Économie & Politique

Le gouvernement américain rouvre après un arrêt record de 43 jours
Après un arrêt historique de 43 jours, le président Donald Trump a approuvé une mesure de financement temporaire qui rouvre le gouvernement américain et met fin au plus long blocage budgétaire de l’histoire du pays. Le budget provisoire finance l’administration jusqu’au 30 janvier, laissant la porte ouverte à de nouvelles négociations en début d’année prochaine. Le shutdown a lourdement pesé sur l’économie. Selon le Congressional Budget Office, il a réduit la croissance du PIB d’environ 1,5 point ce trimestre. Les compagnies aériennes ont subi des pertes en raison des perturbations des vols, l’aide alimentaire pour des millions de familles à faible revenu a été retardée, et les fonctionnaires sont restés plusieurs semaines sans salaire. Le versement des arriérés étant désormais en cours, l’objectif est de restaurer les services publics et stabiliser l’économie après plusieurs semaines de paralysie.

Trump assouplit les tarifs douaniers alors que sa popularité baisse face aux coûts de la vie
Le taux d’approbation de Trump s’élève à 38 %, et seulement 26 % approuvent sa gestion du coût de la vie. En réponse, il a recentré son action sur le pouvoir d’achat et annulé plusieurs hausses tarifaires mises en place auparavant. Il a réduit les droits de douane sur environ 200 produits alimentaires — dont le bœuf et le café — au bénéfice d’exportateurs comme l’Inde, auparavant soumis à des droits allant jusqu’à 50 %. L’administration a également abaissé les droits sur la plupart des importations de grains de café, soutenant les torréfacteurs américains, bien que le Brésil, premier producteur mondial, fasse toujours face à des droits avoisinant 40 % et profite peu de cette mesure.

La Suisse conclut un accord majeur pour réduire les droits de douane américains
La Suisse et les États-Unis ont conclu un accord important pour résoudre leur différend tarifaire vieux de plusieurs mois. Les droits punitifs américains sur les importations suisses passeront de 39 % à un maximum de 15 %, supprimant ainsi l’inégalité concurrentielle face à l’UE et à l’AELE. En échange, la Suisse s’engage à faciliter au moins 200 milliards USD d’investissements directs aux États-Unis d’ici 2028, principalement dans l’industrie pharmaceutique, ainsi que via des entreprises telles que Pilatus et Stadler Rail. La Suisse réduira aussi certains droits sur des produits agricoles américains jugés « non sensibles ». La Maison Blanche indique que 67 milliards USD devraient être investis d’ici 2026 et affirme que l’accord contribuera à réduire le déficit commercial américain vis-à-vis de la Suisse (38,5 milliards USD en 2024). Le gouvernement suisse ne présente toutefois pas l’accord de cette manière. Si le monde économique salue cette baisse, il met en garde contre l’incertitude persistante, le franc fort qui pèse sur les exportations, et le risque de nouveaux tarifs. Le taux de 15 % n’est pas encore en vigueur : les deux pays doivent adapter leurs systèmes douaniers et formaliser l’accord politiquement.

Résultats solides de Nvidia : les marchés se calment, mais la crainte d’une bulle persiste
Les derniers résultats trimestriels de Nvidia ont largement dépassé les attentes, apaisant les marchés après des semaines de volatilité. Avec un chiffre d’affaires en hausse de 62 % à 57 milliards USD et une prévision optimiste de 65 milliards USD pour le trimestre suivant, les investisseurs y voient la confirmation du boom de l’IA. Nvidia pèse lourd : sa valorisation dépasse 4,5 trillions USD et influence la technologie mondiale comme les marchés actions. Son PDG Jensen Huang estime que le monde entre dans un cycle vertueux d’adoption de l’IA, porté par une forte demande en puces, des marges record au-delà de 73 % et des infrastructures en expansion (Arabie saoudite notamment). Malgré les restrictions américaines vers la Chine, Nvidia anticipe une croissance continue grâce aux partenariats data-center et à la demande croissante en matériel hautes performances. Mais les inquiétudes demeurent : plusieurs investisseurs ont réduit leur exposition et la croissance rapide — souvent financée par la dette — de l’infrastructure IA (plus de 100 milliards USD récemment) fait craindre un manque de durabilité. La complexité des inter-investissements entre Nvidia, fournisseurs cloud et start-ups IA alimente la peur d’une surchauffe. Plus de la moitié des investisseurs institutionnels pensent que le secteur IA est déjà en zone de bulle.

L’économie chinoise sous pression alors que la croissance s’affaiblit
Les données d’octobre montrent un ralentissement accentué : consommation faible, baisse des prix et recul de l’investissement. Malgré des rues commerçantes fréquentées, les ménages — surtout les jeunes — dépensent peu face au chômage élevé et à la baisse des salaires. Les ventes au détail n’ont progressé que de 2,9 %, sous les attentes. La Chine reste coincée dans un cycle déflationniste : prix à la consommation stagnants depuis dix mois, prix producteurs en baisse depuis plus de trente mois. Profits et investissements privés régressent, l’investissement total chutant de 1,7 % cette année — un record. La capacité industrielle est sous-utilisée, l’immobilier continue de chuter malgré les soutiens. Les constructeurs, dont BYD, baissent les prix, mais la demande continue de céder. Pékin souhaite réduire les capacités excédentaires, mais la fermeture d’usines risquerait d’aggraver l’emploi, freinant les autorités locales. Stimuler la demande nécessiterait davantage d’aides sociales (crèches, retraites) mais les contraintes budgétaires limitent l’action. Les recettes fiscales diminuent, les fonds de retraite pourraient s’épuiser en 2035 : la Chine fait face à des arbitrages difficiles.

Les marchés anticipent de plus en plus une baisse des taux de la Fed en décembre
Alors que les attentes d’une baisse en 2025 s’estompaient, JPMorgan prévoit désormais une première réduction dès le mois prochain. Les marchés la jugent probable à 80 %, contre moins de 30 % une semaine plus tôt. Cette évolution s’appuie sur la baisse du moral des ménages, un Beige Book reflétant une consommation plus faible, des pertes d’emplois modérées et une demande maintenue seulement chez les hauts revenus. Parallèlement, les coûts de l’électricité atteignent un sommet de deux ans et devraient encore croître en 2026, sous l’effet de la demande industrielle et de l’IA.

Warren Buffett se retire progressivement — Berkshire Hathaway entre dans une nouvelle ère
À 95 ans, Warren Buffett annonce qu’il n’écrira plus les lettres annuelles aux actionnaires et accélère ses dons à ses fondations familiales, marquant une étape dans la transition de gouvernance. Il cèdera la direction opérationnelle à Greg Abel tout en restant président. Il conservera une part importante des actions de classe A tant que la confiance envers Abel ne sera pas totale, alors que l’action a récemment chuté de 12 %. Parallèlement, Buffett a donné environ 1,3 milliard USD en actions à quatre fondations, souhaitant que ses enfants gèrent ces fonds de leur vivant. Sa lettre mélange réflexions personnelles, hommage à Charlie Munger et avertissements contre la hausse des salaires dirigeants et les risques liés à la longévité des managers en place. Il rassure : Berkshire reste solide et prête pour les crises, même si les rendements futurs pourraient être moins élevés. Il conclut avec optimisme : toujours actif chaque jour, reconnaissant de sa longévité, invitant les investisseurs à choisir leurs modèles avec soin.

Marchés financier

Aperçu global

Les actions mondiales ont terminé le mois de novembre légèrement positives à +0,3 %, mais cette performance globale a masqué de fortes divergences sectorielles. La Santé s’est nettement démarquée avec une progression de +8,2 %, suivie par les Biens de consommation de base et les Services de communication, soutenus par une orientation plus défensive des investisseurs. Les Matériaux et l’Énergie ont également contribué positivement grâce à une demande de matières premières stable. À l’inverse, les secteurs plus cycliques et orientés croissance ont souffert : la Technologie a reculé de –4,6 %, reflétant des inquiétudes de valorisation et des prises de bénéfices. Les Consommation discrétionnaire (–1,9 %) et l’Industrie (–1,3 %) ont également sous-performé. Dans l’ensemble, novembre a été marqué par une rotation sectorielle plutôt qu’une progression généralisée — les secteurs défensifs compensant la faiblesse des valeurs cycliques et de croissance.

Europe

Le mois de novembre a été relativement calme pour les actions européennes, avec une progression modeste de +0,4 % pour le MSCI Euro, malgré des performances très variées entre pays. L’Espagne a mené la région avec +3,1 %, suivie de l’Italie (+1,7 %) et de la France (+0,1 %). L’Allemagne a légèrement reculé (–0,2 %). Hors zone euro, la Suisse s’est distinguée avec +4,4 %, tandis que le Royaume-Uni a gagné +0,5 %.

Les marchés obligataires sont restés stables : le Bund 10 ans est resté à 2,7 %, les obligations françaises et italiennes à 3,4 %, et le 10 ans espagnol a légèrement progressé de 3,1 % à 3,2 %. Les rendements suisses et britanniques sont restés inchangés à 0,2 % et 4,4 %.

Amérique du Nord

Les actions américaines ont débuté novembre en territoire fragile, pénalisées par la durée du shutdown gouvernemental, des valorisations tendues dans les mégacaps technologiques et une posture ferme de la Réserve fédérale. La confiance des consommateurs est tombée à son plus bas niveau depuis 2022 et la volatilité a fortement augmenté en début de mois. Le sentiment s’est inversé plus tard, les marchés intégrant progressivement la probabilité d’une baisse des taux en décembre, permettant au S&P 500 de clôturer légèrement positif à +0,25 %. Les valeurs moyennes et petites ont surperformé, progressant respectivement de 2 % et 3 %. La performance sectorielle a été très dispersée : la Santé a bondi d’environ +9 %, tandis que la Technologie a reculé dans un contexte de prudence à l’égard des valeurs liées à l’IA.

Les marchés obligataires ont affiché une progression généralisée, les rendements des Treasuries ayant reculé sous l'effet d’anticipations plus fermes de baisse des taux. Le 10 ans américain est retombé sous 4 %.

Au Canada, les actions ont progressé solidement : +3,9 % pour le S&P/TSX Composite et +3,6 % pour le S&P/TSX 60. Les secteurs ont affiché des performances contrastées : les Matériaux ont bondi de 14,6 %, tandis que les Technologies ont reculé de 7 %. Les indices liés aux matières premières ont été robustes, avec +3,3 % pour les métaux de base et +16 % pour l’or.

Amérique latine

Les principaux marchés actions d’Amérique latine ont enregistré de solides gains en novembre, prolongeant leur dynamisme observé depuis le début de l’année. Le S&P Latin America BMI a progressé de 5,1 %, soutenu par une amélioration du sentiment de marché, des prix de matières premières fermes et un intérêt constant pour les valeurs cycliques des marchés émergents.

Par pays, le Brésil a gagné 6,1 %, porté par de meilleures perspectives de croissance intérieure et des conditions monétaires favorables, tandis que le Mexique a avancé de 1,7 %, poursuivant une tendance plus modérée mais régulière. Le Chili a surperformé la région avec une hausse de 7,4 %, tirée par le dynamisme des entreprises liées au cuivre et une amélioration des indicateurs d’inflation.

Dans l’ensemble, l’Amérique latine a bénéficié d’un contexte macroéconomique porteur et d’une préférence des investisseurs pour des marchés offrant des valorisations relativement attractives.

Asie-Pacifique

Les actions asiatiques ont marqué une pause après sept mois de hausse, le S&P Pan Asia BMI reculant de 2 %. Les Services de communication et la Technologie — leaders depuis le début de l’année — ont chuté d’environ 6 %, tandis que l’Énergie a progressé d’environ 3 %. La Thaïlande est restée le marché le plus faible à –4 %, tandis que la pression sur la Technologie a pesé sur la Corée (–4,9 %), la Chine (–3,1 %) et Taïwan. L’Indonésie a toutefois affiché une légère hausse de +1,3 %.

Le Japon a prolongé sa dynamique positive pour un huitième mois consécutif, le S&P Japan 500 progressant d’environ 1 %, soutenu par les petites capitalisations (+5 %). La plupart des secteurs ont avancé, notamment les Services publics, l’Immobilier et l’Énergie.

En Océanie, l’appétit mondial pour le risque s’est affaibli : l’Australie a reculé d’environ 3 %, et la Nouvelle-Zélande a légèrement baissé. Les secteurs financiers et technologiques ont pesé sur le S&P/ASX 200, tandis que la Santé et les Biens de consommation de base ont gagné environ 2 %.

En obligations, les indices en USD ont légèrement progressé, tandis que les obligations locales ont souffert du recul des devises. Le haut rendement chinois a reculé de –1 % sur fond d’inquiétudes liées au risque de défaut. Les obligations japonaises ont baissé d’environ 1 % avec les attentes croissantes d'une hausse de taux. En Australie et Nouvelle-Zélande, les indices obligataires ont reculé de –1 %, les anticipations de resserrement monétaire pesant sur les prix.

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