LCI Jährlicher Strategie-Rückblick – 2017
Überblick
2017 war ein risikofreudiges Jahr. Synchrones globales Wachstum, starke Unternehmensgewinne und historisch niedrige Volatilität trieben eine breite, nahezu ununterbrochene Aktienrally an, mit Schwellenländern und Asien an der Spitze und entwickelten Märkten knapp dahinter. Jede LCI-Strategie verzeichnete eine solide positive absolute 12-Monats-Rendite, von +2,1 % (Yield EUR S) bis +18,4 % (Growth USD S) — die Spanne bestimmt durch das Aktiengewicht (Growth am meisten, Yield am wenigsten) und durch die Referenzwährung. Aktien waren in jedem Profil der dominierende Beitragszahler. Das relative Bild jedoch wurde durch die Währung entschieden: ein stark aufwertender EUR war eine schwere Belastung für die ungesicherten USD-Positionen in den EUR-referenzierten Strategien und ließ alle sechs EUR-Profile hinter ihren (EUR-Fonds-)Benchmarks zurück, während die USD-Profile den spiegelbildlichen Rückenwind genossen und die CHF-Balanced/Growth-Profile komfortabel schlugen.
Performance - 2017
Semi-passiv (S) | Aktiv verstärkt (SE)
| Semi-passiv (S) | Aktiv verstärkt (SE) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Strategie | 12M | vs Benchm. | p.a. (Aufl.) | vs Benchm. (Aufl.) | Strategie | 12M | vs Benchm. | p.a. (Aufl.) | vs Benchm. (Aufl.) | |
| LCI Yield CHF S | +5,8 % | -39 Bp | +5,1 % | +108 Bp | LCI Yield CHF SE | +6,2 % | 0 Bp | +5,8 % | +178 Bp | |
| LCI Balanced CHF S | +10,0 % | +238 Bp | +7,5 % | +304 Bp | LCI Balanced CHF SE | +9,5 % | +194 Bp | +7,8 % | +329 Bp | |
| LCI Growth CHF S | +14,2 % | +176 Bp | +10,0 % | +272 Bp | LCI Growth CHF SE | +12,9 % | +46 Bp | +9,7 % | +251 Bp | |
| LCI Yield EUR S | +2,1 % | -361 Bp | +3,2 % | -124 Bp | LCI Yield EUR SE | +2,2 % | -351 Bp | +3,8 % | -70 Bp | |
| LCI Balanced EUR S | +4,5 % | -125 Bp | +5,3 % | +134 Bp | LCI Balanced EUR SE | +4,1 % | -162 Bp | +5,5 % | +149 Bp | |
| LCI Growth EUR S | +6,8 % | -464 Bp | +7,4 % | -48 Bp | LCI Growth EUR SE | +6,0 % | -550 Bp | +7,1 % | -72 Bp | |
| LCI Yield USD S | +7,7 % | -122 Bp | +6,2 % | -64 Bp | LCI Yield USD SE | +8,5 % | -47 Bp | +6,9 % | +8 Bp | |
| LCI Balanced USD S | +13,0 % | +255 Bp | +9,2 % | +224 Bp | LCI Balanced USD SE | +12,7 % | +227 Bp | +9,4 % | +237 Bp | |
| LCI Growth USD S | +18,4 % | +245 Bp | +12,3 % | +113 Bp | LCI Growth USD SE | +17,0 % | +106 Bp | +11,9 % | +67 Bp | |
Renditen in Referenzwährung; Aufl. = seit Auflegung (annualisiert). Positive Zahlen grün, negative rot. Quelle: La Côte Invest.
Polster seit Auflegung
Zwei Jahre nach dem Start (seit Januar 2016) reichen die annualisierten Renditen von +3,2 % p.a. (Yield EUR S) bis +12,3 % p.a. (Growth USD S) und steigen mit dem Risikoprofil und dem stärkeren Aktienverlauf des USD-Buchs. Das relative Bild seit Auflegung ist nun geteilt: Die CHF- und USD-Balanced/Growth-Profile liegen +1,1 % bis +3,3 % p.a. voraus, während die Belastung durch die EUR-Stärke 2017 die EUR-Profile und das USD Yield seit dem Start leicht hinter ihre Benchmarks gedrückt hat (bis zu -1,2 % p.a. für Yield EUR S). Die 2016 aufgebauten Polster verengten sich dort, wo die Währung 2017 gegen die Strategie arbeitete.
Beste und schlechteste Beitragszahler
(Auf Subanlageklassen-Ebene, Richtung über die Strategien gemittelt; da der Beitrag je nach Profil stark variiert, wird keine einzelne Durchschnittszahl gezeigt.)
Beste Beitragszahler: Aktien leisteten die Hauptarbeit. Nordamerikanische Aktien waren in praktisch jeder Strategie der größte Beitragszahler, gefolgt von Eurozonen-Aktien und Asien-Pazifik-Aktien — die Breite der Rally führte dazu, dass jede Aktien-Subklasse in jedem Profil netto positiv war. Innerhalb der alternativen Anlagen war Gold ein starkes Plus in den CHF- und USD-SE-Profilen, und Private Equity und Immobilien trugen durchweg bei.
Schlechteste Beitragszahler: Es gab nur wenige. Staatsanleihen waren in den meisten Profilen eine kleine Belastung, da die Kernrenditen nach oben drifteten — die einzige durchweg negative Subanlageklasse. Gold zeigte einen bemerkenswerten Vorzeichenwechsel: klar positiv in CHF/USD-Sicht, aber etwa flach bis leicht negativ in den EUR-Profilen, wo die EUR-Stärke den Gewinn des in USD bewerteten Metalls ausglich.
Beste und schlechteste Positionen
Beste Positionen: Schwellenländer- und asiatische Aktien führten. Amundi MSCI Korea war der Spitzenreiter und rentierte je nach Referenzwährung rund +28 % bis +46 %, mit Amundi MSCI India (+20 % bis +37 %) und Xtrackers Euro Stoxx 50 (+10 % bis +26 %) ebenfalls stark.
Schlechteste Positionen: Die USD-Duration war der Schwachpunkt der EUR-Bücher. iShares $ Treasury 3-7Y rentierte etwa -11,2 % in EUR-Sicht — fast vollständig ein Währungseffekt, da der EUR gegenüber dem Dollar stieg — und EUR-Staatsanleihen waren leicht negativ. Es wurden keine Positionen ausgeschlossen: Im Fenster 2017 gab es keine fälligen/abgelaufenen strukturierten Produkte und keine Fehlkurse mit Nullgewichtung.
Währungseinfluss
Die Währung war der bestimmende relative Faktor des Jahres:
CHF-Profile: Die Währung war im Wesentlichen neutral (etwa -0,4 % bis +0,1 %).
EUR-Profile: Die Währung war ein starker Gegenwind (-3,1 % bis -6,6 %), da ein stark aufwertender EUR den Wert der ungesicherten USD-Positionen schmälerte.
USD-Profile: Die Währung war ein Rückenwind (+0,8 % bis +3,0 %), wobei das EUR- und GBP-Engagement gewann, als der Dollar schwächer wurde.
Portfolioänderungen
Die Positionierung wurde stabil gehalten. Über alle 18 Strategien hinweg gab es über die 12 Monate keine wesentlichen Subanlageklassen-Rotationen — die strategischen Allokationen wurden während der gesamten Rally beibehalten. Die Portfolios blieben in einem Jahr, das genau dies belohnte, voll in Aktien investiert.
Redaktionelle Anmerkung
2017 war ein Jahr, das das Aktien-Beta belohnte, und die Strategien von LCI fingen es mit soliden zweistelligen Renditen am Growth-Ende ein. Die entscheidende relative Lehre war die Währung, nicht die Allokation: Das ungesicherte USD-Aktienengagement der EUR-Profile kostete sie gegenüber den EUR-Fonds-Benchmarks in einem Jahr starker EUR-Aufwertung — das exakte Spiegelbild des Rückenwinds, der die USD-Profile hob. Da die Absicherungspolitik — und nicht die Titelauswahl — den Großteil der relativen Streuung in diesem Jahr bestimmte, ist dies das Natürliche, was es im Hinblick auf 2018 zu beobachten gilt.
