LCI – Marchés Avril 2026
Marchés financier
Aperçu global
Avril 2026 a livré l'un des rallyes actions mensuels les plus puissants du cycle. Le MSCI World a progressé de +9,6% en USD, les investisseurs ayant choisi d'ignorer une toile de fond géopolitique dégradée – une confrontation ouverte entre les États-Unis et l'Iran, une perturbation partielle du détroit d'Ormuz et une flambée des prix du pétrole – pour se concentrer sur une vague spectaculaire de dépenses d'investissement liées à l'IA, une solide saison de résultats du premier trimestre et la perspective d'un assouplissement éventuel de la Fed.
La dispersion entre marchés a été extrême : la Corée du Sud (+33,9% en monnaie locale) et le secteur mondial des technologies de l'information (+19,3% en USD) ont dominé les manchettes, tandis que l'Amérique latine, l'Indonésie et le secteur mondial de l'énergie ont sous-performé. Les rendements obligataires ont été modestes mais uniformément positifs, le crédit et la dette des marchés émergents surperformant les souverains grâce au resserrement des spreads.
Marchés Actions – Performance Régionale
Rendements sur 1 mois en monnaie locale
Europe
L'Europe s'est positionnée dans un second groupe distinct. La zone euro (+6,9%) a été menée par l'Italie (+7,9%) et l'Allemagne (+6,8%), toutes deux bénéficiant d'une exposition cyclique et industrielle, avec notamment l'automobile et l'industrie allemandes aidées par l'amélioration des perspectives de résultats à l'export.
La France (+4,2%) a traîné, pénalisée par le luxe, tandis que la Suisse (+4,1%) a été freinée par son fort biais défensif – Nestlé, Roche et Novartis représentent ensemble environ la moitié du SMI –, qui sous-performe structurellement lors d'un mois cyclique dominé par la technologie et l'IA, un franc suisse plus ferme ajoutant une résistance supplémentaire pour les exportateurs multinationaux. L'Espagne (+5,3%) a bien résisté grâce à de solides résultats bancaires.
Le Royaume-Uni (+2,5%) a été le retardataire des marchés développés – son biais structurel vers les défensives et la faiblesse surprenante de l'énergie lui ont laissé peu de participation au rallye tiré par l'IA.
Amérique du Nord
Les États-Unis (+10,5%) ont affiché leur meilleur mois depuis 2020, portés par les Magnificent Seven et une réévaluation généralisée des semi-conducteurs et des infrastructures IA. Les résultats du premier trimestre ont dépassé les attentes, le taux de croissance mixte s'établissant au-dessus de 13% en glissement annuel et les entreprises technologiques étant en passe d'atteindre environ 38% de croissance des bénéfices pour l'année entière.
Le Canada (+4,4%) a sous-performé les États-Unis, handicapé par une exposition aux matières premières plus faible hors pétrole.
Amérique Latine
L'Amérique latine a été le point faible. Le Brésil (-0,4%) et le Mexique (-0,4%) ont tous deux clôturé en territoire négatif malgré des valorisations encore attrayantes (P/E Brésil 10,9 ; rendement bénéficiaire 9,2%). L'incertitude politique locale et les pressions sur les devises ont plus que compensé le vent favorable mondial. L'Indonésie (-5,3%) a subi le pire déclin mensuel de l'univers, sous l'effet combiné des sorties de capitaux des marchés émergents non-IA et d'une exposition plus faible aux matières premières.
Asie-Pacifique
La Corée du Sud (+33,9%) s'est distinguée, enregistrant son meilleur mois en 28 ans. Le rallye du KOSPI a été presque entièrement porté par l'histoire des puces mémoire pour l'IA : Samsung Electronics et SK Hynix ont ensemble tiré l'indice, SK Hynix progressant d'environ 60% sur le mois et Samsung d'environ 35%. La capitalisation boursière totale de la Corée du Sud a franchi les 4 000 milliards USD, dépassant brièvement le Royaume-Uni pour devenir le huitième marché actions mondial.
Le même thème a propulsé l'Inde (+9,2%), où les services informatiques et l'exposition à la conception de puces ont bénéficié de la montée en puissance mondiale des dépenses d'investissement dans l'IA, et dans une moindre mesure la Chine (+2,8%), freinée par les préoccupations persistantes du secteur immobilier. Le Japon (+7,5%) a livré un bon mois, aidé par la faiblesse du yen et une lecture positive du rallye IA sur ses valeurs d'équipements pour semi-conducteurs. L'Australie (+2,0%) a été terne, freinée par sa composition orientée banques et ressources.
Marchés Actions – Performance Sectorielle
Rendements sur 1 mois en USD
Les technologies de l'information (+19,3%) et les services de communication (+15,4%) ont dominé, tous deux portés par des annonces de dépenses en IA et des résultats d'hyperscalers supérieurs aux attentes. L'indice Philadelphia Semiconductor a progressé de près de 40% sur le mois, et le résultat du premier trimestre d'Intel a fait bondir son cours de plus de 23% en une seule séance – sa meilleure journée depuis 1987.
Les biens de consommation discrétionnaire (+9,5%) et l'industrie (+9,0%) ont complété le leadership, soutenus par l'amélioration des révisions de bénéfices et des données de consommation résilientes. Les financières (+7,3%) ont bénéficié d'une courbe des taux encore pentue et de bons résultats bancaires. Le reste du marché n'a participé que modestement : matériaux +4,2%, services aux collectivités +3,2% et consommation courante +3,0%.
Les deux secteurs négatifs sont instructifs. L'énergie (-1,9%) a terminé le mois en baisse malgré la flambée des cours spot du pétrole, les investisseurs prenant des bénéfices après la solide performance du secteur depuis le début de l'année (+35,4%). La santé (-0,3%) a été la plus faible des défensives, sous pression en raison de la rhétorique persistante sur les prix des médicaments aux États-Unis.
Les valorisations sectorielles sont désormais tendues : les technologies se traitent à 31,6× les bénéfices prospectifs et la consommation discrétionnaire à 32,1×, contre environ 14× pour les financières – un rappel que le thème IA porte à la fois la performance et le risque de valorisation pour le prochain trimestre.
Revenu Fixe
Les marchés obligataires ont été discrètement constructifs en avril. L'asymétrie entre la performance souveraine et celle du crédit a été la principale caractéristique.
Obligations USD
Les bons du Trésor américain ont rendu 0,1% sur le mois, les rendements des longues maturités ayant légèrement progressé sous l'impulsion inflationniste liée à l'énergie, laissant le rendement à l'échéance autour de 4,3%. Le crédit s'en est mieux sorti : Corporate IG USD +0,4% (rendement à maturité 5,2%) et High-Yield USD +1,7% (rendement à maturité 6,9%), tous deux aidés par la compression des spreads.
Obligations EUR
Les rendements ont été uniformément positifs. Obligations d'État de la zone euro +0,3% (rendement à maturité 3,2%), Corporate IG EUR +1,0% (rendement à maturité 3,6%) et High-Yield EUR +2,0% (rendement à maturité 5,3%). Le marché a fait abstraction de la publication sur l'inflation et reste persuadé que la BCE maintiendra ses taux inchangés.
Dette des Marchés Émergents (USD)
La dette émergente a été le bloc le plus performant : EM Souverain +2,0% et EM Corporate +1,6%, avec des rendements à maturité actuels de 5,8% et 5,9% respectivement. Elle a bénéficié d'un dollar plus faible, du ton risk-on général et de l'optimisme lié à l'IA envers les émetteurs asiatiques.
La conclusion pour la discussion d'allocation d'actifs reste inchangée : dans un monde où la duration souveraine n'offre qu'un portage modeste et est de plus en plus corrélée aux surprises inflationnistes liées à l'énergie, le crédit – et en particulier le portage EM et high yield – reste la jambe la mieux rémunérée du revenu fixe.
Perspectives
Le mois de mai débute avec des actifs risqués à ou près de leurs plus hauts historiques et avec une volatilité implicite à nouveau faible – un rappel qu'une grande partie des bonnes nouvelles est désormais dans les cours. Les deux catalyseurs à court terme à surveiller sont :
(i) Toute désescalade ou escalade au Moyen-Orient et le mouvement correspondant du pétrole ;
(ii) La transition à la Fed, où l'arrivée de Kevin Warsh pourrait faire pencher la balance du comité vers des baisses de taux plus précoces.
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