LCI Revue Annuelle de Stratégie — 2023
Vue d’ensemble de la performance
2023 a été une année fortement portée par les actions pour l’ensemble des stratégies multi-actifs LCI. Les marchés actions mondiaux ont fortement rebondi après la correction de 2022, tirés par les actions nord-américaines (S&P 500 +26 %) et les actions de la zone euro. Les obligations ont également partiellement récupéré les pertes de 2022, le haut rendement et les obligations d’entreprise contribuant de manière significative, bien que les gains soient restés modestes par rapport aux actions. Les effets de change ont été divergents : la force du CHF et de l’EUR vis-à-vis des principaux partenaires commerciaux a créé des vents contraires pour les positions étrangères non couvertes dans les stratégies en CHF et EUR, tandis que les stratégies en USD ont bénéficié d’un dollar plus faible valorisant les positions hors USD. Les 18 stratégies LCI ont terminé l’année au-dessus de leurs indices de référence respectifs.
Performance - 2023
Semi-Passive (S) | Active-Enhanced (SE)
| Semi-Passive (S) | Active-Enhanced (SE) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Strategy | 12M | vs Bench | p.a. SI | vs Bench SI | Strategy | 12M | vs Bench | p.a. SI | vs Bench SI | |
| LCI Yield CHF S | +5.6% | +2.2% | +1.6% | +1.5% | LCI Yield CHF SE | +5.1% | +1.7% | +2.5% | +2.5% | |
| LCI Balanced CHF S | +7.9% | +4.7% | +3.5% | +2.7% | LCI Balanced CHF SE | +6.9% | +3.8% | +4.0% | +3.3% | |
| LCI Growth CHF S | +10.1% | +4.7% | +5.3% | +3.2% | LCI Growth CHF SE | +8.7% | +3.2% | +5.5% | +3.5% | |
| LCI Yield EUR S | +9.9% | +3.3% | +3.0% | +2.1% | LCI Yield EUR SE | +8.5% | +2.0% | +3.9% | +3.0% | |
| LCI Balanced EUR S | +12.9% | +5.1% | +5.1% | +3.2% | LCI Balanced EUR SE | +11.0% | +3.2% | +5.7% | +3.8% | |
| LCI Growth EUR S | +16.1% | +6.4% | +7.2% | +4.3% | LCI Growth EUR SE | +13.5% | +3.8% | +7.4% | +4.5% | |
| LCI Yield USD S | +11.4% | +2.6% | +4.5% | +1.4% | LCI Yield USD SE | +10.4% | +1.6% | +5.3% | +2.2% | |
| LCI Balanced USD S | +15.4% | +5.7% | +6.4% | +2.6% | LCI Balanced USD SE | +13.6% | +3.9% | +6.9% | +3.1% | |
| LCI Growth USD S | +19.4% | +6.7% | +8.2% | +3.0% | LCI Growth USD SE | +16.8% | +4.0% | +8.4% | +3.1% | |
Returns in reference currency; SI = since inception (annualised). Positive figures in green, negative in red. Source: La Côte Invest.
Coussins depuis l’origine
Les 18 stratégies sont en avance sur leurs indices de référence depuis l’origine. L’écart va de +1,4 % p.a. (LCI Yield USD S) à +4,5 % p.a. (LCI Growth EUR SE). Les stratégies Growth USD affichent les meilleures performances absolues (8,2–8,4 % p.a.), tandis que les stratégies CHF Yield présentent les coussins les plus étroits — reflétant les rendements quasi nuls du fonds de référence UBS CHF Yield depuis 2016. Les sleeves SE surpassent systématiquement leurs équivalents S depuis l’origine, toutes devises et profils de risque confondus.
Meilleurs et pires contributeurs
Meilleurs contributeurs (sous-classe d’actifs, moyenne sur 18 stratégies, 12M) :
Actions nord-américaines : ~+4,8 % en moyenne (moteur principal — rebond des actions américaines en 2023)
Actions zone euro : ~+2,2 % en moyenne (fort rebond des actions européennes)
Obligations haut rendement : ~+0,8 % en moyenne (resserrement des spreads de crédit sur l’année)
Pires contributeurs (toutes les stratégies ont affiché des contributions nettes positives par sous-classe, sauf) :
Immobilier (sleeves SE) : ~-0,5 % en moyenne (l’immobilier coté a sous-performé en raison de la persistance des taux élevés)
Actions Asie-Pacifique (stratégies CHF) : légère contribution négative au niveau sous-classe due à l’exposition à l’Indonésie
Toutes les autres sous-classes d’actifs — y compris les obligations d’entreprise, les obligations des marchés émergents et les obligations d’État — ont contribué positivement. En dehors de l’immobilier coté dans les sleeves SE, il n’y a eu aucun contributeur négatif significatif.
Meilleures et pires performances
Meilleures performances : iShares MSCI Brazil UCITS ETF (DE) : +20,3 % en CHF, +27,9 % en EUR, +32,2 % en USD. Les actions brésiliennes ont fortement progressé en 2023 grâce à la vigueur des matières premières (pétrole, minerai de fer), aux nouvelles relatives aux dividendes de Petrobras et à l’amélioration du sentiment macroéconomique. Ce titre a été la meilleure performance individuelle sur l’ensemble des 18 stratégies LCI.
Pires performances : UBS Global Real Estate Funds EURh Q-acc : -9,7 % en EUR (-8,0 % en équivalent USDh). L’immobilier coté mondial a sous-performé en 2023, les anticipations de maintien de taux élevés comprimant les valorisations des REIT. Remarque : les sleeves S ne détiennent pas d’immobilier ; cette ligne concerne uniquement les sleeves SE. Pour les stratégies CHF (sleeves S), le titre en retard était l’Amundi MSCI Indonesia ETF à -3,0 % en CHF. Les lignes à pondération nulle et les produits structurés arrivés à échéance ont été exclus des classements.
Impact des changes
Stratégies CHF : La force du CHF a été le principal frein de change. Les positions USD ont coûté entre -1,2 % et -2,7 % selon la sleeve et le profil de risque, le JPY, l’EUR et le GBP ajoutant un frein supplémentaire. L’impact total des changes a varié de -1,8 % (Yield S) à -4,0 % (Growth SE).
Stratégies EUR : La force de l’EUR face au USD a coûté entre -0,9 % et -1,4 %, tandis que les expositions CHF et GBP ont fourni de petits compensations. Impact net des changes : -1,0 % à -1,6 %.
Stratégies USD : Le dollar plus faible en 2023 a été un vent porteur. Les positions EUR, CHF et GBP ont toutes contribué positivement ; le JPY était le seul frein. Impact net des changes : +0,3 % à +0,9 %.
Modifications de portefeuille
Activité minimale sur l’ensemble de l’année. Les stratégies libellées en CHF (les six) ont effectué une seule rotation de duration en revenu fixe en janvier 2023 : réduction des obligations d’entreprise et augmentation des obligations à court terme en taille équivalente, sans impact net sur la classe d’actifs. Cette opération a raccourci la duration au sein de la poche obligataire dans un contexte d’incertitude élevée sur les taux. Les stratégies EUR et USD ont maintenu toutes leurs pondérations par sous-classe stables tout au long de 2023 — aucun rééquilibrage significatif.
Note éditoriale
2023 a confirmé le bien-fondé du surpoids actions persistant de LCI : l’environnement risk-on, porté par l’enthousiasme autour de l’IA et la résilience de la croissance américaine, a récompensé les stratégies présentant une exposition actions supérieure à celle de l’indice. L’absence de tout changement majeur d’allocation d’actifs dans les stratégies EUR/USD a reflété la confiance dans le positionnement existant — une décision bien récompensée en fin d’année. Le raccourcissement de la duration obligataire des stratégies CHF en janvier a fourni un petit tampon, bien que les vents contraires de change liés à la force du CHF soient restés le principal détracteur de performance par rapport aux homologues USD/EUR. Sur le plan depuis l’origine, les 18 stratégies affichent désormais des coussins significatifs — confirmant la valeur à long terme du biais actif de LCI vers les actions nord-américaines et des marchés émergents au sein des sleeves multi-actifs.
