LCI Mensuel – Ce qui a marqué Octobre 2025
Économie & Politique
L’activité économique mondiale se renforce, l’Allemagne et les États-Unis en tête en octobre
En octobre, l’économie allemande a enregistré sa plus forte croissance depuis près de deux ans et demi, portée principalement par le dynamisme du secteur des services. L’indice PMI composite est monté à 53,8, bien au-dessus du seuil de croissance de 50, tandis que le PMI des services a atteint 54,5. L’industrie manufacturière reste légèrement en retrait à 49,6, pénalisée par des exportations faibles et de modestes suppressions d’emplois. Dans l’ensemble de la zone euro, la croissance s’est accélérée, avec un PMI composite atteignant un sommet de 17 mois à 52,2, soutenu par la plus forte hausse des nouvelles commandes depuis 2022. En France, l’industrie s’est stabilisée, tandis que les services se sont affaiblis dans un contexte d’impasse politique. Au Royaume-Uni, la production manufacturière s’est redressée à 49,6 avant le budget de novembre. Le secteur privé japonais a perdu de son élan (PMI 48,3), tandis que l’industrie indienne est restée solide (58,4). L’économie américaine a poursuivi son expansion, avec un PMI composite en hausse à 54,8 et un PMI des services à 55,2, correspondant à une croissance annuelle du PIB d’environ 2,5 %.
L’inflation américaine atteint 3 %
Les prix à la consommation ont augmenté de 3 % en septembre par rapport au même mois de l’année précédente. Les économistes interrogés par Reuters s’attendaient à une hausse encore plus forte de 3,1 %, après une progression de 2,9 % en août. Sur une base mensuelle, les prix ont augmenté de 0,3 % entre août et septembre. L’inflation de base — qui exclut les prix volatils de l’énergie et de l’alimentation — s’est établie à 3 % en septembre.
Les difficultés des banques régionales américaines ravivent les inquiétudes du marché
Une nouvelle vague de faillites et de pertes sur prêts ébranle les marchés américains, suscitant de nouvelles craintes quant à la stabilité financière des banques régionales. Western Alliance et Zions Bancorp ont toutes deux signalé d’importantes pertes de crédit cette semaine, Zions ayant radié 50 millions de dollars de prêts non performants dans sa filiale California Bank & Trust. Cette annonce intervient alors que les grandes banques américaines publient des bénéfices solides. Cependant, le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, a averti que « lorsqu’un cafard apparaît, il y en a probablement d’autres », faisant référence aux risques cachés dans le crédit privé et les prêts à effet de levier. Les récentes faillites, telles que celles des équipementiers automobiles Tricolor et First Brands, rappellent la crise bancaire régionale de 2023, déclenchée par l’effondrement de la Silicon Valley Bank. Bien que la situation actuelle soit différente — les taux d’intérêt baissent au lieu de monter —, les écarts de crédit restent étroits, ce qui suggère que les investisseurs sous-estiment le risque. Les analystes avertissent que ces défaillances isolées pourraient signaler un marché en fin de cycle vulnérable à une correction.
La Chine renforce le contrôle de ses exportations de terres rares, suscitant des inquiétudes sur l’approvisionnement mondial
La Chine resserre son emprise sur l’approvisionnement mondial en terres rares (REE), élargissant les restrictions à l’exportation de sept à douze des dix-sept éléments clés à partir du 1er décembre. Dès cette date, tout produit contenant plus de 0,1 % de terres rares chinoises nécessitera une autorisation gouvernementale pour être exporté. Cette mesure touche des secteurs allant des aimants, catalyseurs et panneaux solaires aux semi-conducteurs et technologies militaires. La Chine domine les capacités mondiales de raffinage — traitant 85 % des terres rares légères et presque 100 % des lourdes —, bien que seulement environ 70 % des métaux soient extraits sur son sol. Cette position dominante découle d’investissements publics massifs, d’économies d’échelle et d’une tolérance élevée envers les coûts environnementaux de l’extraction. La transition énergétique verte alimente la demande en terres rares, utilisées notamment dans les véhicules électriques et les éoliennes. Parallèlement, le gouvernement consolide le secteur sous de grands groupes d’État pour renforcer la supervision. Bien que de nouveaux projets miniers émergent aux États-Unis, en Australie et en Europe, la production reste limitée. Le développement de nouvelles mines peut prendre une décennie, et malgré les efforts croissants de recyclage, les restrictions chinoises continuent d’offrir à Pékin un levier stratégique — lui permettant d’exercer une pression non seulement sur les États-Unis, mais aussi sur l’économie mondiale.
Les sanctions américaines contre les géants pétroliers russes bouleversent le commerce mondial de l’énergie
Le gouvernement américain a imposé de vastes sanctions au secteur énergétique russe, visant les principaux producteurs de pétrole Lukoil et Rosneft ainsi que leurs filiales. Les entreprises du monde entier qui continueraient à commercer avec elles s’exposent à des sanctions secondaires américaines, notamment à une exclusion des marchés financiers américains. Les partenaires commerciaux ont jusqu’au 21 novembre pour rompre leurs liens, ce qui a provoqué une hausse de 5 % des prix du pétrole alors que les marchés anticipent un resserrement de l’offre mondiale. Cette mesure vise à affaiblir la principale source de revenus du Kremlin et à faire pression sur le président Vladimir Poutine pour qu’il modifie sa stratégie dans la guerre contre l’Ukraine. Les sanctions affectent particulièrement la Chine et l’Inde, les deux plus grands acheteurs de pétrole russe. La Chine importe 2,3 millions de barils par jour, tandis que l’Inde s’approvisionne désormais à plus de 30 % en Russie. De grandes entreprises comme Reliance et Nayara — cette dernière partiellement détenue par Rosneft — se trouvent face au dilemme de se conformer aux restrictions américaines ou de perdre l’accès aux marchés occidentaux. Les analystes estiment que ces deux pays se tourneront davantage vers les fournisseurs du Moyen-Orient, d’Afrique et d’Amérique du Sud, ce qui devrait faire grimper les prix. Si les marges des raffineurs indiens risquent de diminuer, l’économie dans son ensemble devrait rester stable. Ces sanctions marquent un tournant dans les flux pétroliers mondiaux, soulignant l’influence croissante de Washington sur les derniers partenaires commerciaux énergétiques de Moscou.
Sanae Takaichi devient la première Première ministre du Japon dans un contexte de turbulences politiques
Le Japon a élu Sanae Takaichi, 64 ans, première femme à la tête du gouvernement, mettant fin à plusieurs mois d’incertitude politique après la démission de l’ancien Premier ministre Shigeru Ishiba. Représentante du Parti libéral-démocrate (PLD) conservateur, Takaichi a obtenu 237 des 465 voix du Parlement — davantage que le total de sa coalition — grâce à une nouvelle alliance avec le parti Innovation du Japon (Ishin). Sur le plan intérieur, Takaichi doit affronter un paysage politique fragmenté après le départ du parti Komeito, soutenu par la mouvance bouddhiste, qui a mis fin à des décennies de coalition avec le PLD. Son partenariat avec Ishin n’offre qu’un soutien conditionnel, rendant son mandat fragile. Sur le plan économique, elle privilégie une politique budgétaire et monétaire expansionniste, dans la lignée de son mentor Shinzo Abe, mais la dette élevée, l’inflation et la faiblesse du yen limitent sa marge de manœuvre. La victoire de Takaichi symbolise un renouveau conservateur. Son programme prévoit une réforme constitutionnelle, un durcissement de la position vis-à-vis de la Chine et un renforcement de la défense nationale. Cependant, les divisions internes — notamment avec le faucon budgétaire Taro Aso, désormais son adjoint — et un soutien public incertain pourraient entraver sa capacité d’action. Le Japon entre dans une nouvelle ère dirigée par sa première cheffe de gouvernement, mais la stabilité reste loin d’être garantie.
Crise gouvernementale en France : Lecornu survit à la motion de censure et peut continuer à gouverner
En France, le Premier ministre Sébastien Lecornu a survécu à une motion de censure et restera en fonction. Il a obtenu le soutien des socialistes en annonçant la suspension de la controversée réforme des retraites du président Emmanuel Macron. L’augmentation progressive de l’âge de départ de 62 à 64 ans est gelée à 62 ans et 9 mois, une décision saluée comme une victoire par le Parti socialiste.
Victoire des créanciers de Credit Suisse : l’annulation des obligations AT1 jugée illégale — mais qui les remboursera ?
Les créanciers de Credit Suisse ont remporté une victoire majeure : le Tribunal administratif fédéral a jugé illégale la radiation de 16 milliards de francs suisses d’obligations AT1 lors du rachat de la banque. Toutefois, il reste incertain si — et quand — les investisseurs seront indemnisés.
Le prix de l’or atteint un nouveau record et dépasse les 4 000 dollars l’once
Le prix de l’or continue d’établir de nouveaux records, ayant désormais franchi le seuil des 4 000 dollars l’once. Les principaux moteurs de cette hausse sont les tensions géopolitiques, la faiblesse du dollar américain, les achats des banques centrales, l’endettement public élevé et la crainte d’une inflation persistante. L’or conserve sa réputation millénaire de valeur refuge et de « monnaie de crise » classique.
Le blocage budgétaire aux États-Unis pourrait devenir le plus long de l’histoire
Des centaines de milliers de fonctionnaires fédéraux sont en congé forcé ou travaillent sans salaire depuis le 1er octobre, faute d’accord entre républicains et démocrates sur un nouveau budget. Le gouvernement américain est pratiquement à l’arrêt, entraînant des retards dans les aéroports, la fermeture de musées et la suspension des prêts agricoles. L’impasse menace de devenir le plus long « shutdown » de l’histoire des États-Unis.
Milei consolide son mandat mais fait face à de nouveaux défis politiques
Le président argentin Javier Milei a remporté une victoire électorale plus large que prévu, obtenant un mandat solide pour poursuivre ses réformes économiques. Sa coalition libertarienne contrôle désormais environ un tiers du Congrès, ce qui lui permet de légiférer par décret sur les questions économiques et d’empêcher toute annulation par l’opposition. Les électeurs ont clairement rejeté un retour au péronisme, malgré les difficultés économiques récentes. Les premières réformes de Milei ont donné des résultats impressionnants : l’inflation est passée de 200 % à environ 30 %, le déficit budgétaire s’est transformé en excédent et la croissance est brièvement revenue, permettant un assouplissement partiel des contrôles de change. Cependant, depuis mai, l’économie s’est à nouveau contractée, le peso a nécessité des prêts américains pour être stabilisé, et des scandales de corruption ont fait chuter sa popularité à environ 40 %. Bien que la victoire de Milei ait ravivé la confiance, il ne dispose toujours pas d’une majorité parlementaire. Pour maintenir ses réformes, il devra élargir ses alliances et faire preuve d’une plus grande habileté politique — ce que son style souvent conflictuel a jusqu’ici rendu difficile.
Les États-Unis intensifient leur confrontation avec le Venezuela : le Pentagone déploie son porte-avions le plus puissant dans les Caraïbes
L’administration Trump accentue sa confrontation avec le Venezuela en ordonnant le déploiement du porte-avions USS Gerald R. Ford — le plus puissant de la marine américaine — dans les Caraïbes. Le Pentagone envisagerait également des frappes sur des cibles à l’intérieur du Venezuela, marquant une nette escalade des tensions. Cette décision illustre la volonté croissante de Washington de recourir à la pression militaire contre le gouvernement de Caracas, après des années de sanctions diplomatiques et économiques.
Association parfaite » mais « risque important » : Novartis annonce sa plus grande acquisition depuis une décennie
Le géant pharmaceutique suisse Novartis a dévoilé sa plus importante acquisition en dix ans, annonçant le rachat de la société américaine Avidity Biosciences pour 12 milliards de dollars. L’entreprise bâloise qualifie cette opération de « combinaison parfaite », estimant qu’elle stimulera sa croissance future et renforcera sa position dans les thérapies de pointe. Avidity est spécialisée dans les médicaments ciblant l’ARN, un domaine prometteur mais encore expérimental, destiné au traitement de maladies musculaires et génétiques rares. Toutefois, aucun des médicaments d’Avidity n’a encore atteint le marché, faisant de cette acquisition un pari risqué sur l’innovation future plutôt qu’une source de bénéfices immédiats.
La Fed abaisse ses taux mais annonce une pause, sur fond de croissance solide et d’incertitudes sur le marché du travail
La Réserve fédérale a réduit ses taux d’intérêt de 0,25 %, à une fourchette de 3,75–4 %, afin de soutenir l’économie américaine en période de paralysie gouvernementale et de données économiques limitées. Si l’inflation reste élevée, elle ne se généralise pas, et la principale faiblesse concerne le marché du travail, en partie en raison d’une baisse de l’immigration et des départs à la retraite. La décision du comité a été divisée : certains plaidaient pour une baisse plus importante, d’autres pour aucune, illustrant l’incertitude entourant la suite de l’assouplissement monétaire. Le président de la Fed, Jerome Powell, a souligné qu’une nouvelle baisse en décembre est « loin d’être certaine », d’autant que le PIB et la consommation des ménages ont dépassé les attentes, progressant respectivement de 3,8 % et 2,5 %. La Fed a également mis fin à son programme de réduction du bilan en raison d’une liquidité tendue. Les marchés anticipent désormais moins de baisses de taux en 2025, et la Fed pourrait marquer une pause si la croissance et la consommation demeurent solides.
Casse audacieux au Louvre : des voleurs dérobent les joyaux de la Couronne en seulement sept minutes
Cambriolage au musée du Louvre à Paris : en à peine sept minutes, des voleurs se sont emparés de huit joyaux de la Couronne française. Les auteurs se sont introduits par une fenêtre à l’aide d’un monte-charge et ont dérobé, entre autres, des bijoux ayant appartenu à l’impératrice Eugénie.
l’économie allemande a enregistré sa plus forte croissance depuis près de deux ans et demi
Marchés financier
Obligations
Zone euro
Les rendements des emprunts d’État de la zone euro ont légèrement baissé en octobre, l’affaiblissement de l’inflation et la faiblesse du climat des affaires renforçant les attentes d’une première baisse des taux de la BCE début 2026. Le rendement du Bund allemand à 10 ans est revenu autour de 2,65 %, tandis que le rendement agrégé de la zone euro a fléchi à 3,1 %. En France, les tensions politiques ont persisté à la suite de la crise gouvernementale précédente, mais les marchés sont restés calmes ; les OAT ont évolué autour de 3,5 %, avec des écarts stables face aux Bunds. Les obligations périphériques ont légèrement surperformé, soutenues par un sentiment de risque plus favorable et la poursuite des réinvestissements du PEPP par la BCE.
États-Unis
Les rendements des bons du Trésor américain ont de nouveau reculé en octobre, après la baisse de 25 pb du taux directeur de la Fed, désormais compris entre 3,75 % et 4,0 %. La Banque centrale a toutefois indiqué que tout nouvel assouplissement restait « loin d’être certain ». Le mouvement a été soutenu par un ralentissement de l’inflation et des signes de faiblesse sur le marché du travail, tandis qu’une croissance du PIB et une consommation toujours solide ont limité la baisse des rendements à long terme. Les écarts de crédit sont restés serrés, portés par un fort appétit pour le risque et une demande soutenue pour les émissions de qualité investment grade. Le segment haut rendement a également surperformé, reflétant la confiance des investisseurs dans un ralentissement économique sans récession.
Actions
Vue d’ensemble mondiale
Les actions mondiales ont poursuivi leur progression en octobre, l’indice MSCI World gagnant environ 2,0 %. Les marchés ont bien accueilli la baisse des taux de la Fed et la poursuite de la désinflation dans les grandes économies. La vigueur de la croissance américaine et la résilience des bénéfices ont soutenu le moral des investisseurs, tandis que les marchés européens et japonais ont profité d’une confiance accrue et d’une stabilité des devises. Les marchés émergents ont affiché des performances contrastées, pénalisés par la fermeté du dollar américain et la faiblesse persistante de la Chine.
Europe
Les actions européennes ont progressé en octobre, l’indice de la zone euro gagnant 2,5 %. La France (+2,8 %) a profité du dynamisme du luxe, de la santé et de la consommation, tandis que l’Allemagne (-0,3 %) a souffert de la faiblesse persistante de la demande mondiale. L’Italie (+1,7 %) et l’Espagne (+3,8 %) ont surperformé grâce à une activité domestique résiliente et à de bons résultats bancaires. La Suisse (+1,5 %) s’est redressée modestement, soutenue par les secteurs défensifs et un regain d’intérêt pour les valeurs de croissance de qualité. Le Royaume-Uni (+4,2 %) a mené les hausses régionales, tiré par la vigueur des financières, de la consommation discrétionnaire et de l’énergie. Dans l’ensemble, les marchés européens ont bénéficié de la détente des anticipations d’inflation et d’un regain de confiance dans les perspectives à court terme.
Amérique du Nord
Les actions nord-américaines ont progressé en octobre, les États-Unis gagnant 2,4 % et le Canada 1,1 %. Aux États-Unis, la baisse des taux et le reflux de l’inflation ont soutenu le sentiment, tandis que les secteurs des technologies de l’information et de la santé ont enregistré de fortes hausses. Les financières ont sous-performé dans un contexte de nouvelles tensions sur certaines banques régionales et d’érosion des marges d’intérêt, alors que l’énergie et les matériaux ont reculé avec la baisse des prix des matières premières. Au Canada, de modestes gains dans l’industrie ont été compensés par la faiblesse des financières et des ressources. Globalement, la région a continué de bénéficier d’attentes de croissance solides et de conditions monétaires plus favorables.
Asie-Pacifique
Les marchés asiatiques ont fortement progressé en octobre, bien que les performances soient restées très disparates. La Corée du Sud (+24,5 %) a bondi, portée par un spectaculaire rebond des semi-conducteurs et des valeurs technologiques, soutenu par de meilleures exportations et des flux étrangers soutenus. Le Japon (+7,9 %) a également surperformé, bénéficiant d’un yen plus faible, de bénéfices solides et d’une politique monétaire accommodante. L’Inde (+4,4 %) a poursuivi sa progression sur une croissance intérieure robuste, tandis que l’Indonésie (+3,8 %) s’est redressée grâce à l’énergie et aux matériaux. À l’inverse, la Chine (-3,8 %) a reculé sous l’effet des tensions immobilières et d’une confiance des ménages en berne. L’Australie (+0,2 %) est restée quasi stable, les gains des minières et des financières compensant la faiblesse des valeurs défensives.
Amérique latine
Les actions latino-américaines ont légèrement progressé en octobre, avec le Brésil en hausse de 1,7 % et le Mexique de 0,4 %. Au Brésil, les gains modérés ont reflété une confiance intérieure stable et les attentes de continuité politique après les récents ajustements budgétaires. Un réal ferme et le ralentissement de l’inflation ont favorisé des achats sélectifs dans les financières et la consommation, tandis que l’énergie et les matériaux ont reculé avec des prix des matières premières plus faibles. Au Mexique, le marché a consolidé après les fortes hausses du mois précédent, les investisseurs évaluant l’impact d’un peso solide et du ton prudent de Banxico. Le sentiment régional est resté soutenu par une inflation contenue et une demande intérieure résiliente, malgré la vigueur du dollar américain.
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