LCI - Märkte im August 2026
Zusammenfassung
Die Aktienmärkte legten im August zu, der World-Index stieg um +2,6 % in USD, doch die Führung lag nicht dort, wo es die Erzählung des Jahres nahelegte. Grundstoffe waren mit deutlichem Abstand der beste Sektor mit einem Plus von mehr als 9 %, getragen von einem Anstieg des Goldpreises um rund 9 %, während die Sorgen um die US-Haushaltslage und die Abwertung des Dollars zunahmen; Informationstechnologie erholte sich um knapp 6 %, nachdem herausragende Big-Tech-Ergebnisse den S&P 500 zu drei Allzeit-Schlusshochs getragen hatten. Das Gegengewicht kam von den Zinsen: Inflationssorgen, erneute Lieferstörungen im Nahen Osten und restriktive Äusserungen von Notenbankchef Warsh in Jackson Hole trieben die Renditen langlaufender Treasuries auf mehrjährige Höchststände und erhöhten die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung im September, was die anleihenähnlichen Sektoren belastete. Anleihen schlossen dennoch in Dollar positiv und in Euro leicht negativ, während der Dollar gegenüber den meisten Währungen nachgab, sich aber gegenüber Yen und Schweizer Franken befestigte.
Aktienmärkte – Regionale Performance
1-Monats-Renditen in Landeswährung
Nordamerika
Die USA stiegen um knapp 3 % nach einem turbulenten Monat, der gut endete: Inflationssorgen, wachsende Erwartungen an Fed-Zinserhöhungen und Bedenken wegen des Haushaltsdefizits trieben die Renditen langlaufender Treasuries auf mehrjährige Höchststände, doch herausragende Big-Tech-Ergebnisse führten den S&P 500 zu drei Allzeit-Schlusshochs, bevor am letzten Handelstag des Monats angesichts aufflammender Spannungen im Nahen Osten Verluste anfielen. Die Marktbreite verengte sich allerdings erneut: Im zweiten Monat in Folge blieben mittlere und kleine Werte um rund 3 % hinter den grossen zurück, und High Beta sowie Growth führten die Faktortabelle an, während Low Volatility der einzige ausgewiesene Faktor mit Verlusten war. Mit einem KGV von 27,1 bleiben die USA der teuerste grosse Markt des Universums. Kanada gewann rund 2,5 % bei einem ungewöhnlich einseitigen Ergebnis: Der Grundstoffsektor schoss um fast 26 % nach oben, getragen von einer Rally der Goldminen um 32 % und einem Plus von 14 % bei den Basismetallen, während die Finanzwerte um knapp 3 % nachgaben und der grösste Einzelbelastungsfaktor des Index waren.
Europa
Europa war an der Spitze fest und am unteren Ende gespalten, das regionale Aggregat bewegte sich kaum: Der S&P Europe 350 stieg lediglich um 0,5 %, wobei Deutschland den grössten positiven Länderbeitrag lieferte und Frankreich die grösste Belastung war. Deutschland führte die Region mit einem Plus von knapp 3 % an und bleibt mit einem KGV von 16,2 moderat bewertet; Spanien und das Eurozonen-Aggregat legten jeweils etwas mehr als 1 % zu, Italien knapp 1 %. Grossbritannien und die Schweiz blieben weitgehend unverändert, wobei der defensive Pharma- und Basiskonsum-Kern der Schweiz nicht zu einem Monat passte, der von Minen- und Chipwerten geführt wurde. Frankreich war der schwächste Markt des Universums mit einem Minus von rund 2 %: Ein Haushaltsdefizit von über 5 % des BIP, steigende Schuldendienstkosten und die Politik rund um die Präsidentschaftswahl 2027 trieben die Renditen französischer Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit 2008, während die indexdominierenden Luxusschwergewichte parallel nachgaben; französische Staatsanleihen waren zudem die schwächsten unter den grossen Staatsanleihemärkten der Eurozone. Die Sektorführung innerhalb Europas entsprach dem globalen Bild nur teilweise: Grundstoffe führten und Technologie erholte sich um knapp 4 %, doch mehr als die Hälfte der europäischen Sektoren gab nach, Immobilien verloren mehr als 5 %, und Energie schloss den Monat im Minus, obwohl der globale Energiesektor zulegte. Das Umfeld wurde zum Monatsende ungemütlicher: Die Inflation in der Eurozone sprang im August auf 3,3 % nach 2,9 % im Juli, getrieben von einem Anstieg der Energiepreise um 14,3 % im Jahresvergleich nach erneuten Störungen des Schiffsverkehrs in der Strasse von Hormus, und die Märkte begannen, eine Zinserhöhung der EZB um 25 Basispunkte auf der Sitzung vom 10. September einzupreisen.
Asien-Pazifik
Japan war der beste Markt des Monats mit einem Plus von rund 3,5 %; der TOPIX erreichte Rekordstände dank der Nachfrage nach Halbleiter- und KI-nahen Titeln, in einer Rally, die sich auf Finanzwerte, Grundstoffe und Energie ausweitete. Zehn von elf inländischen Sektoren legten zu, und die Aussicht auf eine Zinserhöhung der Bank of Japan bereits auf der September-Sitzung stützte die Bankmargen, hielt aber zugleich den Druck auf japanische Staatsanleihen aufrecht. Südkorea stieg um rund 1,5 %, unterstützt von ausländischen Zuflüssen in Halbleiter- und KI-Werte und von der Zinserhöhung der Bank of Korea um 25 Basispunkte auf 3,00 % am 27. August, die ihre Wachstumsprognose für 2026 auf 3,3 % anhob. Der Rest der Region hinkte hinterher: Indien verlor rund einen halben Prozentpunkt, gebremst von anhaltenden Verkäufen ausländischer Investoren — rund 25 Milliarden USD an indischen Aktien seit Jahresbeginn —, anspruchsvollen Bewertungen mit einem KGV von 23,9 und geringem Bezug zum KI-Thema; China gab rund drei Viertel Prozentpunkte nach, obwohl der Einkaufsmanagerindex des verarbeitenden Gewerbes mit 50,4 auf einem Einjahreshoch lag, da die Spannungen im Nahen Osten die Inlandsdaten überlagerten — mit einem KGV von 14,1 bleibt der Markt jedoch auffallend günstig. Australien schloss nahezu unverändert, Indonesien verlor rund 1,5 %.
Lateinamerika
Lateinamerika war der Schwachpunkt. Brasilien legte rund drei Viertel Prozentpunkte zu, gestützt auf die vierte Zinssenkung des Copom in Folge, die den Selic auf 14 % brachte, und bleibt mit einem KGV von 10,1 der günstigste Markt des Universums. Mexiko verlor rund 2 % und war der zweitschwächste Markt des Monats; Banxico beliess den Leitzins bei 6,50 % und signalisierte keinen vorgegebenen Pfad, obwohl die Wachstumsprognose für 2026 angehoben wurde. Ein festerer Peso half den Renditen des lokalen Index nicht.
Aktienmärkte – Sektorperformance
1-Monats-Renditen in USD
Grundstoffe führten mit deutlichem Vorsprung und einem Plus von mehr als 9 % — die grösste prozentuale Bewegung der Tabelle —, da Gold angesichts der Sorgen um die US-Haushaltslage und die Dollarabwertung um rund 9 % zulegte und die Minenwerte kräftig mitzog. Der Sektor ist jedoch nur ein kleiner Teil des Index, und der eigentliche Motor des Monats lag anderswo: Informationstechnologie mit einem Plus von knapp 6 % ist der schwerste Sektor im World-Index und trug gewichtet weit mehr zum Anstieg bei als die Grundstoffe, getragen von den Big-Tech-Ergebnissen. Energie gewann rund 4,5 % im Gleichlauf mit dem Ölpreis, nachdem die Eskalation rund um die Strasse von Hormus Brent zum Monatsende über 90 USD getrieben hatte, das Gesundheitswesen knapp 4 %.
Die Nachzügler waren die zinssensitiven defensiven Sektoren, passend zu einem Monat, in dem die Renditen langlaufender Treasuries mehrjährige Höchststände erreichten. Versorger waren der schwächste Sektor mit einem Minus von rund 3,5 %, gefolgt von Basiskonsumgütern mit rund 1,25 % und Kommunikationsdiensten mit weniger als 1 % Verlust; Industrie und zyklischer Konsum blieben nahezu unverändert. Finanzwerte gewannen nur rund 1 % — ein bescheidenes Ergebnis für einen Sektor, der von länger hohen Zinsen normalerweise profitiert. Die Bewertungen bleiben das dauerhafte Risiko dieser Führung: Informationstechnologie wird mit einem KGV von 33,9 gehandelt und zyklischer Konsum mit 31,9, gegenüber 15,3 bei den Finanzwerten und 19,9 bei Energie.
Anleihen
Anleihen entwickelten sich je nach Währung unterschiedlich. In Dollar war der Monat trotz des Renditedrucks am langen Ende positiv: US-Hochzinsanleihen führten mit einem Plus von rund 1 % (Rendite bis zur Fälligkeit 7,1 %), Investment-Grade-Unternehmensanleihen gewannen weniger als einen halben Prozentpunkt (5,2 %) und Treasuries rund ein Drittel Prozentpunkt (4,4 %) — im Wesentlichen ihr Carry, wobei das lange Ende den Schaden anrichtete. Schwellenländeranleihen in USD folgten, Staatsanleihen mit knapp 1 % (5,8 %) und Unternehmensanleihen mit rund einem halben Prozentpunkt (6,1 %).
Europa bot das Spiegelbild. Staatsanleihen der Eurozone waren das schwächste Segment überhaupt mit einem Minus von rund einem halben Prozentpunkt (3,1 %), und EUR-Investment-Grade schloss leicht negativ (3,4 %), da der Inflationssprung auf 3,3 % im August eine EZB-Erhöhung im September in Sichtweite rückte; nur EUR-Hochzinsanleihen schlossen positiv mit rund 0,5 % (4,8 %), gestützt von einer Einengung der europäischen Kreditspreads — der iTraxx Europe verengte sich um knapp 3 Punkte, der Crossover um mehr als 11 —, obwohl die Staatsanleiherenditen stiegen. Das Muster der letzten Monate bestätigte sich: Wenn die Renditen steigen, schadet Duration und schützt Carry.
Devisen
Der Dollar war gegenüber den meisten Währungen schwächer, aber nicht gegenüber allen. Der Euro befestigte sich um rund 0,5 % auf etwa 1,16 und beendete den August im Plus, da die geldpolitische Straffung der EZB wieder auf den Tisch kam. Der klare Ausreisser war der koreanische Won mit einem Plus von knapp 5 % gegenüber dem Dollar auf rund 1’373 — die stärkste der grossen asiatischen Währungen —, getragen von der Zinserhöhung der Bank of Korea, ausländischen Zuflüssen in Halbleiter- und KI-Werte und umfangreichen Umtauschflüssen im Zusammenhang mit Aktienrückkäufen von Unternehmen. Der australische und der kanadische Dollar sowie der mexikanische Peso gewannen jeweils rund 1 bis 2 %, während der brasilianische Real rund 2 % verlor.
Dem gegenüber schwächte sich der Yen um rund 1,5 % auf knapp unter 160 ab und durchbrach diese Marke gegen Monatsende, da die restriktive Rhetorik der Fed die Zinserhöhungserwartungen an die Bank of Japan überwog. Der Schweizer Franken war der andere Nachzügler: USD/CHF stieg um rund 0,25 % auf 0,81 und EUR/CHF um knapp 1 % auf 0,94, wobei von der Schweizerischen Nationalbank ein Verharren bei null erwartet wird und der Franken zunehmend als Finanzierungswährung genutzt wird. Für einen Anleger mit Franken-Basis waren die Wechselkurse leicht hilfreich: Die Gewinne europäischer und US-amerikanischer Aktien wurden in CHF moderat verstärkt und das Won-Engagement brachte rund 5 % zusätzlich, während das Yen-Engagement rund 1 % kostete.
Ausblick
Der September beginnt mit einer ungeklärten Zinsfrage und einer Aktienmarktführung, deren Verbreiterung nur dem Namen nach besteht. Der Markt preist inzwischen eine erhebliche Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung der Federal Reserve ein, von der EZB wird ein Schritt am 10. September erwartet, und die Bank of Japan könnte Mitte des Monats folgen — drei Notenbanken, die in einen energiegetriebenen Inflationsimpuls hinein straffen, statt in eine Abschwächung hinein zu lockern, was den Aufwärtsdruck auf die Renditen und auf die langlaufendsten Teile von Anleihen- wie Aktienmärkten aufrechterhält. Dem stehen zwei reale Kräfte gegenüber, die den August trugen: Die KI-nahen Ergebnisse haben geliefert, und die Rally bei Gold und Grundstoffen spiegelt echtes Interesse an Sachwerten angesichts fiskalischer und währungsbezogener Sorgen wider, keinen blossen spekulativen Ausschlag. Die Risiken sind ebenso klar: Technologie mit einem KGV von 34 lässt wenig Raum für Enttäuschungen, die Störung der Strasse von Hormus bleibt ein offenes Inflationsrisiko, und Frankreich erinnert daran, wie schnell Fiskalpolitik einen Markt neu bewerten kann. Diversifikation über Regionen, Sektoren und Währungen hat in diesem Monat echte Arbeit geleistet und erscheint weiterhin als die richtige Haltung.
La Côte Invest SA – Monatlicher Marktkommentar, August 2026.
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