LCI - Die Märkte im September 2026
Zusammenfassung
Aktien weltweit gaben im September nach, der World-Index verlor 1,2 % in USD, da eine synchronisierte Runde von Zinserhöhungen auf einen erneuten Ölpreisanstieg traf. Die Federal Reserve, die EZB, die Bank of Japan und die Reserve Bank of Australia strafften im Laufe des Monats allesamt ihre Geldpolitik, Brent stieg um mehr als 10 %, da die Gespräche zwischen den USA und Iran ins Stocken gerieten, und die Rendite 10-jähriger US-Treasuries kletterte erstmals seit 2007 über 5 %. Technologie war der einzige große Lichtblick, wodurch die kapitalisierungsgewichteten Indizes deutlich besser abschnitten als die durchschnittliche Aktie. Anleihen verloren in allen Segmenten an Boden, und der US-Dollar erholte sich, sodass der Schweizer Franken sowohl gegenüber dem Dollar als auch gegenüber dem Euro schwächer schloss.
Aktienmärkte – Regionale Performance
1-Monats-Renditen in Landeswährung
Nordamerika
Die Vereinigten Staaten schlossen nahezu unverändert, mit einem Minus von weniger als einem halben Prozent, und hielten als größtes Gewicht im Weltindex den globalen Rückgang in Grenzen. Das Gesamtbild verdeckte eine sehr schmale Marktführerschaft: Der S&P 500 Top 20 gewann knapp 4 % und der S&P 500 Growth rund 2 %, während der gleichgewichtete S&P 500 knapp 5 % und die Mid Caps rund 4 % verloren. Die Aktienmärkte verkrafteten eine Zinserhöhung der Fed um 25 Basispunkte am 16. September, die erste seit Juli 2023, sowie eine 10-jährige Rendite, die den Monat bei rund 5,3 % beendete. Ein schwächer als erwarteter PCE-Bericht für August am letzten Tag des Monats (Kernrate 3,0 % im Jahresvergleich gegenüber erwarteten 3,3 %) brachte späte Entlastung. Der US-Markt wird mit einem KGV von 25,8 bewertet. Kanada fiel um rund 2,5 %, wobei der Rohstoffsektor des TSX rund 7 % verlor, als die Metallpreise Mitte des Monats nachgaben.
Europa
Europäische Aktien verzeichneten ihren ersten Monatsverlust seit sechs Monaten, da steigende Anleiherenditen, getrieben von Inflationsrisiken aus dem Nahen Osten, auf dem Markt lasteten, und die EZB am 10. September ihren Einlagensatz um 25 Basispunkte auf 2,50 % anhob. Die Eurozone verlor knapp 2 % und das Vereinigte Königreich rund 2 %. Frankreich und Deutschland waren die schwächsten der größeren Märkte mit einem Minus von jeweils rund 4 %, Italien gab rund 3 % und Spanien rund 2 % nach. Die Schweiz fiel um rund 2,5 %; die Schweizerische Nationalbank beließ ihren Leitzins am 24. September bei 0 %.
Asien-Pazifik
Südkorea war mit einem Plus von rund 2 % der beste Markt der Region, da Samsung Electronics und SK Hynix von neuem KI-Optimismus gestützt wurden und die scharfe Korrektur des Sommers teilweise aufholten. Japan schloss unverändert; die Bank of Japan hob ihren Leitzins auf 1,25 % an, den höchsten Stand seit 1995. Australien verlor rund 2 %, nachdem die RBA gegen Monatsende angesichts erhöhter Inflation die Zinsen angehoben hatte. China fiel um rund 5 % und erreichte ein Einjahrestief, da neue Kredit- und Hypothekenhilfen das Vertrauen nicht stärken konnten und Chip- und Technologiewerte nachgaben. Indien verlor rund 6 %, der schwächste Monat seit März, da höhere Ölpreise und weltweite Zinserhöhungen ausländische Verkäufe von 2,7 Milliarden Dollar auslösten, angeführt von IT-Dienstleistern und Finanzwerten. Indonesien war mit einem Minus von knapp 7 % der schwächste Markt unseres Universums, belastet durch hohe ausländische Mittelabflüsse.
Lateinamerika
Brasilien war mit einem Plus von rund 3 % der beste Markt des Monats, angeführt von den Großbanken und unterstützt durch die schwächeren US-Inflationsdaten sowie eine weitere Senkung des Selic-Satzes. Mexiko fiel um rund 1,5 %, der vierte Monatsrückgang in Folge, da die Zinserhöhung der Fed und höhere US-Renditen den Zinsvorsprung Mexikos verringerten. Brasilien bleibt mit einem KGV von 9,3 der günstigste Markt unseres Universums.
Aktienmärkte – Sektorperformance
1-Monats-Renditen in USD
Nur zwei Sektoren legten zu. Informationstechnologie gewann mehr als 4 %, getragen von Halbleitern dank anhaltender Nachfrage nach KI-Infrastruktur, und Kommunikationsdienste rund 3 %. Da Informationstechnologie mit Abstand der größte Sektor im Weltindex ist, glich ihr Anstieg einen großen Teil der breiten Verluste anderswo aus; deshalb gab der Weltindex nur rund 1 % nach, während acht von zehn Sektoren zwischen etwa 2 % und 7 % verloren. Grundstoffe waren mit einem Minus von rund 7 % der schwächste Sektor, nachdem Kupfer, Silber und Gold am 10. September eingebrochen waren, als das Weiße Haus signalisierte, dass die Zölle auf raffiniertes Kupfer noch nicht festgelegt seien. Zyklischer Konsum fiel um rund 6 %, Finanzwerte und Versorger verloren jeweils rund 5 %, Letztere im Einklang mit der Schwäche zinssensitiver Sektoren bei steigenden Renditen. Industrie und Basiskonsum gaben rund 4 % nach, während Gesundheit und Energie sich besser hielten und jeweils knapp 2 % verloren; Energiewerte gaben trotz des höheren Rohölpreises nach. Informationstechnologie wird mit einem KGV von 31,2 und Gesundheit mit 31,9 bewertet, gegenüber 14,9 für Finanzwerte.
Anleihen
Anleihen erlebten einen schwierigen Monat, da Inflationssorgen im Zusammenhang mit dem Nahostkonflikt und eine Welle geldpolitischer Straffungen die Renditen nach oben trieben. US-Treasuries verloren rund 2,5 %, ebenso US-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating und US-High-Yield, wobei die Rendite 10-jähriger Treasuries Mitte September über 5 % stieg. In Euro verloren Staatsanleihen rund 2 %, Investment-Grade-Unternehmensanleihen und High Yield jeweils rund 1,5 %. Schwellenländeranleihen litten unter dem stärkeren Dollar und höheren US-Renditen, Staatsanleihen gaben rund 3 % und Unternehmensanleihen rund 2,5 % nach. Die Renditen bis zur Fälligkeit liegen nun bei 4,65 % für US-Treasuries, 5,53 % für US-Investment-Grade, 7,23 % für US-High-Yield, 3,53 % für Euro-Staatsanleihen und 6,07 % für Schwellenländer-Staatsanleihen.
Devisen
Der Dollar legte im September nach zwei Verlustmonaten zu, gestützt durch die Zinserhöhung der Fed und den Sprung der US-Renditen. EUR/USD fiel um rund 2,5 % auf etwa 1,13 und GBP/USD um rund 2 %. Der Schweizer Franken schwächte sich ab: USD/CHF stieg um mehr als 3 % auf etwa 0,84, da die SNB die Zinsen bei 0 % beließ, während die Fed straffte und sich die Zinsdifferenz ausweitete, und EUR/CHF stieg um rund 1 % auf etwa 0,95. Für einen Franken-Anleger verwandelte die schwächere Währung den Verlust des Weltaktienindex in einen Gewinn von rund 2 % in CHF. USD/JPY gab trotz der Zinserhöhung der BoJ um rund 1 % auf etwa 158 nach. Unter den Schwellenländerwährungen stach der mexikanische Peso hervor, der gegenüber dem Dollar rund 6 % verlor, da sich der Zinsvorsprung Mexikos verringerte.
Ausblick
Der September markierte eine klare Wende im Zinszyklus: Fed, EZB, Bank of Japan und RBA straffen allesamt ihre Geldpolitik gegen eine ölgetriebene Inflation, und die Projektionen der Fed deuten auf eine weitere Erhöhung in diesem Jahr hin. Der schwächere PCE-Wert für August hat die Wahrscheinlichkeit eines weiteren Fed-Schritts im Oktober bereits verringert; die nächsten Inflationsdaten und der Ölpreis, der von den stockenden Gesprächen zwischen den USA und Iran abhängt, werden den Ton angeben. Die Marktführerschaft bei Aktien ist sehr schmal und auf hoch bewertete Technologie konzentriert, was die Indizes anfällig macht, falls die Stimmung gegenüber KI dreht, während Renditen nahe mehrjähriger Höchststände Qualitätsanleihen zu einer bedeutenderen Ertragsquelle machen als seit vielen Jahren. Wir bleiben diversifiziert und selektiv und achten auf Duration und Währungsexposure.
La Côte Invest SA – Monatlicher Marktkommentar, September 2026.
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