Revisión Mensual de Estrategias LCI – septiembre 2026
Resumen de la rentabilidad
Septiembre fue un mes difícil para los bonos y mixto para la renta variable. La deuda pública, los bonos corporativos y el alto rendimiento cayeron en las tres divisas de referencia, siendo los bonos catastróficos (cat bonds) el único aporte positivo constante, y 14 de los 15 compuestos de comparables perdieron terreno (solo Peers Equity USD subió, +0,44 %). La renta variable divergió por regiones: las acciones de EE. UU., Japón, Corea y Brasil subieron, mientras que las de Suiza, Europa, India e Indonesia cayeron.
El dólar estadounidense fue la fuerza dominante, con una revalorización de aproximadamente el 3,3 % frente al CHF y el 2,4 % frente al EUR (deducida de la rentabilidad del oro en cada divisa). Esto fue un viento de cola para todas las carteras en CHF y EUR y un lastre para las carteras en USD. 29 de las 30 estrategias cerraron el mes en negativo; solo LCI Equity CHF S terminó ligeramente en positivo (+0,03 %), y el rango llegó hasta -2,89 % en LCI Equity USD SE.
Frente a los comparables, el ciclo fue sólido: 20 de las 30 estrategias superaron a su compuesto de comparables por 15 pb o más, 2 estuvieron en línea y 8 quedaron rezagadas. Las seis carteras de renta fija se situaron por delante de sus comparables, entre 25 y 197 pb.
Performance - septiembre 2026
Semipasiva (S) | Gestión activa mejorada (SE)
| Semipasiva (S) | Gestión activa mejorada (SE) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Estrategia | Mes | vs ref. | YTD | vs ref. | Estrategia | Mes | vs ref. | YTD | vs ref. | |
| LCI Fixed Income CHF S | -1,42 % | +165 pb | -1,77 % | +340 pb | LCI Fixed Income CHF SE | -1,39 % | +168 pb | -1,23 % | +394 pb | |
| LCI Yield CHF S | -1,06 % | +107 pb | +2,05 % | +192 pb | LCI Yield CHF SE | -1,20 % | +93 pb | +1,51 % | +138 pb | |
| LCI Balanced CHF S | -0,69 % | +39 pb | +5,94 % | +125 pb | LCI Balanced CHF SE | -1,01 % | +8 pb | +4,28 % | -40 pb | |
| LCI Growth CHF S | -0,33 % | +124 pb | +9,90 % | +429 pb | LCI Growth CHF SE | -0,81 % | +76 pb | +7,09 % | +148 pb | |
| LCI Equity CHF S | +0,03 % | +159 pb | +13,94 % | +491 pb | LCI Equity CHF SE | -0,62 % | +94 pb | +9,93 % | +90 pb | |
| LCI Fixed Income EUR S | -0,70 % | +197 pb | +0,28 % | +336 pb | LCI Fixed Income EUR SE | -0,82 % | +185 pb | +0,24 % | +332 pb | |
| LCI Yield EUR S | -0,55 % | +152 pb | +3,77 % | +276 pb | LCI Yield EUR SE | -0,79 % | +127 pb | +2,69 % | +168 pb | |
| LCI Balanced EUR S | -0,39 % | +91 pb | +7,29 % | +304 pb | LCI Balanced EUR SE | -0,76 % | +54 pb | +5,15 % | +91 pb | |
| LCI Growth EUR S | -0,23 % | +86 pb | +10,85 % | +292 pb | LCI Growth EUR SE | -0,73 % | +36 pb | +7,62 % | -30 pb | |
| LCI Equity EUR S | -0,07 % | +37 pb | +14,43 % | +373 pb | LCI Equity EUR SE | -0,70 % | -26 pb | +10,11 % | -60 pb | |
| LCI Fixed Income USD S | -1,81 % | +54 pb | -1,14 % | +57 pb | LCI Fixed Income USD SE | -2,09 % | +25 pb | -1,34 % | +36 pb | |
| LCI Yield USD S | -1,97 % | +2 pb | +1,76 % | -113 pb | LCI Yield USD SE | -2,29 % | -30 pb | +0,67 % | -222 pb | |
| LCI Balanced USD S | -2,14 % | -88 pb | +4,64 % | -108 pb | LCI Balanced USD SE | -2,49 % | -123 pb | +2,66 % | -306 pb | |
| LCI Growth USD S | -2,30 % | -92 pb | +7,48 % | -35 pb | LCI Growth USD SE | -2,69 % | -131 pb | +4,63 % | -321 pb | |
| LCI Equity USD S | -2,46 % | -290 pb | +10,30 % | -338 pb | LCI Equity USD SE | -2,89 % | -333 pb | +6,56 % | -712 pb | |
Rentabilidades en moneda de referencia. YTD = en lo que va de año. Cifras positivas en verde, negativas en rojo. Fuente: La Côte Invest.
En lo que va de año
Las rentabilidades en lo que va de año oscilan entre -1,77 % (LCI Fixed Income CHF S) y +14,43 % (LCI Equity EUR S). Cuatro estrategias están en negativo en el año, todas ellas carteras de renta fija en CHF o USD, aunque cada una sigue por delante de su grupo de comparables. 19 estrategias superan a sus comparables en lo que va de año y 11 están por detrás.
Mayores colchones: Equity CHF S (+491 pb), Growth CHF S (+429 pb), Fixed Income CHF SE (+394 pb). Mayores déficits: Equity USD SE (-712 pb), Equity USD S (-338 pb), Growth USD SE (-321 pb).
Mejor / Peor valor
iShares MSCI Brazil fue el valor con mejor comportamiento de la gama: +6,4 % en CHF, +5,5 % en EUR y +3,0 % en USD. Está presente en las 24 estrategias multiactivo y de renta variable con un peso del 0,5 % al 2,5 %, por lo que su contribución fue modesta, como máximo +16 pb (LCI Equity CHF S). Entre los ETF de renta variable, le siguieron Japón (+4,5 % en CHF) y Corea (+4,4 %); dentro del satélite SE, destacaron KKR Private Markets Equity (+4,6 % en CHF) y Apollo Private Markets (+3,9 %).
En el otro extremo, el put spread lookback sobre el SPX fue el valor más débil, con una pérdida de alrededor del 40 % (-39,9 % en CHF, -40,5 % en EUR, -41,9 % en USD) mientras la renta variable estadounidense avanzaba ligeramente; presente solo en los compartimentos SE multiactivo y de renta variable, con un peso del 0,18 % al 0,71 %, costó entre 7 y 30 pb. Entre las posiciones principales, Amundi MSCI Indonesia fue la más débil (-6,4 % en CHF, -7,2 % en EUR, -9,4 % en USD), con un coste máximo de 24 pb (LCI Equity USD S). El mayor detractor individual por contribución fue Xtrackers Euro Stoxx 50 en las carteras en USD: -4,6 % en USD, con un coste de 114 pb en LCI Equity USD S.
Impacto del tipo de cambio
Carteras en CHF: el efecto divisa aportó entre +26 y +158 pb, casi en su totalidad por la exposición no cubierta al USD, con el JPY como contribuyente secundario.
Carteras en EUR: entre +24 y +135 pb, de nuevo impulsadas por el USD y el JPY, con un ligero lastre del CHF.
Carteras en USD: entre 0 y -107 pb, ya que el dólar fuerte redujo el valor de las posiciones en EUR, CHF y GBP; el EUR fue el mayor lastre individual.
LCI Fixed Income USD S no tiene exposición a divisas extranjeras y no muestra efecto divisa.
Cambios en cartera
Sin cambios durante el mes: las ponderaciones son idénticas a las de finales de agosto en las 30 estrategias. El put spread lookback sobre el SPX (95 %-80 %, vencimiento noviembre de 2026), incorporado en agosto a los compartimentos SE multiactivo y de renta variable, se mantiene con un peso del 0,18 % al 0,71 % según la ponderación en renta variable.
Nota editorial
Sin reajustes, septiembre ofrece una lectura limpia del posicionamiento. El satélite defensivo (oro, plata y el put spread sobre el SPX) no dio resultado: los compartimentos SE quedaron por detrás de sus equivalentes S en 14 de los 15 pares, entre 12 y 65 pb, con el oro y la plata cayendo incluso en dólares y el put spread perdiendo alrededor del 40 % mientras la renta variable estadounidense avanzaba ligeramente. El otro punto de presión es la gama en USD: 7 de las 8 estrategias rezagadas frente a sus comparables son carteras en USD (la octava es LCI Equity EUR SE). La persistencia de la fortaleza del dólar es la variable a vigilar, ya que explica tanto el lastre cambiario de las carteras en USD como la debilidad de los metales preciosos.
