSCI Brazil a été la référence, en hausse d’environ +13 % à +20 % selon la devise de référence, suivi de l’ETF Amundi MSCI Indonesia (~+4 % à +10 %) et des fonds immobiliers mondiaux couverts. Les expositions liées aux matières premières et à l’Amérique latine ont été les rares gagnantes.
Pires performances : l’ETF Amundi MSCI Korea a été la position la plus faible, à environ -27,3 %, suivi de près par l’ETF obligataire USD EM Sovereign (-21,5 %) et l’ETF S&P 500 couvert en CHF (-21,1 %) — une illustration nette de la sanction simultanée des actions de croissance et des obligations sensibles aux taux.
Impact de change
Les effets de change ont nettement divergé selon la devise de référence. Les compartiments CHF ont été pénalisés par la force du franc suisse (environ -0,3 % à -1,1 %), la faiblesse du JPY et de l’EUR étant les principaux freins. Les compartiments EUR ont bénéficié du plus fort vent porteur (environ +1,5 % à +2,7 %), porté presque entièrement par la force du USD face à un euro faible. Les compartiments USD ont subi un léger frein (environ -0,5 % à -2,0 %), l’EUR, le JPY et le GBP s’étant tous dépréciés face au dollar. Au net, la force du dollar en 2022 a été un vent contraire pour les investisseurs en USD et un atout pour ceux en EUR.
Changements de portefeuille
Aucun changement significatif au niveau des sous-classes d’actifs sur les 12 mois — les allocations stratégiques ont été maintenues tout au long de 2022. L’activité s’est limitée à des arbitrages au niveau des titres au sein des sous-classes (rotation d’ETF et de fonds individuels), de sorte que les pondérations par classe et sous-classe d’actifs à fin décembre 2022 correspondaient à celles de décembre 2021.
Note éditoriale
2022 était une année où il fallait perdre moins, et les portefeuilles ont fait exactement cela : maintien des pondérations stratégiques, appui sur une duration obligataire réduite et le coussin or / actifs réels, et quelques positions en actions émergentes pour seul véritable apport positif. Le résultat — chaque compartiment devant son indice et tous encore en avance depuis l’origine — valide la construction défensive plutôt que des exploits tactiques. À surveiller désormais : si les rendements obligataires reconstitués redonnent aux obligations leur rôle diversifiant après une année où il a fait défaut.
