Revisión Mensual de Estrategias LCI – Agosto 2026
Resumen de la rentabilidad
Agosto fue un mes risk-on con un perfil de liderazgo muy estrecho. La renta variable asiática hizo el trabajo — solo Corea rentó un +15,5 % en francos y Japón sumó cerca de un +4 % — mientras Estados Unidos contribuía de forma constante y Europa, Suiza, Brasil e India terminaban todos en negativo. La historia dominante para las carteras de gestión activa mejorada no fue la renta variable sino los metales preciosos: el oro ganó un +9,3 % y la plata un +14,9 %, elevando la cesta de Alternativos a unos +103 pb de contribución y situando cada cartera multiactivo y de renta fija SE claramente por encima de su gemela semipasiva; solo las tres carteras Equity SE, ya plenamente invertidas, terminaron al mismo nivel.
La renta fija fue discretamente constructiva, con los soberanos emergentes, el alto rendimiento y los cat bonds en positivo frente al lastre del crédito con grado de inversión europeo. La divisa fue el factor decisivo por moneda de referencia: el franco suizo se debilitó, el euro se fortaleció y el dólar se mantuvo en general neutral.
Performance - agosto 2026
Semipasiva (S) | Gestión activa mejorada (SE)
| Semipasiva (S) | Gestión activa mejorada (SE) | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Estrategia | Mes | vs ref. | Estrategia | Mes | vs ref. | |
| LCI Fixed Income CHF S | +0,24 % | +18 pb | LCI Fixed Income CHF SE | +1,22 % | +117 pb | |
| LCI Yield CHF S | +0,81 % | -12 pb | LCI Yield CHF SE | +1,54 % | +62 pb | |
| LCI Balanced CHF S | +1,37 % | -32 pb | LCI Balanced CHF SE | +1,86 % | +17 pb | |
| LCI Growth CHF S | +1,94 % | +5 pb | LCI Growth CHF SE | +2,18 % | +30 pb | |
| LCI Equity CHF S | +2,50 % | -23 pb | LCI Equity CHF SE | +2,50 % | -23 pb | |
| LCI Fixed Income EUR S | +0,03 % | -7 pb | LCI Fixed Income EUR SE | +0,93 % | +82 pb | |
| LCI Yield EUR S | +0,52 % | +38 pb | LCI Yield EUR SE | +1,19 % | +104 pb | |
| LCI Balanced EUR S | +1,01 % | -52 pb | LCI Balanced EUR SE | +1,45 % | -8 pb | |
| LCI Growth EUR S | +1,50 % | -75 pb | LCI Growth EUR SE | +1,71 % | -54 pb | |
| LCI Equity EUR S | +1,98 % | -63 pb | LCI Equity EUR SE | +1,97 % | -64 pb | |
| LCI Fixed Income USD S | +0,44 % | +6 pb | LCI Fixed Income USD SE | +1,37 % | +99 pb | |
| LCI Yield USD S | +0,99 % | -50 pb | LCI Yield USD SE | +1,69 % | +20 pb | |
| LCI Balanced USD S | +1,53 % | -73 pb | LCI Balanced USD SE | +2,00 % | -26 pb | |
| LCI Growth USD S | +2,07 % | -68 pb | LCI Growth USD SE | +2,31 % | -44 pb | |
| LCI Equity USD S | +2,61 % | -61 pb | LCI Equity USD SE | +2,63 % | -59 pb | |
Rentabilidades en moneda de referencia. YTD = en lo que va de año. Cifras positivas en verde, negativas en rojo. Fuente: La Côte Invest.
En lo que va de año
En términos absolutos, el acumulado anual va desde -0,36 % (LCI Fixed Income CHF S) hasta +14,52 % (LCI Equity EUR S). En términos relativos, va desde -345 pb (LCI Equity USD SE) hasta +332 pb (LCI Equity EUR S).
Conviene decirlo con claridad: en lo que va de año la cartera semipasiva S va por delante de su gemela SE en 12 de los 15 pares — todas las carteras multiactivo y de renta variable. Equity EUR S mantiene el mayor colchón frente a sus comparables con +332 pb, seguida de cerca por Equity CHF S con +315 pb y Growth CHF S con +297 pb, y Fixed Income CHF S aventaja en +181 pb a un grupo de comparables que aún cede un -2,17 % en el año.
En sentido contrario, varias carteras SE quedan muy por detrás de sus comparables — Equity USD SE con -345 pb, Yield USD SE -195 pb, Growth USD SE -183 pb y Balanced USD SE -178 pb — porque las posiciones en oro y defensa que hoy ganan lastraron a principios de año. Las tres excepciones van en la dirección opuesta: en renta fija, la cartera SE bate tanto a su gemela S como a su grupo de comparables en las tres divisas (+233, +150 y +11 pb), haciendo el satélite de Alternativos exactamente aquello para lo que se añadió en un entorno de renta fija de baja rentabilidad.
Mejor / Peor valor
Mejor: Amundi MSCI Korea UCITS ETF, +15,5 % en francos (+15,1 % USD, +14,4 % EUR). Es una línea del 2,0 % en las carteras Balanced y del 4,0 % en Equity, de modo que sobre un peso del 4 % aportó por sí sola unos 60 pb de contribución. La plata quedó muy cerca con un +14,9 % en francos sobre un peso del 2,0 %, y el oro, con un +9,3 % sobre el 8,0 %, fue el mayor contribuidor en términos absolutos en el conjunto de las carteras SE.
Peor: el put spread sobre el SPX recién comprado, con un -36,6 %, comportamiento esperable en una posición en opciones recién constituida en un mercado alcista, con un coste aproximado de 13 pb. Entre las posiciones al contado, el Amundi STOXX Europe Defence ETF fue el más débil con un -2,9 % en francos (-3,7 % EUR), seguido de iShares MSCI Brazil con un -1,7 % CHF y de las líneas de crédito europeo con grado de inversión, que restaron en todas las carteras CHF y EUR.
Impacto del tipo de cambio
Carteras CHF: +2 a +21 pb
Carteras EUR: -53 a -6 pb
Carteras USD: -1 a +8 pb
El franco se debilitó durante el mes, de modo que las carteras referenciadas en CHF captaron entre +2 y +21 pb de su exposición no cubierta en EUR y USD, devuelta en parte por el yen. El euro fue la divisa fuerte y las carteras EUR lo pagaron — Equity EUR S perdió -53 pb, con el USD (-28 pb) y el JPY (-17 pb) como principales responsables. Las carteras USD quedaron próximas a la neutralidad: una traducción del EUR positiva compensó una contribución negativa del yen, dejando entre -1 y +8 pb. Fixed Income USD S, totalmente cubierta a dólares, no registra efecto divisa alguno.
Cambios en cartera
Una única operación en este ciclo, aplicada de forma uniforme a toda la gama de gestión activa mejorada: un put spread lookback sobre el S&P 500, 95 %-80 %, con vencimiento 20/27.11.2026, financiado recortando la posición existente en el ETF del S&P 500 por el mismo nominal. Se añadió a 12 de las 15 carteras SE — todas las carteras Yield, Balanced, Growth y Equity SE en las tres divisas. Las tres carteras Fixed Income SE quedaron intactas, ya que no tienen renta variable que cubrir.
El tamaño de la posición escala con el peso en renta variable: 0,18 % en Yield, 0,36 % en Balanced, 0,53 % en Growth y 0,71 % en Equity. Las 15 carteras semipasivas S se dejaron sin cambios, según lo previsto.
Nota editorial
Dos cosas merecen seguimiento. Primero, las carteras SE acaban de vivir el mes para el que fueron construidas — el oro y la plata cubrieron con creces el coste de las posiciones de defensa y de cobertura, y 8 de las 15 carteras SE batieron a su índice en agosto, frente a solo 4 de 15 en el lado S. Eso no invierte el cuadro del año, donde las carteras S siguen por delante en 12 de los 15 pares — pero es un mes en el que el satélite se ganó su sitio en lugar de costarlo.
Segundo, comprar protección a la baja en un mes de subidas bursátiles es una declaración de posicionamiento: estamos dispuestos a renunciar a algo de carry para acotar la cola de riesgo hasta noviembre. Si el mercado sigue subiendo, el put spread parecerá un coste; si el cuarto trimestre se gira, será la diferencia entre una caída seria y un simple rasguño. El +15,5 % de Corea recuerda además que una línea satélite del 2 al 4 % puede mover una cartera entera — esa concentración corta por ambos lados y la posición merece una revisión antes de fin de año.
