LCI Revue Mensuelle de Stratégie — août 2026
Vue d’ensemble de la performance
Août a été un mois risk-on au profil de leadership très étroit. Les actions asiatiques ont fait le travail — la Corée à elle seule a rapporté +15,5 % en francs et le Japon près de +4 % — tandis que les États-Unis contribuaient régulièrement et que l’Europe, la Suisse, le Brésil et l’Inde terminaient tous dans le rouge. L’histoire dominante pour les compartiments actifs renforcés n’a pas été l’action mais les métaux précieux : l’or a gagné +9,3 % et l’argent +14,9 %, portant la poche Alternatifs à environ +103 pb de contribution et hissant chaque portefeuille multi-actifs et obligataire SE nettement au-dessus de son jumeau semi-passif ; seuls les trois compartiments Equity SE, déjà pleinement investis, terminent au même niveau.
L’obligataire a été discrètement constructif, avec les souverains émergents, le haut rendement et les cat bonds en territoire positif face au frein du crédit investment grade européen. La devise a été le facteur d’oscillation par devise de référence : le franc suisse s’est affaibli, l’euro s’est renforcé et le dollar est resté globalement neutre.
Performance - août 2026
Semi-passive (S) | Gestion active renforcée (SE)
| Semi-passive (S) | Gestion active renforcée (SE) | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Stratégie | Mois | vs réf. | Stratégie | Mois | vs réf. | |
| LCI Fixed Income CHF S | +0,24 % | +18 pb | LCI Fixed Income CHF SE | +1,22 % | +117 pb | |
| LCI Yield CHF S | +0,81 % | -12 pb | LCI Yield CHF SE | +1,54 % | +62 pb | |
| LCI Balanced CHF S | +1,37 % | -32 pb | LCI Balanced CHF SE | +1,86 % | +17 pb | |
| LCI Growth CHF S | +1,94 % | +5 pb | LCI Growth CHF SE | +2,18 % | +30 pb | |
| LCI Equity CHF S | +2,50 % | -23 pb | LCI Equity CHF SE | +2,50 % | -23 pb | |
| LCI Fixed Income EUR S | +0,03 % | -7 pb | LCI Fixed Income EUR SE | +0,93 % | +82 pb | |
| LCI Yield EUR S | +0,52 % | +38 pb | LCI Yield EUR SE | +1,19 % | +104 pb | |
| LCI Balanced EUR S | +1,01 % | -52 pb | LCI Balanced EUR SE | +1,45 % | -8 pb | |
| LCI Growth EUR S | +1,50 % | -75 pb | LCI Growth EUR SE | +1,71 % | -54 pb | |
| LCI Equity EUR S | +1,98 % | -63 pb | LCI Equity EUR SE | +1,97 % | -64 pb | |
| LCI Fixed Income USD S | +0,44 % | +6 pb | LCI Fixed Income USD SE | +1,37 % | +99 pb | |
| LCI Yield USD S | +0,99 % | -50 pb | LCI Yield USD SE | +1,69 % | +20 pb | |
| LCI Balanced USD S | +1,53 % | -73 pb | LCI Balanced USD SE | +2,00 % | -26 pb | |
| LCI Growth USD S | +2,07 % | -68 pb | LCI Growth USD SE | +2,31 % | -44 pb | |
| LCI Equity USD S | +2,61 % | -61 pb | LCI Equity USD SE | +2,63 % | -59 pb | |
Rendements en devise de référence. Cumul = depuis le début d'année. Chiffres positifs en vert, négatifs en rouge. Source : La Côte Invest.
Depuis le début d’année
En absolu, le cumul annuel s’étend de -0,36 % (LCI Fixed Income CHF S) à +14,52 % (LCI Equity EUR S). En relatif, il va de -345 pb (LCI Equity USD SE) à +332 pb (LCI Equity EUR S).
Le constat mérite d’être posé clairement : sur une base cumulée annuelle, le compartiment semi-passif S devance son jumeau SE dans 12 des 15 paires — tous les portefeuilles multi-actifs et actions. Equity EUR S affiche le plus large coussin face à ses pairs à +332 pb, suivi de près par Equity CHF S à +315 pb et Growth CHF S à +297 pb, et Fixed Income CHF S devance de +181 pb un groupe de pairs encore en repli de -2,17 % sur l’année.
À l’inverse, plusieurs compartiments SE restent nettement en retrait de leurs pairs — Equity USD SE à -345 pb, Yield USD SE -195 pb, Growth USD SE -183 pb et Balanced USD SE -178 pb — parce que les positions en or et en défense qui gagnent aujourd’hui pesaient plus tôt dans l’année. Les trois exceptions vont dans l’autre sens : en obligataire, le compartiment SE bat à la fois son jumeau S et son groupe de pairs dans les trois devises (+233, +150 et +11 pb), le satellite Alternatifs faisant exactement ce pour quoi il a été ajouté dans un environnement obligataire à faible rendement.
Meilleure / Pire performance
Meilleure : Amundi MSCI Korea UCITS ETF, +15,5 % en francs (+15,1 % USD, +14,4 % EUR). C’est une ligne de 2,0 % dans les portefeuilles Balanced et de 4,0 % en Equity ; sur un poids de 4 %, elle a donc apporté à elle seule environ 60 pb de contribution. L’argent suit de près à +14,9 % en francs sur un poids de 2,0 %, et l’or à +9,3 % sur 8,0 % a été le premier contributeur en valeur absolue sur l’ensemble des compartiments SE.
Pire : le put spread SPX nouvellement acheté, à -36,6 %, comportement attendu pour une position optionnelle fraîchement mise en place dans un marché haussier, pour un coût d’environ 13 pb. Parmi les positions au comptant, l’Amundi STOXX Europe Defence ETF a été la plus faible à -2,9 % en francs (-3,7 % EUR), suivie de iShares MSCI Brazil à -1,7 % CHF et des lignes de crédit investment grade européen, qui ont pesé sur chaque portefeuille CHF et EUR.
Impact de change
Portefeuilles CHF : +2 à +21 pb
Portefeuilles EUR : -53 à -6 pb
Portefeuilles USD : -1 à +8 pb
Le franc s’est affaibli sur le mois : les portefeuilles référencés en CHF ont donc capté entre +2 et +21 pb sur leur exposition non couverte en EUR et USD, en partie rendus sur le yen. L’euro a été la devise forte et les portefeuilles EUR l’ont payé — Equity EUR S perd -53 pb, l’USD (-28 pb) et le JPY (-17 pb) étant les principaux responsables. Les portefeuilles USD sont restés proches de la neutralité : une translation EUR positive a compensé une contribution yen négative, laissant -1 à +8 pb. Fixed Income USD S, intégralement couvert en dollars, n’enregistre aucun effet de change.
Changements de portefeuille
Une seule opération ce cycle, appliquée uniformément sur toute la gamme active renforcée : un put spread lookback sur le S&P 500, 95 %-80 %, à échéance 20/27.11.2026, financé par l’allègement de la position existante en ETF S&P 500 pour le même nominal. Il a été ajouté à 12 des 15 compartiments SE — tous les portefeuilles Yield, Balanced, Growth et Equity SE dans les trois devises. Les trois compartiments Fixed Income SE n’ont pas été touchés, faute d’actions à couvrir.
Les tailles de position suivent le poids actions : 0,18 % en Yield, 0,36 % en Balanced, 0,53 % en Growth et 0,71 % en Equity. Les 15 compartiments semi-passifs S ont été laissés inchangés, comme prévu.
Note éditoriale
Deux points méritent l’attention. D’abord, les compartiments SE viennent de connaître le mois pour lequel ils ont été construits — l’or et l’argent ont plus que couvert le coût des positions de défense et de couverture, et 8 des 15 portefeuilles SE ont battu leur indice en août, contre seulement 4 sur 15 côté S. Cela n’inverse pas le tableau depuis le début de l’année, où les compartiments S restent devant dans 12 des 15 paires — mais c’est un mois où le satellite a mérité sa place plutôt que de la coûter.
Ensuite, acheter une protection à la baisse dans un mois de hausse des actions est une prise de position : nous acceptons d’abandonner un peu de portage pour plafonner le risque extrême jusqu’en novembre. Si le marché continue de monter, le put spread ressemblera à un coût ; si le quatrième trimestre se retourne, il fera la différence entre une correction sévère et une simple éraflure. Les +15,5 % de la Corée rappellent aussi qu’une ligne satellite de 2 à 4 % peut faire bouger tout un portefeuille — cette concentration joue dans les deux sens et la position mérite un réexamen avant la fin de l’année.
