Revisión Anual de Estrategias LCI – 2020
Visión general de la rentabilidad
2020 fue un año en V para los activos de riesgo: una violenta caída por la COVID en febrero-marzo seguida de una potente recuperación, alimentada por la liquidez y liderada por las megacapitalizaciones estadounidenses y la renta variable asiática (Corea, India, Japón). En las 18 estrategias LCI, el rendimiento del año lo sostuvo el componente de renta variable —las acciones norteamericanas fueron el mayor contribuyente en cada estrategia— apoyado por un sólido núcleo de renta fija (los bonos investment grade y soberanos en positivo en todas partes) y, en las carteras de gestión activa mejorada (SE), por el oro y los alternativos cotizados. Las carteras SE superaron a sus gemelas semipasivas (S) en las seis familias, con la sobrecapa de oro / capital privado / inmobiliario añadiendo una clara pata adicional de rentabilidad. La divisa fue el principal factor de oscilación del año: la fortaleza del CHF y del EUR pesó sobre la parte no cubierta de las carteras CHF y EUR, mientras que un dólar más débil fue un viento de cola para las carteras USD. Frente al índice de referencia, el panorama fue mixto según la divisa: las estrategias CHF y USD batieron, mientras que las estrategias EUR quedaron por detrás de sólidos fondos de referencia UBS / pares.
Performance - 2020
Semipasiva (S) | Gestión activa mejorada (SE)
| Semipasiva (S) | Gestión activa mejorada (SE) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Estrategia | 12M | vs ref. | p.a. (inicio) | vs ref. (inicio) | Estrategia | 12M | vs ref. | p.a. (inicio) | vs ref. (inicio) | |
| LCI Yield CHF S | +3,1 % | +1,3 % | +3,5 % | +1,4 % | LCI Yield CHF SE | +4,9 % | +3,1 % | +4,6 % | +2,5 % | |
| LCI Balanced CHF S | +3,7 % | +0,3 % | +5,1 % | +2,4 % | LCI Balanced CHF SE | +5,5 % | +2,0 % | +5,9 % | +3,2 % | |
| LCI Growth CHF S | +4,1 % | +2,4 % | +6,7 % | +2,8 % | LCI Growth CHF SE | +5,9 % | +4,2 % | +7,2 % | +3,3 % | |
| LCI Yield EUR S | +2,1 % | -0,9 % | +3,8 % | +1,1 % | LCI Yield EUR SE | +3,8 % | +0,8 % | +4,7 % | +2,0 % | |
| LCI Balanced EUR S | +2,5 % | -3,1 % | +5,3 % | +2,1 % | LCI Balanced EUR SE | +4,2 % | -1,4 % | +6,0 % | +2,8 % | |
| LCI Growth EUR S | +2,7 % | -1,2 % | +6,8 % | +2,3 % | LCI Growth EUR SE | +4,5 % | +0,6 % | +7,2 % | +2,7 % | |
| LCI Yield USD S | +8,9 % | +2,3 % | +6,8 % | +1,5 % | LCI Yield USD SE | +10,6 % | +3,9 % | +7,6 % | +2,3 % | |
| LCI Balanced USD S | +10,7 % | -0,3 % | +8,5 % | +2,3 % | LCI Balanced USD SE | +12,1 % | +1,1 % | +9,0 % | +2,8 % | |
| LCI Growth USD S | +12,1 % | +3,2 % | +10,1 % | +2,2 % | LCI Growth USD SE | +13,4 % | +4,5 % | +10,3 % | +2,5 % | |
Rentabilidades en moneda de referencia; inicio = desde inicio (anualizado). Cifras positivas en verde, negativas en rojo. Fuente: La Côte Invest.
Colchones desde inicio
Los rendimientos anualizados desde inicio (5 años, desde enero de 2016) van del 3,5 % anual (LCI Yield CHF S) al 10,3 % anual (LCI Growth USD SE), aumentando con el perfil de riesgo y más altos en las familias USD. Cada una de las 18 estrategias supera a su índice de referencia desde inicio, en aproximadamente 111 a 330 pb anuales — el colchón es más amplio en las carteras SE y en las familias CHF/USD, y más estrecho en la cartera EUR Yield S.
Mejores y peores contribuyentes
A nivel de subclase de activos, dirección promediada en el conjunto de estrategias; la contribución varía mucho según la cartera.
Mejores contribuyentes: las acciones norteamericanas fueron el contribuyente positivo dominante en las 18 estrategias, seguidas por el bloque más amplio de Asia-Pacífico (Corea, India, Japón). El núcleo de renta fija investment grade y soberana contribuyó positivamente en cada estrategia, y en las carteras SE el oro fue un aporte grande y constante (con el inmobiliario cotizado y el capital privado también en positivo).
Peores contribuyentes: solo dos bloques fueron netos negativos en promedio — las acciones británicas y las latinoamericanas restaron en prácticamente cada estrategia, reflejando un FTSE débil y un Brasil muy golpeado; los bonos emergentes fueron marginalmente negativos en algunas carteras EUR. Sin cambios de signo importantes por divisa de referencia a nivel de subclase este año.
Mejores y peores valores
A nivel de valor, rendimiento compuesto a 12M en la divisa de referencia de cada estrategia.
Mejores valores: el ETF Amundi MSCI Korea fue la posición destacada en todas partes, con un rendimiento de aproximadamente +29 % en términos CHF/EUR y cerca de +42 % en USD; los ETF de renta variable estadounidense (Xtrackers MSCI USA, iShares Core S&P 500) y, en las carteras SE, el oro (+14 % a +24 %) completaron la parte alta de la lista.
Peores valores: el ETF iShares MSCI Brazil fue la posición más débil en cada estrategia (alrededor de -20 % en USD a -27 % en CHF/EUR), con el ETF Amundi MSCI Indonesia y el ETF SPDR FTSE UK All-Share también entre los rezagados. No se excluyó ninguna posición — no hubo productos estructurados vencidos ni líneas con cotización errónea en la ventana de 12M.
Impacto cambiario
La divisa fue un lastre material para las carteras CHF y EUR y un viento de cola para las carteras USD. La fortaleza del CHF costó a las estrategias CHF aproximadamente -1,4 % a -3,0 % en el año (el USD el mayor lastre individual); la fortaleza del EUR costó a las estrategias EUR alrededor de -2,5 % a -4,1 % (de nuevo por el USD). Para las carteras USD, un dólar más débil añadió aproximadamente +0,6 % a +2,4 %, impulsado por la exposición al EUR. Las carteras S, con bloques no cubiertos mayores, registraron en general una oscilación cambiaria más marcada que sus gemelas SE.
Cambios en la cartera
Las asignaciones por subclase de activos se mantuvieron en sus objetivos estratégicos durante todo el año: el peso de cada subclase a fin de diciembre de 2020 coincidía con su peso de inicio de año, por lo que no hubo rotación neta significativa en la ventana de 12M. La actividad del año se situó a nivel de selección de valores y reequilibrio (y, en las carteras SE, la sobrecapa permanente de oro / capital privado / inmobiliario) más que en decisiones tácticas de asignación de activos.
Nota editorial
Un año de recuperación «risk-on» de manual, en el que permanecer invertido y el sesgo de renta variable / EE. UU.-Corea dieron sus frutos, mientras que la sobrecapa SE (oro y alternativos cotizados) fue la fuente más clara de rentabilidad relativa superior frente a las carteras S. El único punto débil fue la familia EUR, que quedó por detrás de sólidos índices UBS / pares pese a unos rendimientos absolutos sólidos. Cinco años después de su lanzamiento, las 18 estrategias siguen cómodamente por delante de su índice de referencia en base anualizada.
