LCI – Marchés en juin 2026

Résumé

Juin a été un mois stable au niveau de l’indice, mais violemment marqué par la rotation en son sein. L’indice MSCI World a cédé −0,7 % en USD, les leaders de la thématique IA se fissurant : un repli des semi-conducteurs, mené par Broadcom, a entraîné les lourds secteurs de la technologie et de la communication et, avec eux, l’ensemble de l’indice, alors même que la moitié des secteurs progressaient. Les liquidités se sont reportées sur les valeurs défensives et financières, tandis qu’un cessez-le-feu américano-iranien faisait s’effondrer le prix du pétrole et déclenchait un rebond de soulagement en Europe, menée par l’Espagne et la Suisse. Une Réserve fédérale restrictive a ensuite ramené le dollar au-dessus de 100, pesant sur l’Asie émergente et rognant les gains européens exprimés en dollars.

Marchés actions – Performance régionale

Rendements sur un mois en monnaie locale

Le mois s’est séparé selon une ligne claire : les marchés exposés au cycle des puces IA ou au pétrole ont reculé, tandis que l’Europe et les marchés défensifs rebondissaient sur l’effondrement du brut. Les États-Unis, poids lourd de l’indice, ont cédé environ 1 %, le repli des semi-conducteurs l’emportant sur la rotation vers leurs valeurs financières et de santé ; les pertes les plus marquées se sont concentrées en Asie. Un dollar ferme a amplifié la divergence — les solides rendements européens en monnaie locale se sont réduits une fois convertis en USD, tandis qu’un franc plus faible produisait l’effet inverse pour un investisseur suisse.

Zone euro et Europe

L’Europe a été la grande gagnante. La zone euro a progressé de près de 4,5 %, portée par l’Espagne (plus de 7 %), qui a atteint un plus-haut historique grâce à la vigueur de ses banques — Santander, BBVA et CaixaBank — la baisse du pétrole et le reflux des craintes inflationnistes alimentant un large mouvement d’appétit pour le risque, et par la Suisse (environ 5 %), dont le noyau défensif Nestlé–Roche–Novartis s’est illustré lors de la rotation, hors de la technologie et vers les valeurs de la santé et de la consommation de base qui ont mené au niveau mondial. L’Italie et la France ont chacune gagné un peu plus de 3 %, tandis que le Royaume-Uni n’a enregistré qu’un gain marginal. L’Allemagne, en baisse d’environ 1 %, a été le net retardataire : la faiblesse de ses constructeurs automobiles — BMW et Mercedes, sous la pression de la concurrence chinoise dans les véhicules électriques et des nouveaux droits de douane américains — conjuguée au repli plus large des valeurs cycliques, a pesé sur le DAX, seuls des poids lourds défensifs comme SAP limitant les dégâts.

Amérique du Nord

Les États-Unis ont cédé environ 1 %, un repli des valeurs de puces IA en début de mois — déclenché par l’incapacité de Broadcom à relever ses perspectives et aggravé par une remontée des rendements obligataires après un solide rapport sur l’emploi de mai — entraînant le Nasdaq à la baisse, alors même que le Dow inscrivait de nouveaux records. La rotation vers les financières, la santé et l’industrie a amorti la chute sans compenser le poids des méga-capitalisations technologiques ; à 28,3× les bénéfices, le marché américain conserve un multiple exigeant. Le Canada a gagné environ 1 %, ses banques l’emportant sur le frein exercé par la baisse des prix de l’énergie.

Amérique latine

L’Amérique latine a été fragile, pénalisée par des matières premières plus faibles et un dollar plus fort. Le Brésil est resté globalement stable et demeure remarquablement bon marché (P/E 9,8, rendement des bénéfices 10,2 %), mais la faiblesse de sa monnaie l’a plafonné, tandis que le Mexique a rendu environ 2,5 %, le peso s’affaiblissant face au billet vert.

Asie-Pacifique

L’Asie a supporté le plus gros du mois. La Chine, en baisse de près de 7 %, a été le pire des grands marchés — mais pas, cette fois, à cause du pétrole. Un brut moins cher est en réalité un léger atout pour un grand importateur d’énergie ; le problème tient à ce que son indice est dominé par des géants de l’internet et des plateformes tels que Tencent et Alibaba, que les investisseurs mondiaux délaissent peu à peu au profit de la chaîne d’approvisionnement du matériel IA ailleurs. Le repli des puces IA de juin a aussi déclenché des prises de bénéfices sur les valeurs IA chinoises, et, avec un dollar fort, un marché immobilier fragile et une déflation persistante maintenant la prudence des allocateurs étrangers, les valeurs technologiques cotées à Hong Kong se sont enfoncées davantage en marché baissier. L’Indonésie, en baisse de plus de 8 %, a de nouveau été le marché le plus faible de l’univers, sur fond de sorties de capitaux continues des marchés émergents non liés à l’IA. Fait notable, la Corée du Sud (environ 3 %) s’est nettement refroidie après ses gains extraordinaires consécutifs du début d’année, la thématique mondiale des puces mémoire qui avait porté le KOSPI vacillant enfin. Le Japon (près de 2 %) a tenu bon, aidé par un yen faible, l’Inde (environ 1 %) a légèrement progressé et l’Australie (un peu moins de 1 %) est restée atone, pénalisée par son biais matières premières.

Marchés actions – Performance sectorielle

Rendements sur un mois en USD

Le tableau sectoriel est là où la mécanique du mois est la plus claire. La moitié des dix secteurs a progressé, et pourtant l’indice mondial a reculé — la raison en est la pondération, et non l’ampleur des plus fortes variations en pourcentage. Les plus forts reculs sont venus des services de communication (près de −8 %) et de l’énergie (environ −6,5 %), mais l’énergie ne représente qu’une faible part de l’indice, de sorte que sa chute démesurée n’a guère fait bouger l’aiguille. Ce qui a décidé du mois, ce sont les poids lourds : la technologie, pourtant en baisse d’à peine 2 %, est le premier secteur en taille, si bien que son recul en apparence modeste a retranché davantage à l’indice mondial que la chute bien plus importante de l’énergie — et le repli de près de 8 % de la communication l’a amplifié, ce secteur étant lui aussi dominé par une poignée de méga-capitalisations. La consommation cyclique (environ −5 %), qui abrite d’autres de ces géants, a alourdi le frein.

Les gagnants ont été les bénéficiaires classiques d’une rotation défensive et de taux « plus élevés plus longtemps » : la santé (environ 5 %) en tête, avec les financières (près de 4 %), l’industrie (un peu plus de 3 %), les services aux collectivités (environ 2,5 %) et la consommation de base (environ 1 %) toutes en hausse. La chute de l’énergie n’a fait que refléter le prix du pétrole, à mesure de la désescalade au Moyen-Orient. Les valorisations encadrent toujours le risque : la technologie se traite à 36,3× les bénéfices attendus et la consommation cyclique à 33,2×, contre seulement 14,7× pour les financières — la concentration qui porte les rendements du marché est aussi là où le risque de valorisation est le plus aigu.

Obligations

Le signal macroéconomique dominant a été l’inflation. Le choc énergétique lié au conflit iranien avait porté l’IPC américain de mai à 4,2 % sur un an, au plus haut depuis avril 2023, redessinant les anticipations de politique monétaire. Le 17 juin, la Réserve fédérale — lors de la première réunion du président Warsh — a maintenu ses taux à 3,50 %–3,75 %, effacé la dernière baisse encore prévue pour 2026 et signalé de possibles hausses, les marchés anticipant désormais un mouvement potentiel dès octobre. La Banque centrale européenne a fait l’inverse, relevant son taux de dépôt de 25 pb à 2,25 % le 11 juin, invoquant les mêmes pressions inflationnistes liées à la guerre. Dans ce contexte, les rendements obligataires ont été uniformément positifs mais très faibles.

Les emprunts d’État américains ont rapporté environ 0,3 %, le rendement à 10 ans restant ancré autour de 4,5 % malgré la remontée de début de mois liée à l’emploi, tandis que le crédit américain IG et à haut rendement gagnait chacun quelques dixièmes de pourcent. Les segments européens ont fait légèrement mieux — emprunts d’État de la zone euro, crédit IG en euros et haut rendement en euros tous en hausse d’environ un demi-pourcent — la hausse de la BCE étant déjà bien anticipée. La dette émergente en USD a également progressé, souveraine et corporate en hausse chacune de quelques dixièmes de pourcent, soutenue par la baisse du pétrole même si un dollar fort a plafonné le tableau en monnaie locale. Le constat reste inchangé : la duration souveraine n’offrant qu’un maigre portage, le crédit demeure la jambe la mieux rémunérée de l’obligataire, même si les rendements totaux de juin ont été marginaux partout.

Change

Juin a été un grand mois pour le dollar. Le maintien restrictif de la Fed a ramené l’indice dollar au-dessus de 100 — son plus haut en plus d’un an — et le mouvement a été large. L’euro a fléchi d’environ 2 % face au dollar, à environ 1,14, le yen a cédé environ 2 % vers 159, et le franc suisse a figuré parmi les devises majeures les plus faibles, en baisse d’environ 3,5 % face au dollar. Pour un investisseur en francs, les cours croisés jouent en sens inverse : le franc s’étant aussi affaibli de plus de 1 % face à l’euro, les solides rendements actions européens de juin ont été amplifiés plutôt que dilués en CHF — l’image inversée de l’expérience en dollars. Seule la roupie indienne a tenu bon face au billet vert.

Perspectives

Juillet s’ouvre sur deux forces opposées. D’un côté, une Fed restrictive — inflation autour de 4 %, plus aucune baisse attendue avant 2027 et un dollar de retour au-dessus de 100 — maintient la pression sur les segments les plus chers et les plus technologiques du marché ainsi que sur l’Asie émergente. De l’autre, l’effondrement du pétrole et la désescalade au Moyen-Orient constituent un véritable vent porteur pour l’Europe et pour les consommateurs partout. La rotation de juin vers les défensives, les financières et les marchés européens meilleur marché rappelle la valeur de la diversification lorsque le leadership est aussi étroit et les valorisations américaines aussi tendues. Les deux catalyseurs à surveiller sont la tenue du cessez-le-feu américano-iranien et le maintien d’un pétrole contenu, ainsi que la durabilité du cycle de bénéfices lié aux dépenses d’investissement en IA, dont dépend encore un marché de plus en plus concentré.

La Côte Invest SA – Commentaire mensuel sur les marchés, juin 2026.

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