LCI Revue Annuelle de Stratégie — 2020
Vue d’ensemble de la performance
2020 fut une année en V pour les actifs risqués : un effondrement brutal lié au COVID en février-mars, suivi d’une reprise puissante, alimentée par la liquidité et menée par les méga-capitalisations américaines et les actions asiatiques (Corée, Inde, Japon). Sur les 18 stratégies LCI, la performance de l’année a été portée par le compartiment actions — les actions nord-américaines ont été le premier contributeur dans chaque stratégie — soutenu par un socle obligataire solide (les obligations investment grade et souveraines étant positives partout) et, dans les compartiments à gestion active renforcée (SE), par l’or et les actifs cotés alternatifs. Les compartiments SE ont battu leurs jumeaux semi-passifs (S) dans les six familles, la surcouche or / private equity / immobilier ajoutant une nette jambe de performance supplémentaire. La devise fut le principal facteur de bascule de l’année : la vigueur du CHF et de l’EUR a pesé sur la poche non couverte des compartiments CHF et EUR, tandis qu’un dollar plus faible a été un vent porteur pour les compartiments USD. Face aux indices de référence, le tableau est contrasté selon la devise — les stratégies CHF et USD ont surperformé, tandis que les stratégies EUR ont cédé du terrain face à de solides fonds de référence UBS / pairs.
Performance - 2020
Semi-passive (S) | Gestion active renforcée (SE)
| Semi-passive (S) | Gestion active renforcée (SE) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Stratégie | 12M | vs réf. | p.a. (orig.) | vs réf. (orig.) | Stratégie | 12M | vs réf. | p.a. (orig.) | vs réf. (orig.) | |
| LCI Yield CHF S | +3,1 % | +1,3 % | +3,5 % | +1,4 % | LCI Yield CHF SE | +4,9 % | +3,1 % | +4,6 % | +2,5 % | |
| LCI Balanced CHF S | +3,7 % | +0,3 % | +5,1 % | +2,4 % | LCI Balanced CHF SE | +5,5 % | +2,0 % | +5,9 % | +3,2 % | |
| LCI Growth CHF S | +4,1 % | +2,4 % | +6,7 % | +2,8 % | LCI Growth CHF SE | +5,9 % | +4,2 % | +7,2 % | +3,3 % | |
| LCI Yield EUR S | +2,1 % | -0,9 % | +3,8 % | +1,1 % | LCI Yield EUR SE | +3,8 % | +0,8 % | +4,7 % | +2,0 % | |
| LCI Balanced EUR S | +2,5 % | -3,1 % | +5,3 % | +2,1 % | LCI Balanced EUR SE | +4,2 % | -1,4 % | +6,0 % | +2,8 % | |
| LCI Growth EUR S | +2,7 % | -1,2 % | +6,8 % | +2,3 % | LCI Growth EUR SE | +4,5 % | +0,6 % | +7,2 % | +2,7 % | |
| LCI Yield USD S | +8,9 % | +2,3 % | +6,8 % | +1,5 % | LCI Yield USD SE | +10,6 % | +3,9 % | +7,6 % | +2,3 % | |
| LCI Balanced USD S | +10,7 % | -0,3 % | +8,5 % | +2,3 % | LCI Balanced USD SE | +12,1 % | +1,1 % | +9,0 % | +2,8 % | |
| LCI Growth USD S | +12,1 % | +3,2 % | +10,1 % | +2,2 % | LCI Growth USD SE | +13,4 % | +4,5 % | +10,3 % | +2,5 % | |
Rendements en devise de référence ; orig. = depuis l'origine (annualisé). Chiffres positifs en vert, négatifs en rouge. Source : La Côte Invest.
Coussins depuis l’origine
Les rendements annualisés depuis l’origine (5 ans, depuis janvier 2016) vont de 3,5 % p.a. (LCI Yield CHF S) à 10,3 % p.a. (LCI Growth USD SE), croissant avec le profil de risque et les plus élevés dans les familles USD. Chacune des 18 stratégies devance son indice de référence depuis l’origine, d’environ 111 à 330 pb p.a. — le coussin est le plus large dans les compartiments SE et dans les familles CHF/USD, et le plus étroit dans le compartiment EUR Yield S.
Meilleurs et pires contributeurs
Au niveau des sous-classes d’actifs, direction moyennée sur l’ensemble des stratégies ; la contribution varie fortement selon le compartiment.
Meilleurs contributeurs : les actions nord-américaines ont été le contributeur positif dominant dans les 18 stratégies, suivies par la poche Asie-Pacifique au sens large (Corée, Inde, Japon). Le socle obligataire investment grade et souverain a contribué positivement dans chaque stratégie, et dans les compartiments SE l’or a été un apport important et constant (l’immobilier coté et le private equity étant également positifs).
Pires contributeurs : seules deux poches ont été nettes négatives en moyenne — les actions britanniques et les actions latino-américaines ont pesé dans pratiquement chaque stratégie, reflétant un FTSE faible et un Brésil durement touché ; les obligations émergentes ont été marginalement négatives dans quelques compartiments EUR. Aucun changement de signe majeur par devise de référence au niveau des sous-classes cette année.
Meilleurs et pires titres
Au niveau des titres, rendement composé sur 12M dans la devise de référence de chaque stratégie.
Meilleurs titres : l’ETF Amundi MSCI Korea a été la position phare partout, avec un rendement d’environ +29 % en CHF/EUR et près de +42 % en USD ; les ETF actions américaines (Xtrackers MSCI USA, iShares Core S&P 500) et, dans les compartiments SE, l’or (+14 % à +24 %) ont complété le haut du classement.
Pires titres : l’ETF iShares MSCI Brazil a été la position la plus faible dans chaque stratégie (environ -20 % en USD à -27 % en CHF/EUR), avec l’ETF Amundi MSCI Indonesia et l’ETF SPDR FTSE UK All-Share également parmi les retardataires. Aucune position n’a été exclue — il n’y a eu ni produits structurés arrivés à échéance ni lignes à cotation erronée sur la fenêtre 12M.
Impact de change
La devise a été un frein matériel pour les compartiments CHF et EUR et un vent porteur pour les compartiments USD. La vigueur du CHF a coûté aux stratégies CHF environ -1,4 % à -3,0 % sur l’année (l’USD étant le principal frein) ; la vigueur de l’EUR a coûté aux stratégies EUR environ -2,5 % à -4,1 % (à nouveau du fait de l’USD). Pour les compartiments USD, un dollar plus faible a ajouté environ +0,6 % à +2,4 %, mené par l’exposition à l’EUR. Les compartiments S, avec des poches non couvertes plus importantes, ont généralement connu une variation de change plus marquée que leurs jumeaux SE.
Changements de portefeuille
Les allocations par sous-classe d’actifs ont été maintenues à leurs cibles stratégiques tout au long de l’année : le poids de chaque sous-classe à fin décembre 2020 correspondait à son poids de début d’année, de sorte qu’il n’y a pas eu de rotation nette significative sur la fenêtre 12M. L’activité de l’année s’est située au niveau de la sélection de titres et du rééquilibrage (et, dans les compartiments SE, de la surcouche permanente or / private equity / immobilier) plutôt que dans des décisions tactiques d’allocation d’actifs.
Note éditoriale
Une année de redressement « risk-on » classique, où rester investi et le biais actions / États-Unis-Corée ont payé, tandis que la surcouche SE (or et actifs cotés alternatifs) a constitué la source la plus nette de surperformance relative face aux compartiments S. Le seul point faible fut la famille EUR, qui a cédé du terrain face à de solides indices UBS / pairs malgré de solides rendements absolus. Cinq ans après leur lancement, les 18 stratégies restent confortablement en avance sur leur indice de référence sur une base annualisée.
