LCI Revue Annuelle de Stratégie — 2021
Vue d’ensemble de la performance
2021 a été une année résolument portée par les actions pour la gamme multi-actifs LCI. Les actions des marchés développés — menées par les États-Unis et le Canada — ont propulsé le rendement de chaque stratégie, tandis qu’un socle obligataire défensif et l’exposition aux marchés émergents/latino-américains ont plafonné la hausse à mesure que les rendements des emprunts d’État montaient. Les rendements des stratégies se sont échelonnés d’environ +4 % (Yield CHF/USD) à +20 % (Growth EUR), chaque compartiment progressant sur l’année. L’allocation stratégique a été maintenue constante tout au long de 2021 ; toute la dispersion provient du bêta de marché et du change, non de changements tactiques. Le change a été le facteur d’oscillation entre devises de référence : un dollar fort a soutenu les stratégies libellées en EUR (exposition dollar non couverte), a été globalement neutre à légèrement positif pour les stratégies CHF, et a constitué un vent contraire pour les stratégies USD détenant des actifs non libellés en dollar.
Performance - 2021
Semi-passive (S) | Gestion active renforcée (SE)
| Semi-passive (S) | Gestion active renforcée (SE) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Stratégie | 12M | vs réf. | p.a. (orig.) | vs réf. (orig.) | Stratégie | 12M | vs réf. | p.a. (orig.) | vs réf. (orig.) | |
| LCI Yield CHF S | +4,4 % | -0,1 % | +3,7 % | +1,2 % | LCI Yield CHF SE | +4,8 % | +0,3 % | +4,6 % | +2,1 % | |
| LCI Balanced CHF S | +9,8 % | +3,6 % | +5,9 % | +2,6 % | LCI Balanced CHF SE | +9,1 % | +3,0 % | +6,4 % | +3,2 % | |
| LCI Growth CHF S | +15,4 % | +3,6 % | +8,1 % | +2,9 % | LCI Growth CHF SE | +13,6 % | +1,7 % | +8,3 % | +3,1 % | |
| LCI Yield EUR S | +6,9 % | +1,7 % | +4,3 % | +1,2 % | LCI Yield EUR SE | +7,9 % | +2,6 % | +5,2 % | +2,1 % | |
| LCI Balanced EUR S | +13,2 % | +5,2 % | +6,6 % | +2,6 % | LCI Balanced EUR SE | +12,9 % | +4,9 % | +7,1 % | +3,1 % | |
| LCI Growth EUR S | +19,7 % | +7,4 % | +8,9 % | +3,1 % | LCI Growth EUR SE | +18,0 % | +5,8 % | +9,0 % | +3,2 % | |
| LCI Yield USD S | +4,1 % | -1,1 % | +6,4 % | +1,1 % | LCI Yield USD SE | +4,6 % | -0,6 % | +7,1 % | +1,8 % | |
| LCI Balanced USD S | +8,8 % | +2,9 % | +8,6 % | +2,4 % | LCI Balanced USD SE | +8,4 % | +2,5 % | +8,9 % | +2,8 % | |
| LCI Growth USD S | +13,7 % | +2,7 % | +10,7 % | +2,3 % | LCI Growth USD SE | +12,3 % | +1,3 % | +10,7 % | +2,3 % | |
Rendements en devise de référence ; orig. = depuis l'origine (annualisé). Chiffres positifs en vert, négatifs en rouge. Source : La Côte Invest.
Coussins depuis l’origine
Les rendements annualisés depuis l’origine s’échelonnent de +3,7 % p.a. (LCI Yield CHF S) à +10,7 % p.a. (LCI Growth USD S). Par rapport à l’indice depuis l’origine, la fourchette va de +1,1 % p.a. (LCI Yield USD S) à +3,2 % p.a. (LCI Growth EUR SE). Les compartiments SE (gestion active renforcée) devancent leurs homologues S sur une base depuis l’origine dans chaque devise et profil de risque, le coussin s’étant constitué essentiellement dans les familles Yield et Balanced, où la sélection active et le compartiment d’actifs alternatifs ont apporté le plus de valeur relative.
Meilleurs et pires contributeurs
(Au niveau des sous-classes d’actifs, direction moyennée entre stratégies ; la contribution varie fortement d’un compartiment à l’autre.)
Meilleurs contributeurs : les actions des marchés développés ont porté chaque compartiment — l’action nord-américaine a été le premier contributeur partout, les blocs eurozone, suisse et les autres marchés développés s’y ajoutant. Dans les compartiments SE, le coussin d’actifs alternatifs (capital-investissement et immobilier) a constitué un apport net additionnel.
Pires contributeurs : le socle obligataire a été le frein de l’année — les emprunts d’État et le crédit investment grade ont pesé à mesure que les taux montaient — aux côtés du petit compartiment d’actions latino-américaines ; l’or a également pesé dans les compartiments franc et dollar tout en aidant en euros.
Meilleurs et pires titres
Au niveau des titres, rendement composé sur 12M dans la devise de référence de chaque stratégie. Produits arrivés à échéance/expirés et lignes à poids nul exclus ; aucun titre n’a franchi le garde-fou de -35 %.
Meilleurs titres : les trackers grandes capitalisations américaines et nord-américaines ont mené partout — p. ex. iShares Core S&P 500 (+38,7 % dans les compartiments EUR, +28,4 % en USD), Xtrackers MSCI USA (+36,8 % EUR) et iShares MSCI Canada (+35,8 % EUR). Les trackers actions indiennes et suisses figuraient aussi dans le premier quartile.
Pires titres : iShares MSCI Brazil a été la position la plus faible partout (-17,8 % dans les compartiments USD, -14,9 % en CHF), suivi de MSCI Korea et des trackers d’emprunts d’État USD/EUR de duration plus longue, qui ont reculé avec la hausse des taux.
Impact de change
Le change a été un moteur important en 2021 et a joué dans des directions opposées selon la devise de référence :
Stratégies EUR : nettement positif (environ +2,3 % à +3,8 %). Un euro plus faible a transformé l’exposition dollar non couverte en un fort vent porteur — la seule jambe USD a ajouté ~+2,8 % à +3,5 %.
Stratégies CHF : légèrement positif (environ +0,1 % à +0,5 %). La force du dollar a compensé une faiblesse modérée de l’EUR et du JPY face au franc.
Stratégies USD : un vent contraire (environ -0,6 % à -2,1 %). Avec un dollar fort, les positions EUR et JPY non couvertes se sont reconverties en moins de dollars.
Changements de portefeuille
Aucun. L’allocation stratégique par sous-classe d’actifs a été maintenue constante sur les 18 stratégies pendant les 12 mois complets de 2021 — les poids de janvier égalaient ceux de décembre dans chaque compartiment. Toute la dispersion de performance provient des rendements de marché et du change, non d’une rotation.
Note éditoriale
2021 a récompensé une posture statique et fortement actions : maintenir la surpondération des États-Unis et des marchés développés sur l’année a permis de capter la totalité du rallye, tandis que le socle obligataire défensif a été le principal coût relatif de l’année à mesure que les taux montaient. L’allocation alternative des compartiments SE (capital-investissement, immobilier, or) a apporté de la diversification, même si l’or a pesé en termes de franc et de dollar. La leçon la plus claire de l’année est à quel point le résultat a dépendu de la devise de référence — des portefeuilles identiques ont livré des rendements nets sensiblement différents une fois le change pris en compte.
