LCI – Mercados en junio 2026

Resumen ejecutivo

Junio fue un mes plano a nivel de índice, pero violentamente rotacional en su interior. El índice MSCI World cedió un −0,7 % en USD, al resquebrajarse los líderes de la temática de IA: una corrección de los semiconductores, encabezada por Broadcom, arrastró a los pesados sectores de tecnología y comunicación y, con ellos, a todo el índice, aun cuando la mitad de los sectores subían. La liquidez rotó hacia los valores defensivos y financieros, mientras que un alto el fuego entre EE. UU. e Irán hundía el precio del petróleo y desataba un rebote de alivio en Europa, liderada por España y Suiza. Una Reserva Federal restrictiva devolvió después al dólar por encima de 100, penalizando a Asia emergente y recortando las ganancias europeas expresadas en dólares.

Mercados de renta variable – Rendimiento regional

Rentabilidades a un mes en moneda local

El mes se dividió según una línea clara: los mercados apalancados al ciclo de los chips de IA o al petróleo cayeron, mientras que Europa y los mercados defensivos rebotaban con el desplome del crudo. Estados Unidos, el peso pesado del índice, cedió alrededor del 1 %, al imponerse la corrección de los semiconductores sobre la rotación hacia sus valores financieros y de salud; las mayores pérdidas se concentraron en Asia. Un dólar firme amplificó la divergencia: las sólidas rentabilidades europeas en moneda local se redujeron al convertirse a USD, mientras que un franco más débil producía el efecto contrario para un inversor suizo.

Zona euro y Europa

Europa fue la clara ganadora. La zona euro subió cerca del 4,5 %, impulsada por España (más del 7 %), que marcó un máximo histórico gracias a la fortaleza de sus bancos —Santander, BBVA y CaixaBank—, mientras la caída del petróleo y el reflujo de los temores inflacionistas alimentaban un amplio movimiento de apetito por el riesgo, y por Suiza (alrededor del 5 %), cuyo núcleo defensivo Nestlé–Roche–Novartis brilló durante la rotación, fuera de la tecnología y hacia los valores de salud y consumo básico que lideraron a nivel mundial. Italia y Francia sumaron cada una algo más del 3 %, mientras que el Reino Unido solo registró una ganancia marginal. Alemania, con una caída de en torno al 1 %, fue la clara rezagada: la debilidad de sus fabricantes de automóviles —BMW y Mercedes, presionados por la competencia china en vehículos eléctricos y los nuevos aranceles estadounidenses—, junto con el repliegue más amplio de los valores cíclicos, pesó sobre el DAX, y solo pesos pesados defensivos como SAP limitaron los daños.

América del Norte

Estados Unidos cedió alrededor del 1 %, ya que una corrección de los valores de chips de IA a principios de mes —desatada por la incapacidad de Broadcom para elevar sus previsiones y agravada por un repunte de los rendimientos de los bonos tras un sólido informe de empleo de mayo— arrastró al Nasdaq a la baja, aun cuando el Dow marcaba nuevos máximos. La rotación hacia financieras, salud e industria amortiguó la caída, pero no compensó el peso de las megacapitalizaciones tecnológicas; a 28,3× beneficios, el mercado estadounidense mantiene un múltiplo exigente. Canadá ganó alrededor del 1 %, con sus bancos imponiéndose al lastre de la caída de los precios de la energía.

América Latina

América Latina fue frágil, penalizada por unas materias primas más débiles y un dólar más fuerte. Brasil quedó prácticamente plano y sigue siendo notablemente barato (P/E 9,8, rentabilidad por beneficios 10,2 %), pero la debilidad de su moneda lo limitó, mientras que México cedió en torno al 2,5 %, al debilitarse el peso frente al billete verde.

Asia-Pacífico

Asia soportó lo más duro del mes. China, con una caída de casi el 7 %, fue el peor de los grandes mercados, pero no, esta vez, por el petróleo. Un crudo más barato es en realidad un ligero factor positivo para un gran importador de energía; el problema es que su índice está dominado por gigantes de internet y de plataformas como Tencent y Alibaba, a los que los inversores mundiales están abandonando gradualmente en favor de la cadena de suministro del hardware de IA en otros lugares. La corrección de los chips de IA de junio también desató tomas de beneficios en los valores chinos de IA y, con un dólar fuerte, un mercado inmobiliario frágil y una deflación persistente que mantienen la cautela de los asignadores extranjeros, los valores tecnológicos cotizados en Hong Kong se hundieron más en mercado bajista. Indonesia, con una caída de más del 8 %, fue de nuevo el mercado más débil del universo, en medio de continuas salidas de capital de los mercados emergentes no ligados a la IA. Cabe destacar que Corea del Sur (alrededor del 3 %) se enfrió con fuerza tras sus extraordinarias ganancias consecutivas de principios de año, al flaquear por fin la temática mundial de los chips de memoria que había impulsado al KOSPI. Japón (cerca del 2 %) aguantó, ayudado por un yen débil, la India (alrededor del 1 %) avanzó ligeramente y Australia (algo menos del 1 %) quedó apática, penalizada por su sesgo hacia las materias primas.

Mercados de renta variable – Rendimiento sectorial

Rentabilidades a un mes en USD

La tabla sectorial es donde la mecánica del mes se ve con mayor claridad. La mitad de los diez sectores subió y, sin embargo, el índice mundial cayó: la razón es la ponderación, no el tamaño de las mayores variaciones porcentuales. Los mayores retrocesos vinieron de servicios de comunicación (cerca del −8 %) y energía (en torno al −6,5 %), pero la energía representa solo una pequeña parte del índice, de modo que su desmesurada caída apenas movió la aguja. Lo que decidió el mes fueron los pesos pesados: la tecnología, pese a bajar apenas un 2 %, es el mayor sector, por lo que su retroceso en apariencia modesto restó más al índice mundial que la caída mucho mayor de la energía, y el descenso de casi el 8 % de comunicación lo amplificó, ya que ese sector también está dominado por un puñado de megacapitalizaciones. El consumo cíclico (en torno al −5 %), que alberga a otros de esos gigantes, agravó el lastre.

Los ganadores fueron los beneficiarios clásicos de una rotación defensiva y de unos tipos «más altos durante más tiempo»: la salud (alrededor del 5 %) a la cabeza, con las financieras (cerca del 4 %), la industria (algo más del 3 %), los servicios públicos (en torno al 2,5 %) y el consumo básico (alrededor del 1 %) todos al alza. La caída de la energía no hizo más que reflejar el precio del petróleo, a medida que se producía la desescalada en Oriente Medio. Las valoraciones siguen enmarcando el riesgo: la tecnología cotiza a 36,3× los beneficios previstos y el consumo cíclico a 33,2×, frente a apenas 14,7× de las financieras; la concentración que impulsa las rentabilidades del mercado es también donde el riesgo de valoración es más agudo.

Renta fija

La señal macroeconómica dominante fue la inflación. El choque energético ligado al conflicto iraní había elevado el IPC estadounidense de mayo al 4,2 % interanual, el más alto desde abril de 2023, redibujando las expectativas de política monetaria. El 17 de junio, la Reserva Federal —en la primera reunión del presidente Warsh— mantuvo los tipos en 3,50 %–3,75 %, eliminó el último recorte aún previsto para 2026 y señaló posibles subidas, con los mercados descontando ahora un posible movimiento ya en octubre. El Banco Central Europeo hizo lo contrario, subiendo su tipo de depósito 25 pb hasta el 2,25 % el 11 de junio, invocando las mismas presiones inflacionistas ligadas a la guerra. En ese contexto, las rentabilidades de los bonos fueron uniformemente positivas pero muy reducidas.

Los bonos del Tesoro estadounidense rentaron alrededor del 0,3 %, con el rendimiento a 10 años anclado cerca del 4,5 % pese al repunte de principios de mes ligado al empleo, mientras que el crédito estadounidense IG y de alto rendimiento sumó cada uno unas pocas décimas de punto porcentual. Los segmentos europeos lo hicieron algo mejor —bonos soberanos de la zona euro, crédito IG en euros y alto rendimiento en euros, todos al alza en torno a medio punto porcentual—, con la subida del BCE ya bien anticipada. La deuda emergente en USD también avanzó, soberana y corporativa al alza cada una en unas pocas décimas de punto porcentual, apoyada por la caída del petróleo, aunque un dólar fuerte limitó el panorama en moneda local. La conclusión no varía: al ofrecer la duración soberana solo un modesto carry, el crédito sigue siendo la pata mejor remunerada de la renta fija, aunque las rentabilidades totales de junio fueron marginales en todas partes.

Divisas

Junio fue un gran mes para el dólar. El mantenimiento restrictivo de la Fed devolvió al índice dólar por encima de 100 —su nivel más alto en más de un año— y el movimiento fue amplio. El euro cedió alrededor del 2 % frente al dólar, hasta aproximadamente 1,14, el yen perdió cerca del 2 % hacia 159, y el franco suizo figuró entre las divisas principales más débiles, con una caída de en torno al 3,5 % frente al dólar. Para un inversor en francos, los cruces juegan en sentido inverso: al debilitarse también el franco más de un 1 % frente al euro, las sólidas rentabilidades de la renta variable europea de junio se amplificaron en lugar de diluirse en CHF, la imagen invertida de la experiencia en dólares. Solo la rupia india aguantó frente al billete verde.

Perspectivas

Julio comienza con dos fuerzas contrapuestas. Por un lado, una Fed restrictiva —inflación en torno al 4 %, sin recortes previstos ya antes de 2027 y un dólar de nuevo por encima de 100— mantiene la presión sobre los segmentos más caros y más tecnológicos del mercado y sobre Asia emergente. Por otro, el desplome del petróleo y la desescalada en Oriente Medio suponen un auténtico viento de cola para Europa y para los consumidores en todas partes. La rotación de junio hacia las defensivas, las financieras y los mercados europeos más baratos recuerda el valor de la diversificación cuando el liderazgo es tan estrecho y las valoraciones estadounidenses tan tensas. Los dos catalizadores a vigilar son si el alto el fuego entre EE. UU. e Irán se mantiene y el petróleo permanece contenido, y la durabilidad del ciclo de beneficios ligado a la inversión en IA, del que aún depende un mercado cada vez más concentrado.

La Côte Invest SA – Comentario mensual de mercados, junio de 2026.

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