Revisión Anual de Estrategias LCI – 2016
Visión general de la rentabilidad
2016 fue el primer año de las estrategias desde el lanzamiento de enero de 2016, y un año agitado. Un susto sobre el crecimiento chino y el precio del petróleo provocó un fuerte inicio de aversión al riesgo, el voto británico del Brexit en junio entregó un segundo shock, y el año luego giró hacia una fuerte recuperación en el segundo semestre — las materias primas y los mercados emergentes rebotaron, y las elecciones estadounidenses de noviembre encendieron un rally de reflación («Trump trade») hasta fin de año. Las 18 estrategias LCI terminaron sólidamente positivas, desde +4,3 % (Yield CHF S) hasta +8,3 % (Growth EUR SE). El rasgo destacado fue la rentabilidad relativa: 16 de las 18 estrategias batieron su índice (las otras dos lo igualaron en lo esencial), hasta +460 pb, con una mezcla diversificada de renta variable, un libro de alto rendimiento/bonos emergentes en fuerte recuperación, oro e inmobiliario contribuyendo todos en un año en que los índices de fondos y de pares captaron menos del rebote.
Performance - 2016
Semipasiva (S) | Gestión activa mejorada (SE)
| Semipasiva (S) | Gestión activa mejorada (SE) | |||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Estrategia | 12M | vs ref. | p.a. (inicio) | vs ref. (inicio) | Estrategia | 12M | vs ref. | p.a. (inicio) | vs ref. (inicio) | |
| LCI Yield CHF S | +4,3 % | +250 pb | +4,3 % | +250 pb | LCI Yield CHF SE | +5,3 % | +352 pb | +5,3 % | +352 pb | |
| LCI Balanced CHF S | +5,1 % | +367 pb | +5,1 % | +367 pb | LCI Balanced CHF SE | +6,0 % | +457 pb | +6,0 % | +457 pb | |
| LCI Growth CHF S | +5,9 % | +360 pb | +5,9 % | +360 pb | LCI Growth CHF SE | +6,7 % | +440 pb | +6,7 % | +440 pb | |
| LCI Yield EUR S | +4,4 % | +112 pb | +4,4 % | +112 pb | LCI Yield EUR SE | +5,4 % | +211 pb | +5,4 % | +211 pb | |
| LCI Balanced EUR S | +6,2 % | +391 pb | +6,2 % | +391 pb | LCI Balanced EUR SE | +6,8 % | +459 pb | +6,8 % | +459 pb | |
| LCI Growth EUR S | +7,9 % | +357 pb | +7,9 % | +357 pb | LCI Growth EUR SE | +8,3 % | +395 pb | +8,3 % | +395 pb | |
| LCI Yield USD S | +4,6 % | -7 pb | +4,6 % | -7 pb | LCI Yield USD SE | +5,3 % | +60 pb | +5,3 % | +60 pb | |
| LCI Balanced USD S | +5,6 % | +195 pb | +5,6 % | +195 pb | LCI Balanced USD SE | +6,1 % | +247 pb | +6,1 % | +247 pb | |
| LCI Growth USD S | +6,5 % | -8 pb | +6,5 % | -8 pb | LCI Growth USD SE | +6,9 % | +31 pb | +6,9 % | +31 pb | |
Rentabilidades en moneda de referencia; inicio = desde inicio (anualizado). Cifras positivas en verde, negativas en rojo. Fuente: La Côte Invest.
Colchones desde inicio
Como la ventana se abre en el inicio de enero de 2016, las cifras desde inicio son idénticas a las rentabilidades de 2016: rentabilidades anualizadas de +4,3 % a +8,3 %, todas por delante del índice salvo los dos perfiles USD que lo igualaron en lo esencial. Los colchones de año de lanzamiento más fuertes se construyeron en los perfiles CHF y EUR Balanced/Growth (+3,6 % a +4,6 % p.a. por delante). Esta es la base desde la que se mide el historial plurianual.
Mejores y peores contribuidores
(A nivel de subclase de activo, dirección promediada entre estrategias; como la contribución varía mucho por perfil, no se muestra una cifra promedio única.)
Mejores contribuidores: la amplitud de la contribución fue la historia del año. La renta variable norteamericana fue el mayor contribuidor en prácticamente todas las estrategias. Algo crucial para los perfiles orientados a renta, el complejo de crédito en recuperación — bonos de alto rendimiento y bonos de mercados emergentes — fue un positivo importante tras revertirse la venta masiva de principios de año. En los perfiles SE, el oro fue un fuerte contribuidor (su rally del primer semestre) junto con el inmobiliario.
Peores contribuidores: los detractores fueron escasos. La renta variable suiza fue un leve lastre en la mayoría de los perfiles, y los bonos de gobierno devolvieron algo a medida que las tires subían hacia fin de año. La renta variable británica fue marginalmente negativa en términos de moneda de referencia, reflejando la caída de la libra tras el Brexit.
Mejores y peores posiciones
Mejores posiciones: la renta variable ligada a materias primas y emergentes lideró el rebote. iShares MSCI Canada rindió aproximadamente +24 % a +28 % según la moneda de referencia, con Amundi MSCI Indonesia (+16 % a +20 %) y los ETF de renta variable estadounidense (+11 % a +15 %) también fuertes.
Peores posiciones: los rezagados fueron modestos. UBS MSCI Switzerland 20/35 fue el más débil (alrededor de -3,6 % a -4,9 %), con Amundi MSCI India y el SPDR FTSE UK All Share ligeramente negativos — la posición británica reflejando la debilidad de la libra por el Brexit. No se excluyó ninguna posición: no hubo productos estructurados vencidos ni cotizaciones erróneas con peso cero en la ventana de 2016.
Impacto del tipo de cambio
Los efectos de divisa fueron en general modestos, con una clara firma del Brexit:
Perfiles CHF: el cambio fue aproximadamente neutro (-0,3 % a +0,1 %).
Perfiles EUR: el cambio fue un pequeño viento de cola (+0,5 % a +0,9 %), al ganar las posiciones USD.
Perfiles USD: el cambio fue un pequeño viento en contra (-0,3 % a -1,2 %), impulsado principalmente por una libra mucho más débil (la línea GBP fue el mayor detractor de divisa en cada estrategia tras el referéndum de junio).
Cambios en la cartera
Como año de lanzamiento, 2016 vio a los perfiles SE (gestión activa mejorada) desarrollar su asignación a alternativos: en septiembre, el inmobiliario se redujo en 500 pb y se introdujo el Private Equity (Partners Group Global Value) al 500 pb — una rotación uno-a-uno dentro de los alternativos que dejó el perfil de riesgo global sin cambios. Los perfiles S (semipasivos), que no mantienen alternativos, permanecieron sin cambios durante el año.
Nota editorial
Para un año de lanzamiento que comenzó con un susto de China/petróleo y absorbió el shock del Brexit, 2016 fue un comienzo alentador: cada estrategia terminó positiva y casi todas batieron su índice, con la sobrerrentabilidad proveniente de una verdadera diversificación — renta variable, crédito recuperado, oro e inmobiliario aportando todos su parte en lugar de una única apuesta. El desarrollo del perfil de Private Equity en septiembre marca el punto en que las estrategias SE alcanzaron su forma prevista. El colchón de año de lanzamiento establecido aquí es el fundamento del historial relativo plurianual que sigue.
