LCI Revue Annuelle de Stratégie — 2019
Vue d’ensemble de la performance
2019 fut une année globalement favorable au risque et chaque stratégie LCI a affiché un gain à deux chiffres ou à un chiffre élevé. Les actions ont été le moteur dominant — les grandes capitalisations américaines et européennes ont mené la marche, avec le complexe S&P 500 et les valeurs de l’Euro Stoxx parmi les positions individuelles les plus fortes — tandis que le crédit (obligations d’entreprises, haut rendement, dette émergente) a apporté un second moteur régulier à mesure que les spreads se resserraient et que les taux baissaient. La surcouche or et actifs réels des compartiments SE a contribué à une jambe de performance supplémentaire. Les obligations d’État ont été le seul frein constant, contribuant d’à peu près neutre à légèrement négatif. Les devises ont raconté l’histoire de deux monnaies de référence : les compartiments en EUR ont profité d’un vent porteur du USD, les compartiments en CHF ont cédé ~40–70 pb à la force du franc, et les compartiments en USD ont été globalement neutres en devises.
Performance - 2019
Semi-passive (S) | Gestion active renforcée (SE)
| Semi-passive (S) | Gestion active renforcée (SE) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Stratégie | 12M | vs réf. | p.a. (orig.) | vs réf. (orig.) | Stratégie | 12M | vs réf. | p.a. (orig.) | vs réf. (orig.) | |
| LCI Yield CHF S | +9,1 % | +0,4 % | +3,6 % | +1,5 % | LCI Yield CHF SE | +10,6 % | +1,8 % | +4,5 % | +2,3 % | |
| LCI Balanced CHF S | +14,2 % | +2,7 % | +5,5 % | +3,0 % | LCI Balanced CHF SE | +14,7 % | +3,2 % | +6,0 % | +3,5 % | |
| LCI Growth CHF S | +19,4 % | +3,6 % | +7,4 % | +2,9 % | LCI Growth CHF SE | +18,8 % | +3,1 % | +7,5 % | +3,1 % | |
| LCI Yield EUR S | +12,2 % | +3,2 % | +4,2 % | +1,6 % | LCI Yield EUR SE | +12,8 % | +3,8 % | +4,9 % | +2,3 % | |
| LCI Balanced EUR S | +17,5 % | +5,4 % | +6,0 % | +3,5 % | LCI Balanced EUR SE | +17,0 % | +4,9 % | +6,4 % | +3,8 % | |
| LCI Growth EUR S | +23,0 % | +7,7 % | +7,9 % | +3,2 % | LCI Growth EUR SE | +21,5 % | +6,2 % | +7,9 % | +3,2 % | |
| LCI Yield USD S | +14,7 % | +2,2 % | +6,3 % | +1,3 % | LCI Yield USD SE | +14,8 % | +2,3 % | +6,9 % | +1,9 % | |
| LCI Balanced USD S | +18,8 % | +4,0 % | +8,0 % | +3,0 % | LCI Balanced USD SE | +18,1 % | +3,3 % | +8,3 % | +3,3 % | |
| LCI Growth USD S | +22,8 % | +4,1 % | +9,6 % | +2,0 % | LCI Growth USD SE | +21,3 % | +2,6 % | +9,6 % | +2,0 % | |
Rendements en devise de référence ; orig. = depuis l'origine (annualisé). Chiffres positifs en vert, négatifs en rouge. Source : La Côte Invest.
Coussins depuis l’origine
Quatre années complètes après le lancement (depuis janvier 2016), chaque stratégie est confortablement en avance sur son indice en base annualisée. L’avance annualisée depuis l’origine va d’environ +1.3% p.a. (Yield USD S) à +3.8% p.a. (Balanced EUR SE), le compartiment SE (gestion active renforcée) devançant son jumeau S (semi-passif) dans chaque famille. Les rendements annualisés depuis l’origine s’étendent de +3.6% p.a. (Yield CHF S) à +9.6% p.a. (Growth USD). Le coussin est le plus large dans les compartiments Balanced et le plus étroit dans la paire USD Yield, où l’indice lui-même a fortement performé.
Meilleurs et pires contributeurs
(Au niveau des sous-classes d’actifs, direction moyennée entre les stratégies ; la contribution varie largement selon le compartiment — chiffres omis car contribution = poids x rendement et est dominée par les compartiments Growth fortement actions.)
Meilleurs contributeurs : les actions nord-américaines ont été le plus grand contributeur dans pratiquement chaque stratégie, suivies des actions de la zone euro ; dans les compartiments SE, l’or figurait régulièrement parmi les trois premiers. Les actions Asie-Pacifique, les actions suisses et les blocs de crédit entreprises/haut rendement ont été des contributeurs fiables dans l’ensemble.
Pires contributeurs : rien n’a constitué un détracteur significatif en 2019 — même les sous-classes d’actifs les plus faibles n’ont été que marginalement négatives ou neutres. Les obligations d’État ont été la ligne la plus molle, contribuant d’à peu près neutre à légèrement négatif dans les compartiments CHF, et le papier d’État suisse et EUR à court terme a été le seul endroit où l’année a coûté quelques points de base.
Meilleures et pires performances
Meilleures performances : les ETF d’actions américaines et suisses ont mené — Xtrackers MSCI USA (+35.0%), UBS MSCI Switzerland 20/35 (+34.6%) et iShares Core S&P 500 (+33.7%) ont dominé le portefeuille détenu, avec iShares MSCI Canada (+29.6%) et Euro Stoxx 50 (+29.5%) juste derrière.
Pires performances : dans une année où presque tout a monté, les « pires » lignes étaient simplement les positions défensives au rendement le plus faible — les obligations d’État domestiques suisses à court terme (-0.6%) et les obligations de banques de développement durable (-0.4%) — et non de véritables perdants. (Les lignes de remplissage à poids nul et tout rendement inférieur à -35% ont été exclus comme impressions erronées ; aucun n’était présent cette année.)
Impact des devises
Compartiments CHF : la force du franc a été un vent contraire, coûtant environ -0.4% à -0.7%, principalement dû à l’exposition USD non couverte (~-0.3% à -0.4%) et EUR. Compartiments EUR : la faiblesse de l’euro a été un vent porteur d’environ +0.8% à +1.6%, presque entièrement issu des positions libellées en USD. Compartiments USD : globalement neutres en devises (dans une fourchette de +/-0.1%), avec un léger frein EUR compensé par de modestes gains JPY/CHF/GBP.
Changements de portefeuille
La rotation la plus visible s’est produite en début de période (janvier 2019), lorsque les modèles sont sortis des grands placeholders d’actions mondiales pour entrer dans des compartiments régionaux spécifiques — ajoutant une exposition aux actions Asie-Pacifique, latino-américaines et autres actions régionales — tout en maintenant le poids global des actions globalement stable. Au sein des titres à revenu fixe, les allocations sont restées proches de la cible, avec seulement un rééquilibrage mineur entre les blocs entreprises, haut rendement et État. Les compartiments semi-passifs S n’ont connu que peu ou pas de changement au cours de l’année.
Note éditoriale
2019 fut un régime exceptionnellement favorable : actions et obligations ont monté ensemble alors que les banques centrales adoptaient un ton accommodant, de sorte que le principal travail consistait à rester investi et à laisser la surpondération actions opérer. Les compartiments SE en gestion active renforcée ont justifié leur valeur grâce à la surcouche or et actifs réels et à une sélection régionale d’actions plus fine, battant leurs jumeaux semi-passifs dans chaque famille. La principale mise en garde à consigner est le peu qu’a contribué le cœur obligataire défensif — un rappel que le coussin depuis l’origine s’est constitué dans des années comme celle-ci, et que le prochain régime a peu de chances d’être aussi généreux.
