Zusammenfassung
Globale Aktien gaben im Oktober nach, der World-Index verlor 0,75 % in USD. Das bestimmende Thema war eine Neubewertung der KI-Ausgaben: Enttäuschende Big-Tech-Ergebnisse und ein Einbruch bei Speicherchip-Werten drückten Kommunikationsdienste und IT deutlich ins Minus, während Anleger in Energie, Basiskonsum, Gesundheit und Versorger umschichteten. Die Eskalation der Feindseligkeiten im Nahen Osten trieb Brent um fast 13 % und europäisches Gas um rund 40 % nach oben, Anleihen erholten sich, als die Renditen von US-Staatsanleihen von ihren Höchstständen zurückkamen, und Gold wie Silber fielen deutlich.
Aktienmärkte – Regionale Performance
1-Monats-Renditen in Landeswährung
Nordamerika
Die USA verloren rund 1 %. Am letzten Handelstag des Monats wurden die Märkte von der enttäuschenden Aufnahme der Big-Tech-Ergebnisse erschüttert: Der Rückgang von Alphabet nach seinen Zahlen löste einen breiteren Ausverkauf bei Technologiewerten aus, während der Zinsentscheid der Fed, die Leitzinsen unverändert zu lassen, kaum Entlastung brachte, da anhaltende Inflationssorgen auf die Stimmung drückten. Der Schaden konzentrierte sich an der Spitze: IT und Kommunikationsdienste kosteten den S&P 500 zusammen mehr als 4 Prozentpunkte, während Mid- und Small Caps die Mega Caps übertrafen und der gleichgewichtete S&P 500 rund 5 % zulegte – ein Zeichen gesünderer Marktbreite unter der Oberfläche des Leitindex. Mit einem KGV von 25,4 bleiben die USA der teuerste Markt im Universum. Kanada gewann rund 2 %, angeführt vom Energiesektor dank höherer Rohölpreise, während Rohstoffe um etwa 13 % und Basismetallwerte um rund 15 % fielen.
Europa
Europa teilte sich in defensive und zinssensitive Märkte. Die Schweiz stieg um fast 7 %, da sich ihre hohe Gewichtung in Gesundheit und Basiskonsum mit der Erholung beider Sektoren auszahlte; Deutschland legte um fast 3 % zu, Grossbritannien um rund 1 %. Die Eurozone verlor rund 2 %, belastet von Spanien (rund −4,5 %) und Italien (rund −3,5 %), deren bankenlastige Indizes unter dem Ausverkauf bei Staatsanleihen der Eurozone litten, angeführt von französischen Renditen auf dem höchsten Stand seit 2002 wegen fiskalischer und politischer Sorgen, der die Finanzierungskosten in die Höhe trieb. Frankreich selbst schloss unverändert.
Asien-Pazifik
Asien trug die Hauptlast der KI-Neubewertung. Südkorea war der schwächste Markt im Universum und fiel um fast 17 %, da die Speicherchip-Marktführer Samsung Electronics und SK Hynix wegen Sorgen über zunehmende chinesische Konkurrenz und massiver Verkäufe ausländischer Anleger einbrachen. Indonesien fiel um fast 13 %, nachdem MSCI eine Konsultation zur Herabstufung des Landes vom Schwellenland zum «Standalone»-Markt eingeleitet hatte, was den grössten Tagesverlust des Jakarta-Index seit 1998 auslöste. China verlor fast 8 %, wobei der CSI 300 vor dem Hintergrund anhaltenden makroökonomischen Gegenwinds in einen Bärenmarkt rutschte, und Japan gab rund 4 % nach, da Zweifel an der Rendite von KI-Investitionen Technologie- und Kommunikationswerte belasteten. Australien war der Lichtblick mit einem Plus von rund 2,5 % dank Versorgern, Finanzwerten und Gesundheit, während Indien praktisch unverändert blieb.
Lateinamerika
Mexiko war mit einem Plus von rund 9 % der beste Markt im Universum, teilweise gestützt durch sinkende Renditen von US-Staatsanleihen; ein um fast 4 % schwächerer Peso gegenüber dem Dollar schmälerte den Gewinn für ausländische Anleger. Brasilien fiel um fast 8 %: Nach einer wahlbedingten Rally zu Monatsbeginn brach der Ibovespa nach der Wiederwahl von Präsident Lula am 25. Oktober an einem einzigen Handelstag um fast 14 % ein, der grösste Tagesverlust seit März 2020. Mit einem KGV von 9,7 ist Brasilien nun der günstigste Markt im Universum, gegenüber 14,0 für Mexiko.
Aktienmärkte – Sektorperformance
1-Monats-Renditen in USD
Die Sektorführung drehte deutlich ins Defensive. Energie lag erneut vorn und stieg dank höherer Rohölpreise um fast 13 %, gefolgt von Basiskonsum (fast 11 %), Gesundheit (rund 10 %) und Versorgern (fast 8 %). Am anderen Ende fielen Kommunikationsdienste um rund 13 % und IT um etwa 7,5 %, da enttäuschende Big-Tech-Ergebnisse und Zweifel an der Nachhaltigkeit der KI-Ausgaben die schwergewichtigsten Gruppen des Marktes trafen. Da diese beiden Sektoren im globalen Index weit mehr Gewicht haben als die defensiven und energiebezogenen Spitzenreiter, überwogen ihre Verluste die zweistelligen Gewinne anderswo und hielten den World-Index im Minus. Zyklischer Konsum und Finanzwerte legten leicht zu, Rohstoffe blieben praktisch unverändert und Industrie gab rund 1 % nach.
Anleihen
Anleihen erholten sich, da im Zuge der Turbulenzen bei Technologiewerten die Nachfrage nach sicheren Häfen zurückkehrte. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen sank von 5,29 % Ende September auf 4,94 %, was US-Staatsanleihen um fast 2,5 % und US-Investment-Grade um rund 2 % steigen liess, während US-Hochzinsanleihen praktisch unverändert blieben. Die Fed beliess ihr Zielband bei 3,75–4,00 % bei einer Abstimmung von 10 zu 2, und die EZB hielt ihren Einlagensatz bei 2,50 %. Staatsanleihen der Eurozone und Euro-Investment-Grade gewannen jeweils rund 1 %, wobei französische Anleihen zurückblieben, nachdem die OAT-Renditen über 5 % gestiegen waren, bevor sie sich zum Monatsende entspannten, als Moody’s das Rating Frankreichs bestätigte; Euro-Hochzinsanleihen gaben rund 1 % nach. Staatsanleihen aus Schwellenländern legten um fast 2 % zu, Unternehmensanleihen aus Schwellenländern um rund 1 %. Die Renditen bis zur Fälligkeit bleiben mit 5,2 % bei US-Staatsanleihen, 6,1 % bei US-Investment-Grade und 8,5 % bei US-Hochzinsanleihen hoch, gegenüber 3,9 % bei Staatsanleihen der Eurozone.
Devisen
Der Schweizer Franken stach heraus. EUR/CHF fiel um fast 3 % auf rund 0,92 und USD/CHF um rund 1,5 % auf 0,825, da der Franken von einer Nachfrage nach sicheren Häfen profitierte, die zu Monatsbeginn mit dem Anstieg der französischen Anleiherenditen in Verbindung gebracht wurde. EUR/USD gab um rund 1,5 % auf etwa 1,12 nach, womit der Euro nahe seinen Tiefstständen von 2026 lag, während USD/JPY bei rund 157,5 praktisch unverändert blieb, nachdem die Bank of Japan ihren Leitzins bei 1,25 % belassen hatte. Für einen in CHF denkenden Anleger schmälerte der stärkere Franken die Renditen sowohl von Dollar- als auch von Euro-Anlagen.
Rohstoffe
1-Monats-Renditen in USD (europäisches Erdgas in EUR)
Energie dominierte erneut. Brent stieg um fast 13 % und WTI um fast 12 %, der vierte Monatsgewinn in Folge, da die Eskalation der Feindseligkeiten im Nahen Osten, darunter Angriffe auf Tanker in der Strasse von Hormus und auf saudische Energieinfrastruktur, das Angebot bedrohte. Europäisches Erdgas sprang um rund 40 %, wobei der TTF erstmals seit fast vier Jahren 90 EUR/MWh erreichte – getrieben von der Unsicherheit über die Schifffahrt durch die Strasse von Hormus, Speicherständen deutlich unter dem Vorjahresniveau und asiatischen LNG-Preisen auf dem höchsten Stand seit 2022; US-Erdgas gab rund 2,5 % nach. Edelmetalle wurden verkauft: Gold verlor rund 7 % und Silber fast 19 %, da eine höher als erwartet ausgefallene US-Inflation die Zinserwartungen anhob und der Ausverkauf bei Technologiewerten die Auflösung gehebelter Metallpositionen erzwang. Industriemetalle entwickelten sich uneinheitlich: Kupfer blieb unverändert, Aluminium gab rund 2 % und Eisenerz rund 6 % nach, belastet von reichlichem Angebot und hohen chinesischen Lagerbeständen. Bei den Agrarrohstoffen fielen Weizen und Mais jeweils um rund 11 %, gedrückt von besseren globalen Angebotsaussichten und dem Fortschritt der US-Ernte.
Ausblick
Der November beginnt mit den US-Zwischenwahlen und einer offenen Debatte darüber, ob die Fed und die EZB im Dezember erneut straffen müssen, wobei die Märkte einer Zinserhöhung der EZB eine hohe Wahrscheinlichkeit beimessen. Der Energieschock bleibt das zentrale makroökonomische Risiko: Solange das Angebot aus dem Golf und die Schifffahrt durch die Strasse von Hormus gestört bleiben, werden Öl und Gas die Inflation hartnäckig und die Geldpolitik restriktiv halten. Bei Aktien hat der Oktober gezeigt, wie konzentriert das Indexrisiko geworden ist. Mit einem KGV der USA von weiterhin 25,4 gegenüber 22,7 für die Welt und KI-Ausgaben unter genauer Beobachtung bleibt eine Balance zwischen Wachstumsführern und den defensiven, energie- und value-orientierten Engagements, die sich in diesem Monat behauptet haben, angebracht, während stark abgewertete Märkte wie Brasilien und Südkorea inzwischen rund zum Zehnfachen ihrer Gewinne gehandelt werden.
La Côte Invest SA – Monatlicher Marktkommentar, Oktober 2026.
Mehr auf LCI Makro erfahren
