LCI - Märkte April 2026
Märkte
Überblick
Der April 2026 brachte eine der kraftvollsten monatlichen Aktienrallyes des gesamten Zyklus. Der MSCI World legte in USD um +9,6% zu, da die Anleger ein sich verschlechterndes geopolitisches Umfeld – eine offene US-iranische Konfrontation, eine teilweise Unterbrechung des Zugangs durch die Straße von Hormus und ein starker Ölpreisanstieg – ignorierten und sich stattdessen auf eine spektakuläre Welle KI-bezogener Kapitalausgaben, eine starke Q1-Berichtssaison und die Aussicht auf einen eventuellen Lockerungszyklus der Fed konzentrierten.
Die Streuung zwischen den Märkten war extrem: Südkorea (+33,9% in Lokalwährung) und der globale IT-Sektor (+19,3% in USD) dominierten die Schlagzeilen, während Lateinamerika, Indonesien und der globale Energiesektor nachblieben. Die Erträge im Anleihebereich waren bescheiden, aber einheitlich positiv; Kredit- und Schwellenländeranleihen übertrafen dank Spreadkompression Staatsanleihen.
Aktienmärkte – Regionale Performance
1-Monats-Renditen in Lokalwährung
Europa
Europa bildete eine klare zweite Gruppe. Die Eurozone (+6,9%) wurde von Italien (+7,9%) und Deutschland (+6,8%) angeführt, die beide von ihrer zyklischen und industriellen Ausrichtung profitierten; deutsche Automobilhersteller und Industrieunternehmen wurden insbesondere durch verbesserte Exportgewinnserwartungen begünstigt.
Frankreich (+4,2%) blieb zurück, belastet durch den Luxussektor, während die Schweiz (+4,1%) durch ihre ausgeprägte Defensivausrichtung gebremst wurde – Nestlé, Roche und Novartis machen zusammen rund die Hälfte des SMI aus –, die in einem technologie- und KI-getriebenen zyklischen Monat strukturell unterperformt; ein festerer CHF schmälerte zusätzlich die Ergebnisse multinationaler Exporteure. Spanien (+5,3%) hielt sich dank starker Bankergebnisse gut.
Das Vereinigte Königreich (+2,5%) war der Nachzügler unter den entwickelten Märkten – seine strukturelle Ausrichtung auf Defensivwerte und die überraschende Schwäche im Energiesektor ließen kaum Raum für eine Beteiligung an der KI-getriebenen Rallye.
Nordamerika
Die USA (+10,5%) verzeichneten den stärksten Monat seit 2020, angeführt von den Magnificent Seven und einer breiten Neubewertung von Halbleitern und KI-Infrastrukturwerten. Die Q1-Ergebnisse übertrafen die Erwartungen; die gemischte Wachstumsrate lag bei über 13% im Jahresvergleich, und IT-Unternehmen steuern auf ein Gewinnwachstum von rund 38% für das Gesamtjahr zu.
Kanada (+4,4%) blieb hinter den USA zurück, beeinträchtigt durch eine geringere Rohstoffexponierung außerhalb des Öls.
Lateinamerika
Lateinamerika war der schwache Punkt. Brasilien (-0,4%) und Mexiko (-0,4%) beendeten den Monat beide im negativen Bereich, obwohl die Bewertungen nach wie vor attraktiv sind (KGV Brasilien 10,9; Gewinnrendite 9,2%). Lokale politische Unsicherheiten und Währungsdruck überwogen den globalen Rückenwind. Indonesien (-5,3%) erlitt den stärksten monatlichen Rückgang im Universum, bedingt durch eine Kombination aus Kapitalabflüssen aus Nicht-KI-Schwellenländern und einer schwächeren Rohstoffexponierung.
Asien-Pazifik
Der herausragende Markt war Südkorea (+33,9%) mit dem besten Monat seit 28 Jahren. Die KOSPI-Rallye war fast ausschließlich eine Geschichte der KI-Speicherchips: Samsung Electronics und SK Hynix trieben den Index gemeinsam an; SK Hynix stieg im Monatsverlauf um rund 60%, Samsung um etwa 35%. Die Gesamtmarktkapitalisierung Südkoreas überschritt 4 Billionen USD und überholte kurzzeitig das Vereinigte Königreich, um zum achtgrößten Aktienmarkt der Welt zu werden.
Dasselbe Thema beflügelte Indien (+9,2%), wo IT-Dienstleistungen und Exponierung gegenüber Chip-Design vom globalen KI-Capex-Boom profitierten, und in geringerem Maße China (+2,8%), wo die Rallye durch anhaltende Sorgen um den Immobiliensektor gebremst wurde. Japan (+7,5%) lieferte einen soliden Monat, unterstützt durch die Yen-Schwäche und positive Signale aus der KI-Rallye für Halbleiterausrüstungswerte. Australien (+2,0%) blieb verhalten, gebremst durch seine bank- und rohstofflastige Zusammensetzung.
Aktienmärkte – Sektorperformance
1-Monats-Renditen in USD
IT (+19,3%) und Kommunikationsdienste (+15,4%) dominierten, beflügelt durch KI-Investitionsankündigungen und über den Erwartungen liegende Hyperscaler-Ergebnisse. Der Philadelphia Semiconductor Index stieg im Monatsverlauf um fast 40%; Intels Q1-Ergebnis ließ den Kurs in einer einzigen Sitzung um mehr als 23% steigen – der stärkste Tageszuwachs seit 1987.
Zyklischer Konsum (+9,5%) und Industrie (+9,0%) komplettierten die Führungsgruppe, unterstützt durch verbesserte Gewinnrevisionen und robuste Konsumentendaten. Finanztitel (+7,3%) profitierten von einer noch steilen Renditekurve und konstruktiven Q1-Bankergebnissen. Der Rest des Marktes partizipierte nur begrenzt: Materialien +4,2%, Versorger +3,2% und Basiskonsumgüter +3,0%.
Die beiden negativen Sektoren sind aufschlussreich. Energie (-1,9%) beendete den Monat trotz des Anstiegs der Ölpreise im Minus, da Anleger nach dem starken bisherigen Jahresverlauf (+35,4%) Gewinne mitnahmen. Gesundheit (-0,3%) war der schwächste Defensivsektor, unter Druck durch anhaltende US-Diskussionen über Medikamentenpreise.
Die Sektorbewertungen sind nun ausgedehnt: IT wird mit dem 31,6-fachen der Termingewinne gehandelt und zyklischer Konsum mit dem 32,1-fachen, gegenüber rund dem 14-fachen bei Finanzwerten – eine Erinnerung daran, dass das KI-Thema sowohl die Performance als auch das Bewertungsrisiko in das nächste Quartal trägt.
Anleihen
Die Anleihemärkte zeigten sich im April ruhig konstruktiv. Die Asymmetrie zwischen der Performance von Staatsanleihen und Kredit war das Hauptmerkmal.
USD-Anleihen
US-Treasuries rentierten im Monatsverlauf mit 0,1%, da die langfristigen Renditen durch den energiebedingten Inflationsimpuls leicht anstiegen und die Rendite bis zur Endfälligkeit bei rund 4,3% verharrte. Kredit schnitt besser ab: Unternehmensanleihen IG USD +0,4% (YTM 5,2%) und High Yield USD +1,7% (YTM 6,9%), beide unterstützt durch Spreadkompression infolge verbesserter Risikobereitschaft.
EUR-Anleihen
Die Renditen waren einheitlich positiv. Eurozone-Staatsanleihen +0,3% (YTM 3,2%), EUR Unternehmensanleihen IG +1,0% (YTM 3,6%) und EUR High Yield +2,0% (YTM 5,3%). Der Markt ignorierte die Inflationsdaten und ist weiterhin überzeugt, dass die EZB die Zinsen unverändert lassen wird.
Schwellenländeranleihen (USD)
Schwellenländeranleihen waren der stärkste der drei Blöcke: EM Sovereign +2,0% und EM Corporate +1,6%, mit aktuellen Renditen bis zur Endfälligkeit von 5,8% bzw. 5,9%. Sie profitierten von einem schwächeren USD, dem allgemein risikofreundlichen Ton und dem KI-getriebenen Optimismus gegenüber asiatischen Emittenten.
Die Schlussfolgerung für die Asset-Allocation-Diskussion bleibt unverändert: In einer Welt, in der Staatsduration nur begrenzten Carry bietet und zunehmend mit energiebedingten Inflationsüberraschungen korreliert, bleibt Kredit – und insbesondere EM- und High-Yield-Carry – das besser entlohnte Standbein im Fixed-Income-Bereich.
Ausblick
Der Mai beginnt mit Risikoassets auf oder nahe Rekordhochs und einer erneut niedrigen impliziten Volatilität – eine Erinnerung daran, dass viele gute Nachrichten bereits in den Kursen eingepreist sind. Die beiden kurzfristigen Katalysatoren, die es zu beobachten gilt, sind:
(i) Jede De-Eskalation oder Eskalation im Nahen Osten und die entsprechende Bewegung beim Öl;
(ii) Der Wechsel an der Fed-Spitze, bei dem die Ankunft von Kevin Warsh das Gleichgewicht im Ausschuss in Richtung früherer Zinssenkungen verschieben könnte.
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