Revisión Anual de Estrategias LCI – 2023
Resumen de rentabilidad
2023 fue un año fuertemente impulsado por la renta variable en todas las estrategias multiactivo de LCI. Los mercados de renta variable mundiales rebotaron con fuerza tras la caída de 2022, liderados por la renta variable norteamericana (S&P 500 +26 %) y la renta variable de la zona euro. La renta fija también recuperó parcialmente las pérdidas de 2022, con una contribución significativa del alto rendimiento y los bonos corporativos, aunque las ganancias fueron modestas en comparación con la renta variable. Los efectos del tipo de cambio fueron divergentes: la fortaleza del CHF y el EUR frente a los principales socios comerciales generó vientos en contra para las posiciones extranjeras no cubiertas en las estrategias denominadas en CHF y EUR, mientras que las estrategias en USD se beneficiaron de un dólar más débil que mejoró los rendimientos sobre las posiciones no denominadas en USD. Las 18 estrategias LCI terminaron el año por encima de sus respectivos índices de referencia.
Performance - 2023
Semi-Passive (S) | Active-Enhanced (SE)
| Semi-Passive (S) | Active-Enhanced (SE) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Strategy | 12M | vs Bench | p.a. SI | vs Bench SI | Strategy | 12M | vs Bench | p.a. SI | vs Bench SI | |
| LCI Yield CHF S | +5.6% | +2.2% | +1.6% | +1.5% | LCI Yield CHF SE | +5.1% | +1.7% | +2.5% | +2.5% | |
| LCI Balanced CHF S | +7.9% | +4.7% | +3.5% | +2.7% | LCI Balanced CHF SE | +6.9% | +3.8% | +4.0% | +3.3% | |
| LCI Growth CHF S | +10.1% | +4.7% | +5.3% | +3.2% | LCI Growth CHF SE | +8.7% | +3.2% | +5.5% | +3.5% | |
| LCI Yield EUR S | +9.9% | +3.3% | +3.0% | +2.1% | LCI Yield EUR SE | +8.5% | +2.0% | +3.9% | +3.0% | |
| LCI Balanced EUR S | +12.9% | +5.1% | +5.1% | +3.2% | LCI Balanced EUR SE | +11.0% | +3.2% | +5.7% | +3.8% | |
| LCI Growth EUR S | +16.1% | +6.4% | +7.2% | +4.3% | LCI Growth EUR SE | +13.5% | +3.8% | +7.4% | +4.5% | |
| LCI Yield USD S | +11.4% | +2.6% | +4.5% | +1.4% | LCI Yield USD SE | +10.4% | +1.6% | +5.3% | +2.2% | |
| LCI Balanced USD S | +15.4% | +5.7% | +6.4% | +2.6% | LCI Balanced USD SE | +13.6% | +3.9% | +6.9% | +3.1% | |
| LCI Growth USD S | +19.4% | +6.7% | +8.2% | +3.0% | LCI Growth USD SE | +16.8% | +4.0% | +8.4% | +3.1% | |
Returns in reference currency; SI = since inception (annualised). Positive figures in green, negative in red. Source: La Côte Invest.
Colchones desde el inicio
Las 18 estrategias superan a sus índices de referencia desde el inicio. El rango abarca desde +1,4 % p.a. (LCI Yield USD S) hasta +4,5 % p.a. (LCI Growth EUR SE). Las estrategias Growth USD lideran en términos de rentabilidad absoluta (8,2–8,4 % p.a.), mientras que las estrategias CHF Yield presentan los colchones más reducidos — reflejo de los rendimientos casi nulos del fondo de referencia UBS CHF Yield desde 2016. Los sleeves SE superan sistemáticamente a sus equivalentes S desde el inicio en todas las divisas y perfiles de riesgo.
Mejores y peores contribuidores
Mejores contribuidores (subclase de activos, media de 18 estrategias, 12M):
Renta variable norteamericana: ~+4,8 % de media (motor principal — rebote de la renta variable estadounidense en 2023)
Renta variable zona euro: ~+2,2 % de media (fuerte recuperación de la renta variable europea)
Bonos de alto rendimiento: ~+0,8 % de media (los diferenciales de crédito se estrecharon a lo largo del año)
Peores contribuidores (todas las estrategias tuvieron contribuciones netas positivas por subclase, excepto):
Inmobiliario (sleeves SE): ~-0,5 % de media (el inmobiliario cotizado rindió por debajo al mantenerse los tipos elevados)
Renta variable Asia-Pacífico (estrategias CHF): ligero impacto negativo a nivel de subclase por exposición a Indonesia
Todas las demás subclases de activos — incluidos bonos corporativos, bonos de mercados emergentes y bonos de gobierno — contribuyeron positivamente. No hubo contribuidores negativos significativos fuera del inmobiliario cotizado en los sleeves SE.
Mejores y peores valores
Mejores valores: iShares MSCI Brazil UCITS ETF (DE): +20,3 % en términos de CHF, +27,9 % en EUR, +32,2 % en USD. La renta variable brasileña repuntó con fuerza en 2023 por la fortaleza de las materias primas (petróleo, mineral de hierro), las noticias sobre los dividendos de Petrobras y la mejora del sentimiento macroeconómico. Fue el valor individual con mejor rentabilidad en las 18 estrategias LCI.
Peores valores: UBS Global Real Estate Funds EURh Q-acc: -9,7 % en términos de EUR (-8,0 % en equivalente USDh). El inmobiliario cotizado mundial rindió por debajo en 2023 ya que las expectativas de tipos altos persistentes comprimieron las valoraciones de los REIT. Nota: los sleeves S no mantienen inmobiliario; esta entrada afecta únicamente a los sleeves SE. Para las estrategias CHF (sleeves S), el valor rezagado fue el Amundi MSCI Indonesia ETF con -3,0 % en CHF. Las líneas con ponderación cero y los productos estructurados vencidos han sido excluidos de los rankings.
Impacto del tipo de cambio
Estrategias CHF: La fortaleza del CHF fue el principal obstáculo cambiario. Las posiciones en USD costaron entre -1,2 % y -2,7 % según el sleeve y el perfil de riesgo, con el JPY, el EUR y el GBP añadiendo un lastre adicional. El impacto total del tipo de cambio osciló entre -1,8 % (Yield S) y -4,0 % (Growth SE).
Estrategias EUR: La fortaleza del EUR frente al USD costó entre -0,9 % y -1,4 %, mientras que las exposiciones al CHF y la GBP proporcionaron pequeñas compensaciones. Impacto neto del tipo de cambio: -1,0 % a -1,6 %.
Estrategias USD: La debilidad del dólar en 2023 fue un viento de cola. Las posiciones en EUR, CHF y GBP contribuyeron positivamente; el JPY fue el único lastre. Impacto neto del tipo de cambio: +0,3 % a +0,9 %.
Cambios en cartera
Actividad mínima a lo largo del año. Las estrategias denominadas en CHF (las seis) ejecutaron una única rotación de duración en renta fija en enero de 2023: recorte de bonos corporativos y aumento de bonos a corto plazo en importe equivalente, sin impacto neto en la clase de activos. Esta operación acortó la duración dentro del tramo de renta fija en un momento de elevada incertidumbre sobre los tipos. Las estrategias EUR y USD mantuvieron estables todas las ponderaciones por subclase durante todo 2023 — sin reequilibrios materiales.
Nota editorial
2023 vindicó el sobrepeso persistente en renta variable de LCI: el entorno de apetito por el riesgo, impulsado por el entusiasmo en torno a la IA y la resiliencia del crecimiento estadounidense, recompensó las estrategias con una exposición a renta variable superior a la del índice. La ausencia de cualquier cambio importante en la asignación de activos en las estrategias EUR/USD reflejó la confianza en el posicionamiento existente — una decisión bien recompensada a fin de año. El recorte de duración en renta fija de las estrategias CHF en enero proporcionó un pequeño amortiguador, aunque los vientos en contra cambiarios derivados de la fortaleza del CHF siguieron siendo el principal detractor de rentabilidad frente a los homólogos en USD/EUR. En cuanto al historial desde el inicio, las 18 estrategias acumulan ahora colchones significativos — confirmando el valor a largo plazo del sesgo activo de LCI hacia la renta variable norteamericana y de mercados emergentes dentro de los sleeves multiactivo.
