LCI – Marchés en août 2026

Résumé

Les actions mondiales ont progressé en août, l’indice World gagnant +2,6 % en USD, mais le leadership n’a pas été celui que le récit de l’année laissait attendre. Les matériaux ont été de loin le meilleur secteur, en hausse de plus de 9 %, portés par un bond d’environ 9 % de l’or alors que s’aggravaient les inquiétudes sur la situation budgétaire américaine et sur la dépréciation du dollar ; les technologies de l’information ont rebondi de près de 6 %, les résultats exceptionnels des Big Tech portant le S&P 500 à trois clôtures historiques. Le contrepoids est venu des taux : craintes inflationnistes, nouvelle perturbation de l’approvisionnement au Moyen-Orient et propos restrictifs du président Warsh à Jackson Hole ont poussé les rendements des Treasuries longs à des plus hauts pluriannuels et relevé la probabilité d’une hausse de la Fed en septembre, pénalisant les secteurs assimilés aux obligations. Les obligations ont malgré tout terminé en territoire positif en dollars et légèrement négatif en euros, tandis que le dollar s’est affaibli face à la plupart des devises mais s’est raffermi face au yen et au franc suisse.

Marchés actions – Performance régionale

Rendements sur un mois en monnaie locale

Europe

L’Europe a été solide en haut de tableau et fracturée en bas, l’agrégat régional bougeant à peine : le S&P Europe 350 n’a gagné que 0,5 %, l’Allemagne apportant la plus forte contribution positive et la France le principal frein. L’Allemagne a mené la région, en hausse de près de 3 %, et reste modestement valorisée à 16,2× les bénéfices ; l’Espagne et l’agrégat de la zone euro ont ajouté chacun un peu plus de 1 %, et l’Italie près de 1 %. Le Royaume-Uni et la Suisse sont restés à peu près stables, le noyau défensif pharmaceutique et de consommation de base de cette dernière étant en décalage avec un mois mené par les mines et les fabricants de puces. La France a été le pire marché de l’univers, en baisse d’environ 2 %, un déficit budgétaire supérieur à 5 % du PIB, la hausse du coût de la dette et la politique de la présidentielle de 2027 ayant porté les rendements des emprunts d’État français à leur plus haut niveau depuis 2008, les poids lourds du luxe qui dominent l’indice reculant de concert ; les emprunts d’État français ont également été les plus faibles des grands souverains de la zone euro. Le leadership sectoriel en Europe n’a que partiellement suivi le tableau mondial : les matériaux ont mené et la technologie a récupéré près de 4 %, mais plus de la moitié des secteurs européens ont reculé, l’immobilier a chuté de plus de 5 % et l’énergie a terminé le mois en baisse alors même que le secteur mondial de l’énergie progressait. Le contexte s’est dégradé en fin de mois : l’inflation de la zone euro a bondi à 3,3 % en août contre 2,9 % en juillet, sous l’effet d’une flambée de 14,3 % sur un an des prix de l’énergie après de nouvelles perturbations du trafic maritime dans le détroit d’Ormuz, et les marchés se sont mis à anticiper une hausse de 25 points de base de la BCE lors de la réunion du 10 septembre.

Amérique du Nord

Les États-Unis ont progressé de près de 3 %, au terme d’un mois agité qui s’est bien terminé : craintes inflationnistes, anticipations croissantes de hausses de taux de la Fed et inquiétudes sur le déficit budgétaire ont porté les rendements des Treasuries longs à des plus hauts pluriannuels, mais des résultats exceptionnels des Big Tech ont propulsé le S&P 500 vers trois clôtures historiques, avant des pertes lors de la dernière séance du mois sur fond de tensions au Moyen-Orient. L’ampleur du marché s’est toutefois de nouveau réduite : pour le deuxième mois consécutif, les moyennes et petites capitalisations ont sous-performé les grandes d’environ 3 %, et les facteurs High Beta et Croissance ont dominé, la Faible Volatilité étant le seul facteur suivi à céder du terrain. À 27,1× les bénéfices, les États-Unis restent le marché le plus cher de l’univers. Le Canada a gagné environ 2,5 %, avec un résultat inhabituellement déséquilibré : son secteur des matériaux a bondi de près de 26 % grâce à un rallye de 32 % des mines d’or et à une hausse de 14 % des métaux de base, tandis que la finance reculait de près de 3 % et constituait le principal frein de l’indice.

Amérique latine

L’Amérique latine a été le point faible. Le Brésil a progressé d’environ trois quarts de point, soutenu par une quatrième baisse consécutive du Copom portant le Selic à 14 %, et reste le marché le moins cher de l’univers à 10,1× les bénéfices. Le Mexique a cédé environ 2 %, deuxième plus mauvais marché du mois, la Banxico maintenant son taux directeur à 6,50 % et n’indiquant aucune trajectoire prédéfinie tout en relevant sa prévision de croissance 2026 ; un peso plus ferme n’a été d’aucun secours pour les rendements de l’indice local.

Asie-Pacifique

Le Japon a été le meilleur marché du mois, en hausse d’environ 3,5 %, le TOPIX atteignant des sommets historiques grâce à la demande pour les valeurs des semi-conducteurs et de l’IA, dans un rallye qui s’est élargi à la finance, aux matériaux et à l’énergie ; dix des onze secteurs domestiques ont progressé, et la perspective d’une hausse de la Banque du Japon dès la réunion de septembre a soutenu les marges bancaires tout en maintenant la pression sur les emprunts d’État japonais. La Corée du Sud a gagné environ 1,5 %, portée par les flux étrangers vers ses valeurs de semi-conducteurs et d’IA et par la hausse de 25 points de base de la Banque de Corée à 3,00 % le 27 août, qui a relevé sa prévision de croissance 2026 à 3,3 %. Le reste de la région a été à la traîne : l’Inde a cédé environ un demi-point, freinée par des ventes étrangères persistantes — environ 25 milliards USD d’actions indiennes vendues depuis le début de l’année —, des valorisations exigeantes à 23,9× les bénéfices et une faible exposition au thème de l’IA ; la Chine a reculé d’environ trois quarts de point malgré un PMI manufacturier au plus haut depuis un an à 50,4, les tensions au Moyen-Orient éclipsant les données domestiques, même si à 14,1× les bénéfices elle reste manifestement bon marché. L’Australie est restée proche de l’équilibre et l’Indonésie a reculé d’environ 1,5 %.

Marchés actions – Performance sectorielle

Rendements sur un mois en USD

Les matériaux ont mené avec une large avance, en hausse de plus de 9 % — la plus forte variation en pourcentage du tableau —, l’or gagnant environ 9 % sur fond d’inquiétudes concernant la situation budgétaire américaine et la dépréciation du dollar, entraînant fortement les mines à la hausse. Mais le secteur ne représente qu’une petite part de l’indice, et le véritable moteur du mois était ailleurs : les technologies de l’information, en hausse de près de 6 %, constituent le secteur le plus lourd de l’indice World et ont, en pondération, contribué bien davantage à la progression que les matériaux, rebondissant sur les résultats des Big Tech. L’énergie a ajouté environ 4,5 %, suivant la hausse du brut après l’escalade autour du détroit d’Ormuz qui a porté le Brent au-dessus de 90 USD en fin de mois, et la santé près de 4 %.

Les retardataires ont été les valeurs défensives sensibles aux taux, cohérentes avec un mois où les rendements des Treasuries longs ont atteint des plus hauts pluriannuels. Les services aux collectivités ont été le pire secteur, en baisse d’environ 3,5 %, suivis de la consommation de base, en repli d’environ 1,25 %, et des services de communication, en baisse de moins de 1 % ; l’industrie et la consommation discrétionnaire sont restées à peu près stables. La finance n’a gagné qu’environ 1 %, performance modeste pour un secteur habituellement favorisé par des taux durablement élevés. Les valorisations restent le risque permanent du leadership : les technologies de l’information se traitent à 33,9× les bénéfices et la consommation discrétionnaire à 31,9×, contre 15,3× pour la finance et 19,9× pour l’énergie.

Obligations

Les obligations ont divergé selon la devise. En dollars, le mois a été positif malgré la pression sur les rendements longs : le haut rendement américain a mené, en hausse d’environ 1 % (rendement à l’échéance 7,1 %), les obligations d’entreprises investment grade gagnant moins d’un demi-point (5,2 %) et les Treasuries environ un tiers de point (4,4 %) — soit essentiellement leur portage, la partie longue faisant les dégâts. La dette émergente en USD a suivi, les souverains proches de 1 % (5,8 %) et les entreprises environ un demi-point (6,1 %).

L’Europe a offert l’image inverse. Les emprunts d’État de la zone euro ont été le segment le plus faible, en baisse d’environ un demi-point (3,1 %), et l’investment grade en EUR légèrement négatif (3,4 %), la remontée de l’inflation à 3,3 % en août rapprochant une hausse de la BCE en septembre ; seul le haut rendement en EUR a terminé positif, en hausse d’environ 0,5 % (4,8 %), aidé par un resserrement des spreads de crédit européens — l’iTraxx Europe s’est resserré de près de 3 points et le Crossover de plus de 11 — alors même que les rendements souverains montaient. Le schéma des derniers mois s’est confirmé : lorsque les rendements montent, la duration pénalise et le portage protège.

Change

Le dollar s’est affaibli face à la plupart des devises, mais pas toutes. L’euro s’est raffermi d’environ 0,5 % à près de 1,16, terminant août en hausse alors que le resserrement de la BCE revenait sur la table. Le cas à part le plus net a été le won coréen, en hausse de près de 5 % face au dollar à environ 1 373 — la plus forte des grandes devises asiatiques —, porté par la hausse de taux de la Banque de Corée, les flux étrangers vers les valeurs de semi-conducteurs et d’IA et d’importants flux de conversion liés aux rachats d’actions des entreprises. Les dollars australien et canadien ainsi que le peso mexicain ont chacun gagné environ 1 à 2 %, tandis que le real brésilien perdait environ 2 %.

À l’inverse, le yen s’est affaibli d’environ 1,5 % à un peu moins de 160, franchissant ce seuil en fin de mois, la rhétorique restrictive de la Fed l’emportant sur les anticipations de hausse de la Banque du Japon. Le franc suisse a été l’autre retardataire : l’USD/CHF a monté d’environ 0,25 % à 0,81 et l’EUR/CHF de près de 1 % à 0,94, la Banque nationale suisse étant attendue au statu quo à zéro et le franc étant de plus en plus utilisé comme devise de financement. Pour un investisseur en francs, les taux de change ont été légèrement favorables : les gains des actions européennes et américaines ont été modestement amplifiés en CHF et l’exposition au won a ajouté environ 5 %, tandis que l’exposition au yen a coûté environ 1 %.

Perspectives

Septembre s’ouvre sur une question des taux non résolue et un leadership boursier dont l’élargissement n’est qu’apparent. Le marché intègre désormais une probabilité significative d’une hausse de la Réserve fédérale, la BCE devrait agir le 10 septembre et la Banque du Japon pourrait suivre à la mi-mois : trois banques centrales resserrant face à une impulsion inflationniste venue de l’énergie plutôt qu’assouplissant face à un ralentissement, ce qui maintient la pression haussière sur les rendements et sur les segments les plus longs des marchés obligataires comme actions. En face, les deux forces qui ont porté août sont réelles : les résultats liés à l’IA ont tenu leurs promesses, et le rallye de l’or et des matériaux traduit un véritable intérêt pour les actifs réels face aux inquiétudes budgétaires et monétaires, et non un simple mouvement spéculatif. Les risques sont tout aussi clairs : la technologie à 34× les bénéfices laisse peu de place à la déception, la perturbation du détroit d’Ormuz demeure un risque inflationniste ouvert, et la France rappelle que la politique budgétaire peut revaloriser un marché très vite. La diversification entre régions, secteurs et devises a réellement joué son rôle ce mois-ci et continue d’apparaître comme la bonne posture.

La Côte Invest SA – Commentaire mensuel sur les marchés, août 2026.

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