LCI Jährlicher Strategie-Rückblick – 2018
Überblick
2018 war ein risikoaverses Jahr. Nach einem ruhigen Start kehrte die Volatilität im Q1 zurück und verstärkte sich zu einem scharfen globalen Aktienausverkauf im Q4 (Fed-Straffung, Wachstumsgipfel, Handelsspannungen zwischen den USA und China), wodurch nahezu alle großen Aktienmärkte das Kalenderjahr negativ und Kredit leicht schwächer beendeten. Über die 18 LCI-Strategien hinweg verzeichnete jedes Profil eine negative absolute 12-Monats-Rendite, von -0,3 % (Yield EUR SE) bis -8,0 % (Growth CHF S) — die Spanne wird fast vollständig vom Aktiengewicht bestimmt (Growth am stärksten gefallen, Yield am wenigsten). Entscheidend ist die relative Sicht: Alle 18 Strategien schlugen ihre Benchmark, um +180 bis +780 Bp, da diversifizierte Anleihe- und Alternative-Kerne den Aktienrückgang abfederten, während die Fonds-/Peer-Benchmarks stärker fielen. EUR-referenzierte Profile führten die relative Tabelle an, gestützt durch Rückenwind des USD auf ungesicherten Positionen.
Performance - 2018
Semi-passiv (S) | Aktiv verstärkt (SE)
| Semi-passiv (S) | Aktiv verstärkt (SE) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Strategie | 12M | vs Benchm. | p.a. (Aufl.) | vs Benchm. (Aufl.) | Strategie | 12M | vs Benchm. | p.a. (Aufl.) | vs Benchm. (Aufl.) | |
| LCI Yield CHF S | -4,3 % | +306 Bp | +1,9 % | +179 Bp | LCI Yield CHF SE | -3,6 % | +372 Bp | +2,5 % | +248 Bp | |
| LCI Balanced CHF S | -6,1 % | +307 Bp | +2,8 % | +306 Bp | LCI Balanced CHF SE | -5,1 % | +410 Bp | +3,3 % | +359 Bp | |
| LCI Growth CHF S | -8,0 % | +258 Bp | +3,6 % | +268 Bp | LCI Growth CHF SE | -6,5 % | +400 Bp | +4,0 % | +307 Bp | |
| LCI Yield EUR S | -1,5 % | +550 Bp | +1,6 % | +113 Bp | LCI Yield EUR SE | -0,3 % | +667 Bp | +2,4 % | +189 Bp | |
| LCI Balanced EUR S | -2,9 % | +566 Bp | +2,5 % | +289 Bp | LCI Balanced EUR SE | -1,5 % | +713 Bp | +3,1 % | +350 Bp | |
| LCI Growth EUR S | -4,5 % | +595 Bp | +3,3 % | +189 Bp | LCI Growth EUR SE | -2,7 % | +776 Bp | +3,8 % | +238 Bp | |
| LCI Yield USD S | -1,3 % | +401 Bp | +3,6 % | +101 Bp | LCI Yield USD SE | -0,5 % | +482 Bp | +4,4 % | +176 Bp | |
| LCI Balanced USD S | -4,1 % | +334 Bp | +4,6 % | +265 Bp | LCI Balanced USD SE | -2,7 % | +472 Bp | +5,2 % | +323 Bp | |
| LCI Growth USD S | -7,0 % | +182 Bp | +5,5 % | +140 Bp | LCI Growth USD SE | -5,0 % | +378 Bp | +5,9 % | +184 Bp | |
Renditen in Referenzwährung; Aufl. = seit Auflegung (annualisiert). Positive Zahlen grün, negative rot. Quelle: La Côte Invest.
Polster seit Auflegung
Drei Jahre nach dem Start (seit Januar 2016) bleibt jede Strategie positiv und auf annualisierter Basis vor ihrer Benchmark. Die annualisierten Renditen reichen von +1,6 % p.a. (Yield EUR S) bis +5,9 % p.a. (Growth USD SE) und steigen sowohl mit dem Risikoprofil als auch mit dem stärkeren Aktienverlauf des USD-Buchs. Das relative Polster seit Auflegung reicht von +1,0 % bis +3,6 % p.a., am breitesten in den CHF- und Balanced-Profilen, deren Peer-Benchmarks am stärksten zurückblieben. Der Rückgang 2018 hat die absoluten Niveaus gedrückt, aber den seit dem Start aufgebauten relativen Vorsprung nicht ausgehöhlt.
Beste und schlechteste Beitragszahler
(Auf Subanlageklassen-Ebene, Richtung über die Strategien gemittelt; da der Beitrag je nach Profil stark variiert, wird keine einzelne Durchschnittszahl gezeigt.)
Beste Beitragszahler: Der defensive Kern erfüllte seine Aufgabe. Staats- und diversifizierte Anleihen waren die beständigsten positiven Beitragszahler (das USD-Buch diversifizierter Anleihen und EUR/EUR-SE-Staatsanleihen trugen über alle Profile hinweg bei), und Private Equity (Partners Group) war in jedem SE-Profil ein positiver Beitragszahler. Gold zeigte einen bemerkenswerten Vorzeichenwechsel: leicht positiv in den EUR-Profilen (wo die USD-Stärke das in USD bewertete Metall in EUR-Sicht hob), aber leicht negativ in den CHF- und USD-Profilen.
Schlechteste Beitragszahler: Aktien verursachten den Schaden. Eurozonen-Aktien waren in praktisch jeder Strategie der größte Belastungsfaktor, gefolgt von nordamerikanischen Aktien als zweitgrößtem Bremsfaktor angesichts ihres hohen Gewichts. Innerhalb der Anleihen waren Schwellenländeranleihen und Hochzins die wichtigsten Negativposten in den Yield- und CHF-Profilen.
Beste und schlechteste Positionen
Beste Positionen: Alternative Anlagen und Duration hielten stand. UBS Global Real Estate (USDh) rentierte rund +8,0 % in den USD-Profilen, Partners Group Global Value gewann je nach Referenzwährung +5,1 % bis +7,2 %, und iShares $ Treasury 3-7Y fügte etwa +6,3 % in den EUR-Büchern hinzu. Gold rentierte +2,7 % in EUR-Sicht.
Schlechteste Positionen: Schwellenländer- und europäische Aktien wurden am härtesten getroffen. Amundi MSCI Korea war durchweg die schlechteste Position bei rund -18 % bis -22 % in Referenzwährung, mit Xtrackers Euro Stoxx 50 (-12 % bis -17 %) und iShares MSCI Canada (-13 % bis -17 %) knapp dahinter. Es wurden keine Positionen ausgeschlossen — im Fenster 2018 gab es keine fälligen/abgelaufenen strukturierten Produkte und keine Fehlkurse mit Nullgewichtung.
Währungseinfluss
Die Währungseffekte teilten sich klar nach Referenzwährung auf:
CHF-Profile: Die Währung war im Wesentlichen neutral (etwa -0,2 % bis +0,1 %) — ein kleiner USD-Gewinn glich moderate EUR- und GBP-Belastungen aus.
EUR-Profile: Die Währung war ein klarer Rückenwind (+1,2 % bis +2,5 %), da ein schwächerer EUR die ungesicherten USD-Positionen hob.
USD-Profile: Die Währung war ein Gegenwind (-0,3 % bis -1,1 %), wobei das EUR- und GBP-Engagement kostete, als diese Währungen gegenüber dem Dollar fielen.
Portfolioänderungen
Die Positionierung wurde stabil gehalten. Über alle 18 Strategien hinweg gab es über die 12 Monate keine wesentlichen Subanlageklassen-Rotationen — die zu Beginn 2018 festgelegten strategischen Allokationen wurden durch die Volatilität hindurch beibehalten, statt ihnen nachzujagen. In einem Auf-und-Ab-Jahr vermied diese Disziplin den Verkauf in den Q4-Tiefpunkt.
Redaktionelle Anmerkung
2018 war ein musterhaftes spätzyklisches, risikoaverses Jahr, und der Wert der diversifizierten Multi-Asset-Konstruktion von LCI zeigte sich genau dort, wo er soll: in den relativen Zahlen. Das Halten der strategischen Allokation durch den Q4-Ausverkauf — statt das Risiko an den Tiefpunkten zu reduzieren — ermöglichte es den Anleihe- und Alternative-Kernen, den Aktienrückgang abzufedern, und hielt alle 18 Strategien komfortabel vor ihren Benchmarks und seit Auflegung voraus. Zu beobachten im Hinblick auf 2019: ob sich der Aktienschaden als zyklische Korrektur oder als Beginn eines tieferen Regimewechsels erweist.
