LCI – Mercados Mayo 2026

Panorama global

Mayo prolongó el rally de abril, pero con un trasfondo macroeconómico más tranquilo y un liderazgo aún más extremo. El MSCI World sumó un +4,6 % en USD a medida que las nubes geopolíticas que pesaron sobre abril empezaron a despejarse: el petróleo volvió a caer por debajo de los 100 USD por barril al tomar forma una negociación creíble entre EE. UU. e Irán, eliminando el temor a una inflación impulsada por la energía. La atención regresó de lleno al ciclo de inversión en IA, donde el liderazgo se estrechó aún más. Corea del Sur (+37,5 % en moneda local) firmó un segundo mes excepcional consecutivo, y el sector de IT mundial (+17,5 % en USD) volvió a dominar. La contrapartida fue un brusco giro tanto en los ganadores previos como en los valores defensivos: la energía (−5,9 %) y los servicios públicos (−5,2 %) cayeron con el petróleo, mientras que varios mercados emergentes ajenos a la IA —Indonesia, Brasil y China— registraron claras pérdidas. La renta fija ofreció rendimientos uniformemente positivos pero muy pequeños, ya que un dato de inflación estadounidense más alto de lo esperado mantuvo a la Fed claramente en pausa.

Renta Variable – Rendimiento Regional

Rendimientos a 1 mes en moneda local

Europa

La eurozona (+4,5 %) estuvo liderada por Italia (+4,1 %) y Alemania (+3,7 %), ambas favorecidas por su exposición cíclica e industrial, mientras que Suiza (+3,5 %) aguantó mejor que en abril pero siguió por detrás de los mercados impulsados por la IA, dado su núcleo defensivo Nestlé–Roche–Novartis. España (+3,1 %) y Francia (+2,5 %) se situaron en la media, y el Reino Unido (+0,8 %) volvió a ser el rezagado de los mercados desarrollados, con su sesgo defensivo y energético dejándolo en gran medida fuera del rally de la IA.

América del Norte

EE. UU. (+5,3 %) volvió a liderar, con el S&P 500 registrando su 22.º máximo histórico del año gracias a una temporada de resultados excepcional: los beneficios del primer trimestre crecieron alrededor del 30 % interanual —impulsados por la tecnología pero amplios, en torno al 20 % excluida la tecnología—, con un 84 % de las empresas del S&P 500 superando las estimaciones de BPA. Canadá (+2,3 %) quedó rezagado, frenado por su exposición a materias primas y energía a medida que el petróleo retrocedía.

América Latina

El punto débil fuera de Asia. Brasil (−7,7 %) fue el peor de la región, golpeado por la presión cambiaria y la incertidumbre política local pese a una valoración poco exigente (P/E 10,8, rentabilidad por beneficios 9,2 %), mientras que México (+2,7 %) fue la excepción.

Asia-Pacífico

El protagonista de todos los mercados fue Corea del Sur (+37,5 %), tras el +33,9 % de abril. El KOSPI sigue siendo una apuesta casi pura por los chips de memoria para IA: Samsung Electronics y SK Hynix representaron juntos un récord del 42,2 % del índice en mayo. El repunte elevó la capitalización bursátil total de Corea a unos 5 billones de USD, superando a la India para convertirse en el sexto mayor mercado de renta variable del mundo. Japón (+6,6 %) también subió, favorecido por sus fabricantes de equipos para semiconductores y un yen todavía débil. Por el contrario, la India (−0,5 %) cedió terreno a medida que el capital rotaba hacia el complejo de chips coreano y taiwanés, China (−3,9 %) cayó por las persistentes preocupaciones sobre el sector inmobiliario y el crecimiento, e Indonesia (−9,8 %) fue el peor mercado del universo por segundo mes consecutivo, por las continuas salidas de capital de los emergentes ajenos a la IA y su débil exposición a materias primas. Australia (+0,9 %) estuvo apagada, lastrada por su fuerte ponderación en bancos y recursos y por la caída de los precios de las materias primas.

Renta Variable – Rendimiento Sectorial

Rendimientos a 1 mes en USD

La dispersión sectorial fue, si cabe, más extrema que en abril. IT (+17,5 %) dominó en solitario, impulsado por otra ola de compromisos de inversión de los hyperscalers y la fortaleza de los chips de memoria. Tras IT, el liderazgo se redujo notablemente: materiales (+3,2 %) y consumo cíclico (+3,0 %) fueron las únicas otras ganancias significativas, con salud (+1,9 %) recuperando parte de su debilidad de abril y financieras (+0,5 %) e industriales (≈0,0 %) prácticamente planas.

Los perdedores contaron la historia macroeconómica. La energía (−5,9 %) fue el peor sector, al volver el crudo por debajo de los 100 USD ante la perspectiva de una desescalada en Oriente Medio, revirtiendo por completo la prima de guerra de abril. Los servicios públicos (−5,2 %) y el consumo básico (−2,1 %) —los clásicos defensivos sustitutos de bonos— cayeron al rotar los inversores fuera de los valores refugio, y los servicios de comunicación (−0,4 %) retrocedieron pese a la fortaleza tecnológica más amplia.

Las valoraciones siguen tensas en la cúspide: IT cotiza ahora a 36,3× los beneficios previstos y el consumo cíclico a 33,2×, frente a solo 14,7× de las financieras. La concentración que impulsa los rendimientos —un puñado de nombres de chips e infraestructura de IA— es también donde el riesgo de valoración es ahora más agudo.

Renta Fija

La señal macroeconómica dominante fue un dato de inflación estadounidense (IPC de abril) del 3,8 % interanual —el ritmo más rápido desde principios de 2023— que reforzó las expectativas de que la Reserva Federal se mantenga en pausa, con el próximo recorte previsto ahora hacia finales de 2026 o en 2027.

Bonos en USD

Los bonos del Tesoro de EE. UU. rindieron un +0,1 % (rendimiento al vencimiento 4,3 %), ya que el persistente dato de inflación limitó cualquier rebote en el tramo largo. El crédito lo hizo algo mejor: IG corporativo USD +0,7 % (RV 5,2 %) y alto rendimiento USD +0,5 % (RV 6,9 %).

Bonos en EUR

Los rendimientos fueron uniformemente pequeños y positivos: deuda pública de la eurozona +0,5 % (RV 3,2 %), IG corporativo EUR +0,2 % (RV 3,6 %) y alto rendimiento EUR +0,4 % (RV 5,3 %), con el BCE cómodamente en pausa.

Deuda de Mercados Emergentes (USD)

Ligera subida: soberano emergente +0,7 % y corporativo emergente +0,4 %, con rendimientos al vencimiento del 5,8 % y 5,9 % respectivamente, apoyados por el petróleo más bajo y el tono favorable al riesgo en general.

La conclusión no cambia respecto a abril: con la duración soberana ofreciendo solo un modesto carry, el crédito —en particular el carry de emergentes y de alto rendimiento— sigue siendo la pata mejor remunerada de la renta fija, aunque los rendimientos totales de mayo fueran marginales en todas partes.

Perspectivas

Junio comienza con los mercados de renta variable en máximos históricos, un liderazgo concentrado en un puñado de nombres de IA y chips de memoria, y una volatilidad baja. El giro macroeconómico constructivo de mayo —petróleo más bajo, una tentativa de desescalada entre EE. UU. e Irán— elimina un riesgo de cola, pero introduce otro en su lugar: con la inflación estadounidense reacelerándose hasta el 3,8 %, el camino hacia una relajación de la Fed se ha alargado, no acortado. Los dos catalizadores a vigilar son (i) si la negociación entre EE. UU. e Irán se mantiene y el petróleo sigue contenido, y (ii) la durabilidad del ciclo de beneficios ligado a la inversión en IA, del que depende ahora un mercado cada vez más estrecho.

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La Côte Invest SA – Comentario mensual de mercados, mayo de 2026.

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