LCI Monthly – Was den Mai 2026 prägte

Globale Anleihemärkte: Anstieg, Rückgang und eine volatile Rückkehr auf Los

Die Anleihemärkte erlebten einen turbulenten Mai. Die langfristigen Renditen in den USA, Japan, dem Vereinigten Königreich und Frankreich stiegen in der ersten Monatshälfte stark an — getrieben von wachsender Sorge um die öffentliche Verschuldung, mangelnde Haushaltsdisziplin und neu aufgeflammte Inflationsängste. Die gemeinsame Befürchtung war, dass Anleger zunehmend nicht mehr bereit waren, langlaufende Anleihen zu den bestehenden Renditeniveaus zu halten.

Der Ausverkauf wurde durch Störungen in der Strasse von Hormus verstärkt, die die Energiepreise in die Höhe trieben und die Inflationserwartungen anheizten — insbesondere in energieimportierenden Volkswirtschaften wie Japan und Deutschland. Auf dem Höhepunkt wirkte der Druck breit, synchronisiert und potenziell sich selbst verstärkend.

Doch das Bild wandelte sich in den letzten Maiwochen entscheidend. Als sich die Diplomatie rund um den Iran-Konflikt beschleunigte und die Ölpreise stark nachgaben — der Brent verlor rund 17 % gegenüber seinen Mai-Hochs —, ebbten auch die Inflationsängste ab. Die Renditen gaben auf breiter Front nach, und zum Monatsende lagen die langfristigen Zinsen in den meisten wichtigen Märkten wieder in der Nähe der Niveaus von Ende April.

Diese Episode war eine Erinnerung daran, wie schnell sich die Stimmung an den Anleihefärkten drehen kann. Die strukturellen Sorgen — hohe Staatsverschuldung, Haushaltsdruck und das Risiko einer hartnäckig über dem Ziel liegenden Inflation — sind nicht verschwunden. Aber der Mai endete ruhiger als er begonnen hatte: Die Renditen hatten den Schock absorbiert und den Anstieg wieder vollständig abgebaut.

Nvidia festigt seine Führungsposition im KI-Boom

Nvidia hat einmal mehr ausserordentliche Finanzergebnisse geliefert und damit seine Position im Zentrum des globalen KI-Booms untermauert. Der Quartalsumsatz erreichte einen neuen Rekord, angetrieben von der explosiven Nachfrage nach KI-Infrastruktur, während sich die Gewinne gegenüber dem Vorjahr mehr als verdreifachten. CEO Jensen Huang bezeichnete den Ausbau der KI-Rechenkapazitäten als eines der grössten Infrastrukturprojekte der Geschichte und argumentierte, dass das Zeitalter der KI-Agenten erst beginne.

Das Unternehmen profitiert weiterhin von den enormen Ausgaben grosser Technologiekonzerne für den Aufbau von KI-Rechenzentren, in denen Nvidias Chips der Industriestandard sind. Anleger wurden besonders durch den starken Ausblick, die hohen Gewinnmargen sowie Pläne für umfangreiche Aktienrückkaufe und höhere Dividenden ermächtigt.

Trotz wachsenden Wettbewerbs hat Nvidia seinen technologischen Vorsprung durch schnelle Innovation und immer leistungsfähigere Chip-Plattformen bisher gehalten. Gleichzeitig sucht das Unternehmen Wachstum jenseits der grossen Cloud-Anbieter und visiert Konzerne an, die eigene KI-Systeme aufbauen, sowie Zukunftsanwendungen wie Robotik, autonome Fahrzeuge und intelligente Maschinen.

Die grösste Unsicherheit bleibt China, wo geopolitische Spannungen und Exportbeschränkungen Nvidias Zugang zu einem entscheidenden Markt weiterhin einschränken.

SpaceX: grosse Visionen und fragile Finanzen

Der Kontrast zwischen Elon Musks kosmischen Ambitionen für SpaceX und den schwachen Finanzgrundlagen des Unternehmens kurz vor dem geplanten Börsengang ist frappierend. Der IPO, der Berichten zufolge auf eine Bewertung zwischen 1,75 Billionen und 2 Billionen US-Dollar abzielt, präsentiert SpaceX nicht bloss als Unternehmen, sondern als Mission, die Menschheit zu einer multiplanetaren Zivilisation zu machen. Musk beschreibt Ziele wie den Bau von Städten auf dem Mars, den Abbau von Asteroiden, die Errichtung von KI-Rechenzentren in der Erdumlaufbahn und die Nutzung von Solarenergie im Weltall für künftige KI-Systeme.

Das Unternehmen argumentiert, dass die Expansion über die Erde hinaus für das langfristige Überleben der Menschheit unerlässlich sei, und positioniert sich als einziger Akteur, der diese Infrastruktur aufbauen kann. Diese Ideen stützen eine auf 28,5 Billionen US-Dollar geschätzte Marktchance.

Hinter diesen grossen Ambitionen verbirgt sich jedoch eine weitaus härtere finanzielle Realität: hohe Schulden, grosse jährliche Verluste und ein Bedarf an Kapitalzuführungen in zweistelliger Milliardenöhe. Anleger hätten zudem wenig Einfluss, da Musk die überwältigende Stimmrechtskontrolle behalten würde. Unter Anerkennung von Musks ausserordentlichen unternehmerischen Leistungen lautet das Fazit: Anleger sollten dem Angebot mit erheblicher Vorsicht begegnen.

Kevin Warsh übernimmt die Federal Reserve unter politischem Druck

Kevin Warsh wurde offiziell als neuer Vorsitzender der Federal Reserve vereidigt und folgt Jerome Powell zu einem besonders heiklen Zeitpunkt für die US-Geldpolitik. Bei der Zeremonie im Weissen Haus erklärte Präsident Donald Trump öffentlich, dass die Zentralbank unabhängig bleiben müsse, und ermutigte Warsh gleichzeitig, seinem eigenen Urteil zu folgen.

Warsh gilt als offener für Zinssenkungen als sein Vorgänger, obwohl er auch für eine Reduzierung der Bilanz der Federal Reserve eingetreten ist. Gleichzeitig hat er eine engere Koordinierung zwischen Geldpolitik und Regierung befürwortet, was Bedenken hinsichtlich des politischen Einflusses auf die Zentralbank weckt.

Der Führungswechsel findet statt, während die Inflationsdrücke erneut zunehmen, teilweise bedingt durch höhere Energiepreise im Zusammenhang mit dem Konflikt um Iran. Einige Fed-Mitglieder haben sogar die Möglichkeit künftiger Zinserhöhungen diskutiert, sollte die Inflation dauerhaft über dem 2-%-Ziel bleiben.

Der Übergang folgt auf Jahre der Spannung zwischen Trump und Powell, den der Präsident wiederholt dafür kritisiert hatte, die Zinsen nicht aggressiv genug zu senken. Vor diesem Hintergrund haben die Fragen rund um die Unabhängigkeit der Federal Reserve erheblich an Bedeutung gewonnen. Warsh hat jedoch versprochen, geldpolitische Entscheidungen unabhängig zu treffen, und Andeutungen zurückgewiesen, er würde als politisches Sprachrohr agieren.

Der Iran-Krieg 2026 und die Ölmärkte — Ende Mai 2026

Der Krieg zwischen Iran und der US-Israel-Koalition begann am 28. Februar 2026 und hat den Nahen Osten im Verlauf des Frühlings neu geformt. Die intensive Kampfphase klang Anfang Mai ab. Seitdem war das bestimmende Merkmal nicht offene Kriegsführung, sondern ein fragiler, von Pakistan vermittelter Waffenstillstand, der seit Anfang April gehalten hat — belastet durch sporadische Vorfälle Ende Mai, darunter begrenzte US-Angriffe im Namen der „Selbstverteidigung“, ohne jedoch in einen vollständigen Krieg zurückzufallen.

Die Diplomatie nahm in der letzten Maiwoche Fahrt auf. Der US-Präsident sagte, ein umfassenderes Abkommen sei „weitgehend ausgehandelt“, aufgebaut auf einem Erstphasen-Memorandum, wobei die schwierigeren Fragen — darunter das iranische Atomprogramm — in ein Zeitfenster von 30 bis 60 Tagen verschoben werden. Aber der Deal ist noch nicht unterzeichnet: Der Präsident wägt eine endgültige Entscheidung ab, während Iran wichtige Bedingungen bestreitet und insbesondere darauf besteht, dass die Strasse von Hormus unter seiner Kontrolle bleibt. Die Märkte handeln eine wahrscheinliche, aber unbestätigte Deeskalation.

Die Meerenge selbst sollte nicht als sich normalisierend beschrieben werden. Irans faktische Schliessung des Seewegs war der zentrale wirtschaftliche Druckpunkt des Konflikts, und er bleibt weitgehend geschlossen, da die US-Blockade iranischer Häfen noch in Kraft ist. Die Wiedereroeffnung ist der wichtigste — und noch ungelöste — Punkt der Verhandlungen, nicht etwas, das bereits im Gange ist.

Das Öl blieb volatil, tendierte aber angesichts des Deal-Optimismus nach unten. Der Brent schloss den Mai im unteren 90er-Dollar-Bereich (~91–92 Dollar), ein Rückgang von rund 17 % im Monatsverlauf — der stärkste seit 2020 —, mit WTI, das von Mitte der 90er-Dollar auf rund 90 Dollar zurückfiel. Die Schwankungen waren real: US-Angriffe am 26. Mai trieben den Brent kurzzeitig wieder in Richtung 100 Dollar. Der Rückgang zum Monatsende wurde jedoch spezifisch durch Berichte über eine Verlängerung des Waffenstillstands und eine Lockerung der Hormus-Beschränkungen ausgelöst — und nicht durch eine generische Risikobalance. Der Markt bewertet nun die Wahrscheinlichkeit eines Kriegsendes und einer Wiedereröffnung der Meerenge, wobei die Erholung der Öldurchflüsse selbst bei einem stabilen Abkommen voraussichtlich schrittweise erfolgen wird.

Die Mega-IPO-Welle 2026: Woher kommt das Geld?

Drei der wertvollsten Privatunternehmen der Geschichte streben innerhalb weniger Monate an die Börse, und die Zahlen sind kaum zu fassen. SpaceX hat für eine Notierung eingereicht, die Berichten zufolge auf eine Bewertung von rund 1,75 Billionen US-Dollar abzielt, was den grössten IPO der Geschichte darstellen würde. OpenAI visiert ein Börsendebüt im vierten Quartal bei rund 1 Billion US-Dollar an, und Anthropic peilt den Oktober mit einer Bewertung von rund 900 Milliarden US-Dollar an, wobei es allein über 60 Milliarden US-Dollar einsammeln könnte.

Zum Vergleich: Die gesamten US-IPO-Erlöse für das Jahr 2025 lagen bei rund 45 Milliarden US-Dollar. Goldman Sachs prognostiziert, dass 2026 bis zu 160 Milliarden US-Dollar erreicht werden könnten — eine Zahl, die angesichts dieses Trios konservativ erscheint. Das gesamte frische Kapital, das diese drei Börsengänge absorbieren könnten, wird auf 200 Milliarden US-Dollar oder mehr geschätzt.

Hier beginnt die entscheidende Frage für Portfolios. Neue Aktienemissionen schaffen kein neues Geld; sie leiten bestehendes Kapital um. Um Allokationen in SpaceX, OpenAI und Anthropic zu finanzieren, werden Institutionen etwas anderes verkaufen müssen — und die liquideste Quelle für dieses Kapital ist genau der Korb an Mega-Cap-Technologiewerten, der jahrelang die Indexrenditen angetrieben hat.

Die wahrscheinliche Folge ist eine Rotation: Kapital, das aus den heutigen Marktführern abfliesst, um die von morgen zu finanzieren. Selbst Anleger, die nie eine einzige IPO-Aktie erwerben, könnten dies als Gegenwind in den Large-Cap-Positionen spüren, die sie bereits halten.

Für langfristige Portfolios lautet die Lektion nicht, den Börsengängen nachzujagen, sondern zu verstehen, dass Emissionen in diesem Umfang den gesamten Markt umformen — und nicht nur das Orderbuch.

Papst Leo XIV. fordert ethische Grenzen für künstliche Intelligenz

In seiner ersten Enzyklika, Magnifica Humanitas („Die grosse Menschlichkeit“), fordert Papst Leo XIV. strenge ethische Leitlinien und eine wirksame Aufsicht über künstliche Intelligenz. Er erkennt das Potenzial der KI an, warnt aber, dass sie Ungleichheiten verschärfen, Informationen manipulieren, die Demokratie beeinflussen und Macht in den Händen weniger wohlhabender Gruppen konzentrieren könnte. Der Papst betont, dass KI der menschlichen Würde, moralischen Werten und dem Gemeinwohl dienen muss — nicht den Interessen einer kleinen Elite.

Er ist besonders kritisch gegenüber KI in der Kriegsführung und argumentiert, dass autonomen Waffen niemals erlaubt werden darf, eigenständig über Leben und Tod zu entscheiden. Leo warnt auch vor Desinformation, Deepfakes und der wachsenden Fähigkeit von Algorithmen, Meinungen und Verhalten zu formen. Im gesamten Dokument besteht er darauf, dass Technologie niemals das menschliche Gewissen, Mitgefühl oder moralisches Urteilsvermögen ersetzen kann.