Revisión Anual de Estrategias LCI – 2025
Visión general de la rentabilidad
Los doce meses hasta el 31 de diciembre de 2025 fueron un año impulsado por la renta variable. La renta variable mundial sostuvo todas las carteras, liderada por una destacada posición coreana y una fortaleza generalizada de las exposiciones brasileña, de la zona euro y estadounidense. Las carteras activas mejoradas (SE) obtuvieron un segundo motor de rentabilidad de su asignación a oro (+43 % a +63 % en moneda de referencia durante el año). El tipo de cambio fue el factor dominante de diferencia relativa: la debilidad del USD frente al franco y al euro lastró las carteras referenciadas en CHF y EUR, mientras que las referenciadas en USD disfrutaron de un notable viento de cola cambiario.
Performance - 2025
Semi-Passive (S) | Active-Enhanced (SE)
| Semi-Passive (S) | Active-Enhanced (SE) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Strategy | 12M | vs Bench | p.a. SI | vs Bench SI | Strategy | 12M | vs Bench | p.a. SI | vs Bench SI | |
| LCI Yield CHF S | +4.71% | -117 bps | +2.28% | +145 bps | LCI Yield CHF SE | +7.81% | +193 bps | +3.66% | +283 bps | |
| LCI Balanced CHF S | +7.70% | +121 bps | +4.37% | +250 bps | LCI Balanced CHF SE | +10.09% | +359 bps | +5.35% | +348 bps | |
| LCI Growth CHF S | +10.72% | +54 bps | +6.42% | +324 bps | LCI Growth CHF SE | +12.38% | +219 bps | +7.02% | +384 bps | |
| LCI Yield EUR S | +4.79% | -330 bps | +3.74% | +180 bps | LCI Yield EUR SE | +7.67% | -42 bps | +4.97% | +303 bps | |
| LCI Balanced EUR S | +7.58% | -53 bps | +5.99% | +287 bps | LCI Balanced EUR SE | +9.79% | +168 bps | +6.79% | +367 bps | |
| LCI Growth EUR S | +10.38% | -206 bps | +8.21% | +392 bps | LCI Growth EUR SE | +11.91% | -53 bps | +8.60% | +431 bps | |
| LCI Yield USD S | +13.23% | +284 bps | +5.45% | +136 bps | LCI Yield USD SE | +16.44% | +605 bps | +6.60% | +252 bps | |
| LCI Balanced USD S | +18.06% | +464 bps | +7.65% | +249 bps | LCI Balanced USD SE | +20.21% | +680 bps | +8.39% | +323 bps | |
| LCI Growth USD S | +23.04% | +896 bps | +9.79% | +315 bps | LCI Growth USD SE | +24.07% | +999 bps | +10.14% | +349 bps | |
Returns in reference currency; SI = since inception (annualised). Positive figures in green, negative in red. Source: La Côte Invest.
Colchones desde inicio
Las rentabilidades anualizadas desde inicio oscilan entre +2,28 % p.a. (Yield CHF S) y +10,14 % p.a. (Growth USD SE). La cartera SE supera a su homóloga S a nivel de inicio en cada pareja de familia, ampliándose la brecha con el perfil de riesgo. Las 18 estrategias siguen por delante de sus índices de referencia desde su lanzamiento.
Mejor valor
El ETF Amundi MSCI Korea fue el mejor valor del año con amplio margen: +76,1 % (CHF), +77,7 % (EUR) y +101,7 % (USD) en moneda de referencia. El ETF iShares MSCI Brazil (+30 % a +49 %) y la asignación a oro de las carteras SE (+43 % a +63 %) completaron la parte alta del libro en todas las carteras.
Peor valor
El ETF Amundi MSCI Indonesia fue el valor más débil del año: −13,4 % (CHF), −12,7 % (EUR) y −0,9 % (USD) en moneda de referencia, seguido de cerca por el ETF Amundi MSCI India II (−11,2 % CHF / −10,4 % EUR / +1,7 % USD). En renta fija, el ETF iShares JPMorgan $ EM Corporate Bond y el ETF iShares $ Treasury 3-7 años fueron los principales detractores de las carteras CHF/EUR (en torno a −5 %). El producto estructurado SPX vencido (−100 % al vencimiento) queda excluido: su resultado refleja el vencimiento del producto, no una pérdida de mercado.
Impacto del tipo de cambio
Carteras CHF: el mayor lastre cambiario (−215 a −480 pb), debido casi por completo a la debilidad del USD frente al franco, con el JPY como detractor secundario.
Carteras EUR: un lastre similar (−331 a −577 pb) por los mismos movimientos del USD y del JPY.
Carteras USD: en cambio un viento de cola (+116 a +435 pb), al traducirse favorablemente la exposición al EUR y al CHF. La fortaleza del franco y del euro frente al dólar fue el rasgo macroeconómico definitorio del año para los resultados relativos.
Cambios en cartera
Las carteras S se mantuvieron en gran medida en sus asignaciones estratégicas. En todo el libro se produjo una rotación coherente en dos pasos: en febrero se recortó la renta variable norteamericana y lo obtenido se rotó hacia renta variable del resto del mundo (Asia-Pacífico, zona euro, Suiza y Reino Unido); en junio se redujeron los bonos de gobierno y se introdujo una nueva cartera de bonos ILS (valores vinculados a seguros) de tamaño equivalente. Los pesos netos de renta variable y renta fija apenas variaron: fueron rotaciones dentro de cada clase de activo más que apuestas direccionales.
Nota editorial
Fue un año para estar invertido en renta variable y, para las carteras SE, en oro — y el libro lo estaba. La sobreponderación coreana fue la fuente de alfa decisiva, y la asignación a oro de las carteras SE produjo una clara sobrerrentabilidad en cada familia. La principal lección recae en las carteras S de las familias EUR Yield y Growth, donde el núcleo defensivo de bonos quedó rezagado frente a un índice plenamente invertido en un año de renta variable desbocada. Conviene vigilar si la nueva cartera ILS y la rotación hacia renta variable del resto del mundo siguen aportando una vez que la amplitud del mercado se normalice y la tendencia del USD se estabilice.
