LCI – Marchés Mai 2026

Aperçu global

Mai a prolongé le rallye d’avril, mais dans un contexte macroéconomique plus calme et avec un leadership encore plus marqué. Le MSCI World a gagné +4,6 % en USD, les nuages géopolitiques d’avril commençant à se dissiper : le pétrole est repassé sous les 100 USD le baril à mesure qu’une négociation crédible entre les États-Unis et l’Iran prenait forme, écartant la crainte d’une inflation alimentée par l’énergie. L’attention est revenue franchement sur le cycle d’investissement dans l’IA, où le leadership s’est encore resserré. La Corée du Sud (+37,5 % en monnaie locale) a signé un deuxième mois exceptionnel d’affilée, et le secteur IT mondial (+17,5 % en USD) a de nouveau dominé. En contrepartie, on a observé un revirement marqué des gagnants précédents comme des valeurs défensives : l’énergie (−5,9 %) et les services aux collectivités (−5,2 %) ont reculé avec le pétrole, tandis que plusieurs marchés émergents hors IA — l’Indonésie, le Brésil et la Chine — ont nettement perdu du terrain. Les rendements obligataires ont été uniformément positifs mais très faibles, un chiffre d’inflation américaine plus élevé que prévu maintenant la Fed clairement à l’arrêt.

Marchés Actions – Performance Régionale

Rendements sur 1 mois en monnaie locale

Europe

Un solide second rang. La zone euro (+4,5 %) a été menée par l’Italie (+4,1 %) et l’Allemagne (+3,7 %), toutes deux soutenues par leur exposition cyclique et industrielle, tandis que la Suisse (+3,5 %) a mieux résisté qu’en avril mais est restée derrière les marchés portés par l’IA, compte tenu de son cœur défensif Nestlé–Roche–Novartis. L’Espagne (+3,1 %) et la France (+2,5 %) ont été dans la moyenne, et le Royaume-Uni (+0,8 %) a de nouveau été le retardataire des marchés développés, son orientation défensive et énergétique le laissant largement en dehors du rallye de l’IA.

Amérique du Nord

Les États-Unis (+5,3 %) ont de nouveau mené, le S&P 500 enregistrant son 22e record de l’année grâce à une saison de résultats exceptionnelle : les bénéfices du premier trimestre ont progressé d’environ 30 % en glissement annuel — tirés par la technologie mais larges, à environ 20 % hors technologie — avec 84 % des sociétés du S&P 500 dépassant les attentes de BPA. Le Canada (+2,3 %) est resté à la traîne, freiné par son exposition aux matières premières et à l’énergie alors que le pétrole reculait.

Amérique Latine

Le point faible en dehors de l’Asie. Le Brésil (−7,7 %) a été le pire de la région, pénalisé par la pression sur sa devise et l’incertitude politique locale malgré une valorisation peu exigeante (P/E 10,8, rendement bénéficiaire 9,2 %), tandis que le Mexique (+2,7 %) a fait exception.

Asie-Pacifique

Le grand gagnant de tous les marchés a été la Corée du Sud (+37,5 %), après les +33,9 % d’avril. Le KOSPI demeure un pari quasi pur sur les puces mémoire pour l’IA : Samsung Electronics et SK Hynix représentaient ensemble un record de 42,2 % de l’indice en mai. Cette envolée a porté la capitalisation boursière totale de la Corée à environ 5 000 milliards USD, dépassant l’Inde pour devenir le sixième marché actions mondial. Le Japon (+6,6 %) a également progressé, aidé par ses fabricants d’équipements pour semi-conducteurs et un yen toujours faible. À l’inverse, l’Inde (−0,5 %) a cédé du terrain à mesure que les capitaux se tournaient vers le complexe des puces coréen et taïwanais, la Chine (−3,9 %) a reculé sur fond de préoccupations persistantes liées à l’immobilier et à la croissance, et l’Indonésie (−9,8 %) a été le pire marché de l’univers pour le deuxième mois consécutif, sur fond de sorties de capitaux persistantes des émergents hors IA et d’une faible exposition aux matières premières. L’Australie (+0,9 %) est restée atone, pénalisée par sa forte pondération en banques et en ressources et par la baisse des prix des matières premières.

Marchés Actions – Performance Sectorielle

Rendements sur 1 mois en USD

La dispersion sectorielle a été, si possible, plus extrême qu’en avril. L’IT (+17,5 %) a dominé seul, porté par une nouvelle vague d’engagements d’investissement des hyperscalers et la vigueur des puces mémoire. Après l’IT, le leadership s’est nettement amenuisé : les matériaux (+3,2 %) et la consommation cyclique (+3,0 %) ont été les seuls autres gains notables, la santé (+1,9 %) récupérant une partie de sa faiblesse d’avril, et les financières (+0,5 %) et les industrielles (≈0,0 %) quasi stables.

Les perdants ont raconté l’histoire macroéconomique. L’énergie (−5,9 %) a été le pire secteur, le brut repassant sous les 100 USD sur la perspective d’une désescalade au Moyen-Orient, effaçant entièrement la prime de guerre d’avril. Les services aux collectivités (−5,2 %) et la consommation de base (−2,1 %) — les valeurs défensives jouant le rôle de substituts obligataires — ont reculé alors que les investisseurs sortaient des valeurs refuges, et les services de communication (−0,4 %) ont glissé malgré la vigueur technologique plus large.

Les valorisations restent tendues au sommet : l’IT se traite désormais à 36,3× les bénéfices attendus et la consommation cyclique à 33,2×, contre seulement 14,7× pour les financières. La concentration qui porte les rendements — une poignée de noms des puces et de l’infrastructure IA — est aussi là où le risque de valorisation est désormais le plus aigu.

Revenu Fixe

Le principal signal macroéconomique a été un chiffre d’inflation américaine (CPI d’avril) de 3,8 % en glissement annuel — le rythme le plus rapide depuis début 2023 — qui a renforcé les anticipations d’un statu quo de la Réserve fédérale, la prochaine baisse étant désormais attendue vers la fin 2026 ou en 2027.

Obligations USD

Les bons du Trésor américain ont rapporté +0,1 % (rendement à l’échéance 4,3 %), le chiffre d’inflation tenace plafonnant tout rebond sur la partie longue. Le crédit a fait un peu mieux : IG d’entreprise USD +0,7 % (RE 5,2 %) et haut rendement USD +0,5 % (RE 6,9 %).

Obligations EUR

Les rendements ont été uniformément faibles et positifs : emprunts d’État de la zone euro +0,5 % (RE 3,2 %), IG d’entreprise EUR +0,2 % (RE 3,6 %) et haut rendement EUR +0,4 % (RE 5,3 %), la BCE restant confortablement à l’arrêt.

Dette des Marchés Émergents (USD)

Légère hausse : souverain émergent +0,7 % et entreprises émergentes +0,4 %, avec des rendements à l’échéance de 5,8 % et 5,9 % respectivement, soutenus par la baisse du pétrole et le ton globalement favorable au risque.

La conclusion reste inchangée par rapport à avril : avec une duration souveraine n’offrant qu’un faible portage, le crédit — en particulier le portage des émergents et du haut rendement — demeure la jambe la mieux rémunérée de l’obligataire, même si les rendements totaux de mai ont été marginaux partout.

Perspectives

Juin débute avec des marchés actions à des sommets historiques, un leadership concentré sur une poignée de noms de l’IA et des puces mémoire, et une volatilité faible. Le tournant macroéconomique constructif de mai — pétrole plus bas, désescalade naissante entre les États-Unis et l’Iran — écarte un risque extrême, mais en introduit un autre à sa place : avec une inflation américaine ré-accélérant à 3,8 %, le chemin vers un assouplissement de la Fed s’est allongé, et non raccourci. Les deux catalyseurs à surveiller sont (i) la solidité de la négociation entre les États-Unis et l’Iran et le maintien d’un pétrole contenu, et (ii) la durabilité du cycle de bénéfices lié aux investissements dans l’IA, dont dépend désormais un marché de plus en plus étroit.

La Côte Invest SA – Commentaire mensuel sur les marchés, mai 2026

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